《機構投資》  張瑜華  報道

　　1998年3月5日，國泰基金成為境內首家獲批的規范成立的基金公司；3月16日，國內第一個封閉式基金——基金金泰發布招募說明書；3月23日，基金金泰網上發行；3月27日，基金金泰成立；4月7日，基金金泰在上海交易所上市。

　　不同于現在基金招募說明書必須公布基金經理的做法，在當年基金金泰的招募說明書中，并沒有出現這位中國基金經理第一人的名字。

　　真人徐智麟，和氣、低調。在他看來，自己是“被第一”，有“給予的幸運”。但，成為投資界元老級大佬，則是多年悟之所歸。就連國泰君安證券首席經濟學家李迅雷，都尊稱他為徐老師。

　　人生：一直都是“個體戶”

　　與徐智麟的交談，就從他最初的大學老師身份開始。

　　“老師本質是個體戶，證券市場很適合個體戶，”徐智麟當初在大學里教企業管理，“管理金泰時，20億一年賺20億，只要幾個電話就可以了，如果用20億做企業，需要花多少心血多長時間在企業上��！”

　　最初的跨界，始于股票資訊匱乏、股評文章紙貴、股評家稀缺的年代，基于文章變鉛字的文人之喜，當然還有千字百元的不菲稿費，而當時大學老師“一個月工資只有120元”。

　　那時，刊登股評或不刊登，會在報紙銷量上有明顯反應，報刊對股評文章的饑渴甚至使其不在乎股評家一稿多投，但徐智麟不忍這樣做，還是認真地把股評當論文來寫。

　　此時，他的老師身份也出現了兩極分化，一邊是騎自行車到大學上課，超課時的話一小時2.5元，另一邊是寫股評、在外講股票課，出場費從開始的1小時300元升至兩三年后一次8000元。

　　在大學的前途是可見的未來，徐智麟卻頭也不回地全身踏入未知的證券市場。1993年，他進入國泰證券；1998年，以證券交易部副總經理的身份，和手下幾號人，加入國泰基金。

　　“我還是很情愿到基金公司，盡管每月只有六七千，和現在是不好比的，但是基金公司起點高，比較合規，制度建設一步到位。”當記者問及基金這樣的機構投資者在中國證券市場上所起的作用時，徐智麟特別提醒記者要從制度設計的角度去看問題。

　　“為什么后來南方證券、華夏證券倒閉，券商自營發生巨虧，但是經歷了同樣市場的基金公司卻沒有出現倒閉？基金公司人員同樣來自券商，為什么他們能在基金公司做出業績？這就是制度所為�！�

　　1998年3月23日，800億資金以打新股的心態，搶購發行規模只有20億的首只封閉式基金，最終搖號中簽率僅為2.5%。

　　3月27日中午，會計師事務所審核的驗資報告終于出來，下午股市一開盤，徐智麟就發出了第一筆交易指令，首批買入的25只股票包括虹橋機場、上海汽車等。

　　“以前拿一兩個億買股票都不得了了，現在一下子拿到20個億去投資，可能連股票都不敢買了。”

　　在基金金泰的首份年報中，徐智麟提出十六字方針，“穩健為本、規范管理、精心運作、爭創一流”，最終成為整個國泰基金成立初延續10年的投資原則。

　　評價中國首只封閉式基金時，徐智麟曾經說：“金泰沒有一次能完全把握突發性行情，但也從未被任何一次突發行情所傷害�！�

　　至于業績，在他管理的四年中，碰到519行情就讓規模20億的金泰凈值直逼40億。盡管骨子里是學院派，一開始操作還有點教條，但總要屈服于市場，徐智麟承認真正賺大錢的還是那些資產重組的股票，在藍籌股上并沒有賺到錢，畢竟為基金持有人賺到錢才是首要的。

　　作為中國基金經理第一人，徐智麟在公募界有足夠的資歷，卻很少主動曝光，并且逐漸從投資決策的重要位置上退出，隱入幕后，建設公司制度、管研究、主持新產品開發、做風控，甚至作為公司所剩無幾的元老，去做企業新文化的宣傳。

　　“可能是上海人吧，還是比較中庸�！毙熘趋牒苷\懇地解釋道。

　　直到去年，他才甩手公募基金，唯有一個遺憾，“當初很想做中國的ETF之父”。

　　中國首個ETF產品由華夏基金首發，但當初上交所做課題研究時，國泰基金在徐智麟的主持下也參與其中，并且創新地提出了一籃子股票組合認購模式，這個想法也最終被實踐。

　　投資：東方的悟，西方的理

　　投資是個體戶行為，私募是一個很合適的平臺。但是，現在私募的贏利模式，在他看來，“蠻難的”。

　　最好的盈利模式是“一流基金經理不為我所養，卻都為我打工”，一種典型的產品平臺就是FOF。

　　“現在FOF在產品設計就不對。大多數FOF說自己是穩健型，比如70%買股票型基金，其中50%買平衡型基金，20%買純股票基金，另外30%買債券型基金，但其實平衡型基金中有40%是債券型的，所以FOF最終變成了債券型基金�！�

　　徐智麟則在做一個產品模式，業績基本能達到股票型基金中平均二分之一以上，而且曾經在基金公司各崗位上都做過，在理論上他選到好基金的路徑比別人短，這并非簡單靠數據就能所得。

　　“但是邁出這一步太難了，這等于是管理企業�！�

　　然而，已經五十知天命，在深入研究易經后，他悟到了萬物的本源，一個世間不二的規律，“所以今年股票做得特別好”。

　　“我沒有方法論，但是有正確的宇宙觀�！边@個宇宙觀即為宇宙大爆炸理論，世界以爆炸-收縮-爆炸這樣的規律，周而復始的非線性地運動。規律無法阻擋，認同它就同它一起發展。

　　在徐智麟看來，股市是一個標準的宇宙體系，“自從有的那天開始，就按照自己一定的速率開始走了，它也有規律，就像宇宙一樣爆炸-收縮-爆炸。你能知道什么時候爆炸？什么時候收縮嗎？不知道。但是我們可以知道股市憑什么爆炸？憑什么收縮？”

　　“現在構成我們股市宇宙密度的就幾樣東西，可能是PE、PB、經濟增長、人氣、流動性、政策等。 我經常把PB、經濟增長和流動性這三者放在一起�！�

　　“把物質變為財富來看，財富是在經濟膨脹過程中產 生的各種物質，所以我們只要聚焦現在經濟體處于一個膨脹過程中還是非膨脹過程中，當經濟在收縮過程中所有的財富都將被摧毀�？创髣荩�賺大錢，在經濟膨脹過程中，傻瓜都能賺錢�！�

　　徐智麟解釋，今年中國存在兩個經濟體，傳統經濟體正處于收縮階段，而轉型經濟體正處于大爆炸期，所以他特別關注醫藥等行業，而具體到選股，自然就選擇處于爆炸周期的企業，這自然也是成長型的本質所在。

　　但是，只有科學才能真正揭示宇宙的規律，股市同理。所以徐智麟骨子里相信，投資是一門科學，而不是藝術。

　　東方的“悟”，西方的“理”，或許這樣理想地結合，真能實現。