《機構投資》 王侃之  報道

　　章嘉玉，親歷外資進入中國基金市場十年歷史。

　　她的履歷表，記錄了外資機構在中國資本市場每一個謹小慎微的進展：2000年，荷銀證券公司臺灣區總經理，開始勘察中國大陸的資本市場；2004年任湘財荷銀的董事長，掌舵這家在中國大陸較早成立的合資基金公司；2007年轉投荷寶集團，繼續尋求可能的本土合作對象……

　　“恨嫁心切”

　　1999年，荷銀投資嘗試著和國內老十家基金公司接觸。章嘉玉回憶道，1999年荷銀投資管理集團并購了臺灣光華投信后，便順理成章地接收了其上海辦事處，以此作為立足點開始調查研究大陸基金市場。

　　考慮到潛在合作對象背后的資本，擁有雄厚實力的長盛基金成為首個協商對象。荷銀為長盛提供了一系列產品規劃，同時幫助長盛建立起了開放式基金的基礎架構。

　　投資理念和價值觀上的分歧，導致荷銀投資和長盛之間的合作無法成局，最終只能遺憾地分道揚鑣。

　　中國基金業內老十家基金公司，在洽談中都抱有較高姿態；同時，由于外方持股上限被嚴格規定限制在49%，種種因素導致荷銀投資在和國內基金公司的洽談中難以獲得主導地位，可能的合作因此不斷擱淺。

　　經過了反復的排查和考量，荷銀投資遇到了一位具有國際性前瞻視野的業內人士——湘財證券有限責任公司董事長陳學榮。

　　陳學榮一力主張湘財證券和外資的高度合作。由于意向以及投資觀念接近，雙方一拍即合，最終在2002年，荷銀投資與湘財證券的姻緣瓜熟蒂落。

　　次年，經證監會批準，第一家通過存量股權轉讓成立的中外合資基金管理公司——湘財荷銀基金管理公司掛牌。

　　“戀愛談了很多個，最后才遇到對的那個，然后修成正果就很快啦。”章嘉玉笑道。

　　短暫蜜月

　　荷銀投資曾公開宣揚，一旦大陸允許提高外資持股比例，一定會跟進——如果允許持股100%，那么他們也會將持股提高到100%。

　　章嘉玉同意這一觀點：“即使你現在去問外資公司，有能夠進入中國大陸市場的機會，要不要？他們的回答肯定是要的。”

　　作為第一批吃螃蟹的人，荷銀投資進入中國大陸市場的進程，完全是摸著石頭過河，并不順遂。

　　“當時還不是很多人能看得懂英文的報告呢。而且市面上能夠使用的電腦系統也就那么一兩套，比如恒生基金管理，”章嘉玉回憶起之前的基金業，感慨良多，“和現在完全就是天壤之別。”

　　回頭去看，合資的蜜月期太短了。作為較早進入中國市場的合資基金管理公司，湘財荷銀的股權轉讓頻率之高，頗為鮮見。

　　從最初湘財荷銀到之后的泰達荷銀基金管理有限公司，到現在的泰達宏利基金管理有限公司，湘財荷銀公司的結構變化，一波三折。

　　2005年，湘財荷銀遭遇重大變故：由于大幅虧損，湘財證券的財務狀況無力繼續支撐合資基金業務，其高層最終只能決定忍痛割愛，出售所持有的股權來度過危機。

　　“我很尊敬陳學榮先生，他在處理外資關系上是一個很誠實正直的企業家，在湘財證券出問題以后很短的時間內就通知了荷銀，而且我們也很快把消息上報給主管機關。”回憶起最早的合作伙伴，章嘉玉依然感慨萬千。

　　“陳學榮在處理這次國內股權轉讓上的做法，是非常成熟的，完全體現了湘財證券對于外資方的尊重；同時，在選擇潛在交易對象時，湘財證券開放了名單，讓荷銀投資也能夠充分的表示意見。”

　　有30余家內資公司表示了合作的意向。荷銀投資從中選定了天津泰達投資控股有限公司作為未來的合作對象。

　　泰達控股與荷銀投資的投資理念以及投資哲學非常相近，雙方一拍即合。

　　完成了預期目標后，為了將更多的時間分給家庭，章嘉玉激流勇退離開了荷銀投資。

　　要投資，不要投機

　　荷寶集團未來三年內的一個重要策略也是尋找可能的本土合作伙伴，章嘉玉說。

　　當年，比利時富通集團收購了荷銀投資的母公司荷蘭銀行。由外資方所持有的泰達荷銀49%股權不得不轉讓給其他外資機構。

　　2007年在泰達荷銀的外資股份需要易手的時間點，章嘉玉女士重出江湖，出任荷寶投資管理集團大中華區及東南亞行政總裁一職。

　　擺在章嘉玉桌面上的第一件任務，就是競標原先老東家泰達荷銀的外資股權。

　　最終的結果已經揭曉，荷寶集團在這場股權競爭中的失敗，是母公司荷蘭合作銀行的保守投資態度與當時金融危機的沖擊共同作用下的結果。對此，章嘉玉至今引以為憾。

　　“兒子很愛，但老子不允許。”章嘉玉詼諧地總結當時情形。而這次的競標失敗，凸現出了境外資本和國內公司投資理念的不同。

　　“對它們來說，投資都是十年二十年長期的工作。所以今年沒有得到這個機會，沒有關系，它們還有明年后年。相較于國內，外資更加注重長期投資，而不是短期投機。”

　　對以章嘉玉為代表的外資來說，在基金這個需要長期發展的市場上，長線且穩健的投資方式，才是外資公司的風格。

　　“國外資產管理集團有百年的歷史，大陸也應該有百年歷史的資產管理集團，”章嘉玉認為，“不能只追求一時的利益，要想清楚這是十年二十年的事情，從事的人都要知道這件事情。你現在做的事情是在給一個二十年的事業在打基礎。”

　　“要投資，而不是投機。”章嘉玉強調。