⊙記者 王媛 孫旭 ○編輯 楊剛

　　近期恰逢基金三季報披露高峰，已披露的基金三季報顯示，雖然不少債基對未來加息與否仍存分歧，但基金對四季度債市顯得相當謹慎，而進可攻退可守的轉債依舊是大多數債基眼中的“香餑餑”。

　　再加息與否仍存分歧

　　加息就像懸掛在債市頭頂上一把“達摩克利斯之劍”。此次加息后，債市也應聲下挫。未來加息與否，也成了近日債券交易員們最為關心的動向。

　　一些基金三季報顯示，債基對未來加息與否仍存分歧。華富增強基金認為，這次加息打開了升息通道，對未來貨幣政策走向需要重新審視，9月CPI預計為年內高點，但明年一季度受翹尾效應影響，同比數據仍會較高，債券市場預計會持續承壓。

　　但也有基金認為，雖然四季度國內外經濟繼續筑底，但進一步低于預期的可能性不大。國泰金龍債券證券投資基金預計，9月份CPI預計仍然將處于高位，但加息預期不強，四季度更多側重于數量工具、存款準備金率調整和針對新上項目的行政性手段。

　　債市何時雨聲漸小

　　由于四季度債券市場供給會增加，基金對后市普遍顯得頗為謹慎。嘉實多元收益債券型證券投資基金指出，四季度是債市的傳統淡季，目前的估值水平仍有下調的風險，但考慮到資金面的支撐，債市也缺乏大幅調整的動力，更可能維持高位整理的格局。華富基金也表示，四季度新債發行量較大，供應方面也有一定壓力，市場收益率很可能繼續小幅上漲。

　　不過，在這波下調中，買點或即將出現。華商收益增強債基指出，由于四季度供應量主要來自于信用產品的發行，而信用利差在三季度見底后出現回升，目前已經高于歷史均值。預測在流動性導致的收益率上升過程中，將會有很好的配置機會。

　　國泰雙利也認為，在經濟下行預期減緩、資金面寬裕、通脹壓力抬升等因素驅動下，債市在四季度初有一定的機會，但在四季度末，可能面臨政策放松、通脹不確定、公開市場操作不確定、債券供給加大等因素的威脅。

　　轉債市場持續火爆

　　雖然債券市場開始震蕩，但可轉債市場的持續火爆，也令轉債市場成為了除純債基金外的其他債基的投資首選。一些基金認為，股票市場在利空褪盡后將進一步上攻，而轉債也將受股性引導進一步表現。

　　不過，轉債近期過渡上漲也引起了一些基金的擔憂。東方穩健回報認為，可轉換債券成為較好的資產，后期仍有機會，但應該防范轉債上漲過快帶來的溢價過高風險。萬家債券基金經理朱穎表示，四季度轉債是關注重點，我們會關注新發轉債帶來的建倉機會，如果有性價比較高的大盤轉債發行，那么會再次提高轉債整體倉位。