《機構投資》 特約撰稿 馮慶匯

　　和女星黃奕的一段婚姻，讓姜凱的公眾曝光率迅速攀升。不過此前，他早已是各類社交場合的活躍人物。一個矮矮胖胖說起話來有點可愛的對沖基金小開，長著中國臉孔，英文說得比中文好，上海話很流利，你總是可以很容易的認出他來。

　　初識姜凱，還是在2005年的夏天。彼時，姜凱剛剛把他的中華對沖基金(原名龍基金)搬至上海。讓人至今印象深刻的是，辦公室內掛著一堆合影照片，其中有幾個醒目的面孔，比如美國前國務卿奧爾布賴特、籃球飛人喬丹，很多很多。

　　巴菲特時代不再

　　如果你認識的是姜凱本人，而不只是看網上流傳的結婚照，印象應該會很不一樣。“I am not good-looking man，but I am successful。”姜凱這么描述自己的時候，一臉自信和得意。

　　當然，他有理由這么自信。30歲不到就創立自己的對沖基金(當時叫龍基金，現在改名為中華對沖基金)，30歲出頭就已身價過億美金。這一切，又都是白手起家。

　　當年在上海還是頑皮小子的姜凱，中學時隨父母移民美國。按照姜凱自己的說法，不知道是不是開了竅，到了美國陡然變成了數學奇才，亦成為數學奧林匹克競賽隊隊員。而后順利進入伊利諾伊大學主修金融，那段時間，姜凱開始涉足股市。

　　“在美國我們經常看香港電視劇，股市搏殺的情節很吸引我。另一方面，當時我們家經濟狀況不是很好，我想炒股賺點錢。”于是，姜凱借了助學貸款3000美金作為炒股本金。

　　姜凱最初是價值投資理論的信徒，不過結果似乎并不理想。“我研究格雷厄姆和巴菲特的價值投資理論，在市場上尋找那些價值被低估的股票，只是美國市場上，符合這類條件的股票真的很少很少。你買了這些所謂價值股，它們常常不會上漲。我發現，用這種方法我賺不到錢。”

　　相反，當拋棄傳統理論，轉向高科技行業的高成長股，姜凱找到了自己的一片天地。他自創了一套模型，利用計算機程序，預測不同時期股票漲跌的情況。這套方法讓他賺到了很多錢。

　　也許是價值投資理論不適合這個速食的年代了。“華爾街有句話，當你找到開啟華爾街大門的鑰匙時，他們把鎖換了。很多事情變了，這個時代，已經不再是巴菲特的時代了。”姜凱為自己的觀點尋找了充分的理由，在他看來，互聯網的出現徹底顛覆了企業過去的生存狀態，產品的生命周期變得更短，以至于股價的長期趨勢難以捉摸。

　　“其實很多時候，你去問一個上市公司的CEO，1年后或者幾年后你的公司會怎么樣，連他們自己都說不清楚。行業環境變得太快，新技術新產品變得太快，競爭對手也變得太快，我找不到要長期持有一只股票的理由。”

　　“上市公司股價的波動性越來越大，這和巴菲特時代是不同的。所以，股票不能buy and hold(買入并持有)，而要buy and trade(買入并交易)。”

　　趨勢的信徒

　　姜凱MSN上的名字叫great trader。在上海時，為了配合美國市場的交易時間，公司辦公室總是徹夜燈火通明，這是姜凱最忙碌的時候；白天，通常又有諸多工作安排難以推卻。姜凱每天的工作時間相當驚人，不過每次見到他卻總是精神奕奕，有點神奇。

　　“沒辦法，Money never sleep。”姜凱說。

　　對于他的敬業精神，我一直是相當佩服的。晚上的飯局他通常很少參加，除非空倉。偶爾幾次晚飯時間見到他，幾乎是5分鐘一個電話，和交易員交流股票、黃金、外匯、債券的交投情況，嘴里一直神神叨叨的。對一個對沖基金經理來說，客戶的大額資金在指尖流淌，每個決定必須精確而快速，所承受的壓力是一般人難以想象的。

　　“我一般大趨勢是看得比較準確的。”姜凱說，這是對沖基金經理的必備素質。當然任何人都不可能100%的準確，不過少有幾次我所知道的預測，后來似乎都有所應驗。

　　2007年下半年開始次貸風暴，曾一度被認為只是小事一樁。我記得那年年末時有次遇到姜凱，他說“等著看吧，這次不倒閉幾家大銀行，危機是不會結束的”。事后，他還讓同事發了份簡短的觀點給我，大致意思是金融機構將陷入“計提、融資、再計提、再融資”的循環中，相信“一兩家大型金融機構將破產”。還有一句話讓人印象深刻：“目前面對的不是經濟周期的一個階段，而是需要推倒重來，對于整個金融體系都將有世界性的顛覆。”

