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尋找陽光私募基金的阿甘

http://www.sina.com.cn 2010年10月25日 01:22 中國證券報-中證網

　　□壹私募網研究中心

　　面對漲跌無序的資本市場，投資者很多時候就像阿甘一樣找不到做一件事的理由，但很多時候都遠不及阿甘，那些不知為何而做的投資決定總是非常輕易地半途而廢。而阿甘卻把自己僅有的智慧、信念、勇氣集中在一點，什么都不顧地一直跑下去，并且最終跑到了勝利的終點。

　　在充滿挑戰與激烈對抗的私募界，每天在資本市場里刀口舔血，在凈值排名和客戶預期的雙重壓力下，有沒有長跑不止而且守拙穩健的“阿甘”型私募管理人？

　　“阿甘”型的私募管理人，注定是一個長跑者，還要具有堅忍的耐力和過人的體力，而且長期看來速度也并不慢。這就限定了入選的私募基金有較長時期的業績表現，而且在牛熊輪轉中要有一定的業績支撐，并且在不同區間運行時凈值穩健度較高。

　　由此，壹私募網研究中心以成立時間在2年以上的150只私募基金為標的，以連續2年實現25%年化收益率為標準，再以2009年1月起到今年9月的27個月為區間的最大回撤率為指標，從中只挑選出17只私募基金。

　　我們發現，除個別私募基金外，大多為聲名顯赫的大腕級明星管理人，比如羅偉廣、趙軍、田榮華等，這顯示了明星私募強者恒強和“剩者為王”的定律。以穩健成長著稱的徐大成掌管的博頤系列共有3只上榜，而老牌私募重陽、景林各有2只上榜。

　　此外，為了突出私募基金的穩健度，圖中所示的私募基金是以最大回撤率這一指標倒序排列的。最大回撤率=(賬戶階段性峰值-峰值后的階段性谷值)/賬戶階段性峰值*100%，是衡量基金凈值運行穩健度的一項重要指標，同時回撤次數也顯示了基金的波動頻率。一般而言，公募基金要求的最大回撤率一般會控制在20%，最大不超過30%，而目前大多數私募基金則沒有這個規定。

　　為了突出最大回撤率的作用，我們將素有“私募中的債券基金”之稱的星石1期列入其中做特別參照物，被市場公認的凈值波動率最小的星石的回撤率最低，為2.18%，區間回撤2次，也為最低。上榜的所有私募基金的最大回撤率都高于星石，但區間絕對收益星石1期卻墊底，顯示了私募間投資風格的不同側重。

　　通過分析我們發現，區間內絕對收益最高是245.85%，為羅偉廣的新價值2期，但回撤率較高，達到16.78%，回撤次數是3次，上漲速度較快，但穩健不足，其上榜原因更多得益于2009年的單邊上揚行情。區間絕對收益最低的是武當1期，僅為58.60%，田榮華系列產品今年以來穩健有余而上漲乏力。

　　統計還顯示，何震掌管的匯利優選、張高掌舵的鼎鋒成長1號也都赫然在列，區間內75.14%和91.20%的絕對收益與最大回撤率也成就了他們明星私募的風范，今年以來他們產品迭發，聲名鵲起。

　　尤其值得關注的是，李鵬掌管的瑞天價值成長在近期引起市場的關注，區間91.33%的絕對收益率和僅為8.66%的最大回撤率顯示出其穩健而又積極增長的優勢。作為一位未被充分挖掘，在長達3年的存續期內，僅有一只產品的私募管理人來說，更具有“阿甘”堅韌不拔的特質。

　　對于一個私募經理來說，永遠都沒有過去，而只有充滿挑戰的未來。但對于穩健型的投資者來說，選擇一個“阿甘”型的私募管理人，不僅可以少受私募基金凈值波動帶來的心理干擾，同時也可以坐享穩健成長的快感。

　　產品名稱截止日期管理人最新09年以來最大回撤

　　凈值絕對收益回撤率次數

　　星石1期2010-9-20江暉1.536832.50 %2

　　景林穩健2010-9-10蔣錦志3.635378.86%4

　　景林豐收2010-9-20蔣錦志1.994771.13%3

　　瑞天價值成長2010-9-30李鵬1.671391.33%3

　　武當1期2010-9-10田榮華1.685258.60%4