　　差不多整個2008年，姜凱一路做空。而我，直到9月15日雷曼兄弟宣布破產的時候，突然想起了很久以前的這次聊天。

　　還有一次是關于A股的，盡管他的對沖基金并不涉足A股。2009年初，有一次我問姜凱對A股怎么看，他說中國經濟還在上升期，內需還有潛力，現在應該只是短期受到外部市場的影響，2009年漲幅應該有50%以上吧。

　　2010年初的時候，我又問了同樣的問題。他說，2010年應該是走弱的行情，因為房地產泡沫持續擴大，國民收入卻沒有實際增長，實體經濟沒有發展，A股因為流動性過剩而泡沫泛濫，很多股票已經回到6000點時的價位，面臨壓力。

　　對2010年全球股市，他亦不看好：“經濟并不像人們想的那樣，通過一輪財政刺激就能達到又一輪大牛市。很多結構性的問題還沒有解決。在可見的一年內，經濟很難有大的提升。股市已經在2009年由于財政刺激漲得很高了，所以2010年股市將有一個橫盤整理的過程。”他還認為，全球經濟復蘇將至少在2011年以后。

　　不過對黃金，姜凱頗為看好。他甚至說：“未來兩三年，黃金價格到達5000美元也是有可能的。”這是我迄今為止聽到的最為大膽的預測。“雖然現在1200美元的價格看起來很高，但是從世界貨幣系統的不穩定和歐元的結構性問題來看，5000美元不是沒可能。”

　　他同時看好石油的長期趨勢：“BP開采深海石油失敗，說明深海開采的難度相當大。全球石油產量可能將越來越低，所以石油也是非常值得看好的。”不過對于石油短期的走勢，姜凱并不樂觀，他認為在世界經濟結構轉型期中，各國經濟沒有實質好轉，就業消費不振的大背景下，石油需求量是有限的，所以短期內價格會在80美元左右徘徊。

　　對于這些預測的準確性，只能由時間來檢驗了。

　　預謀百億人民幣基金

　　1998年，姜凱在芝加哥成立龍基金的時候，全球的對沖基金數量僅僅1萬多個。

　　踏入此行也是機緣巧合。1996年剛剛大學畢業的姜凱，進入瑞士銀行任交易員。恰逢互聯網異軍突起，一年間姜凱為某位客戶資金翻番，深得其賞識。這位房地產商提議：“為什么不自己單干呢？”

　　于是率先投了60萬美金。英雄輩出的年份里，姜凱很快在華爾街有了名氣。2001年至2003年，姜凱的龍基金在美國行業排行榜上連居首位，基金規模由此迅速擴大。

　　對沖基金在美國有明文規定，其投資額必須在100萬美金以上。如今，姜凱的中華對沖基金，門檻已由此前的100萬美金，上升至300萬美金。

　　最初，他的投資人都來自美國或者歐洲，不過這幾年里也出現了少數的中國面孔。中國富豪的口味越發國際化，他們手握大把美金，尋找投資方向，對沖基金自然是最“時髦”的選擇。

　　據其身邊人士透露，姜凱明年可能將設立一只達百億人民幣的新基金，主投期貨和外匯。

　　“我們現在主要還是捕捉全球市場的機會，今年對股票不看好，所以主要集中精力做大宗商品投資，比如黃金、銀、銅，外匯、全球債券也會涉足，哪里有機會我們就做什么。”幾年來，關注中國引擎仍然是他一貫的路線，“中國經濟的成長帶動全球資源價格的上漲，這是長期趨勢。不過在策略上，我們更傾向于在短期趨勢中尋找交易機會。”

　　駐扎中國，更貼近中國經濟內在的脈動；在美國長大，他又有天然的國際化優勢。這是姜凱給自己的定位。

　　“A股和H股雖然成長很好，但我們目前還不會參與。對沖基金如果在A股不能找到規避風險的工具，就只能單向長線做多，這對我們來說風險太高了。雖然現在有股指期貨，但股票期權這類工具還是空缺。”

　　“不過將來，市場更加成熟的時候，我們也許會涉足A股。”姜凱說。