眾祿基金研究中心

　　我們?cè)?月的策略報(bào)告即已指出：盡管在政策、資金等多重因素的壓制下，市場(chǎng)震蕩格局短期難以打破，但市場(chǎng)確實(shí)隱藏著一些向好的跡象。隨后我們?cè)诟髌诘闹懿呗灾幸卜磸?fù)強(qiáng)調(diào)，并建議適時(shí)進(jìn)入“戰(zhàn)備”狀態(tài)。目前這種積極的變化已經(jīng)顯露，并在股指層面表現(xiàn)為急速的反彈行情。我們認(rèn)為市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)已經(jīng)基本確立。美日等定量寬松政策的持續(xù)為A 股市場(chǎng)震蕩上行提供了良好的外圍環(huán)境；9 月PMI 繼續(xù)上升至53.8%，好于市場(chǎng)此前的預(yù)期，則為A 股市場(chǎng)構(gòu)成一定的基本面支撐；根據(jù)眾祿基金研究中心股票倉(cāng)位監(jiān)測(cè)的結(jié)果，開(kāi)放式偏股型基金近期加倉(cāng)跡象非常明顯，且大型基金加倉(cāng)的趨勢(shì)和幅度更為明確，這對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的深度具有重要影響。本期我們根據(jù)這些積極因素的變化，及時(shí)改變穩(wěn)健的投資策略，建議加大偏股型基金的配置比例，以積極應(yīng)對(duì)潛在的跨年度上升行情。

　　基金市場(chǎng)

　　股票型基金：在基礎(chǔ)市場(chǎng)影響下，本期(2010.10.11～-2010.10.14)開(kāi)放式偏股型基金凈值分化。股票型基金(不包括QDII)平均上漲0.70%，其中主動(dòng)型基金平均下跌0.77%。銀華領(lǐng)先策略、寶盈泛沿海增長(zhǎng)、光大保德信核心等大盤(pán)類(lèi)基金漲幅居前，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別上漲7.59%、7.23%、7.22%。廣發(fā)聚瑞、天弘周期策略、廣發(fā)核心精選等擅長(zhǎng)把握市場(chǎng)熱點(diǎn)、挖掘高成長(zhǎng)個(gè)股的中小盤(pán)基金開(kāi)始回落，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別下跌8.60%、7.91%、6.18%。

　　本期持續(xù)高倉(cāng)位運(yùn)作的指數(shù)型基金平均上漲5.45%。總體來(lái)看，以博時(shí)超大盤(pán)ETF、華寶興業(yè)上證180價(jià)值ETF、華夏上證50ETF為代表的大盤(pán)藍(lán)籌類(lèi)基金強(qiáng)勢(shì)上漲，而以華夏中小板ETF、廣發(fā)中證500、鵬華中證500、為代表的中小盤(pán)基金全線回落；次新基金漲幅普遍落后老基金；深證市場(chǎng)基金漲幅普遍落后上證市場(chǎng)基金。一般來(lái)說(shuō)，在以牛市為主基調(diào)以及階段性反彈的行情下，指數(shù)型基金的投資價(jià)值非常突出，而在熊市以及震蕩行情中，指數(shù)型基金都不具備可投資價(jià)值。因此投資指數(shù)型基金要研究基礎(chǔ)市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)和趨勢(shì)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大的趨勢(shì)性變化時(shí)，個(gè)人投資者需要根據(jù)趨勢(shì)的變化進(jìn)行波段操作。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌0.61%，其中一般型基金平均下跌0.62%。華富價(jià)值增長(zhǎng)、廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)、建信優(yōu)化配置漲幅最大，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別上漲7.85%、7.57%、6.36%。而長(zhǎng)城景氣行業(yè)龍頭、長(zhǎng)城安心回報(bào)、廣發(fā)策略優(yōu)選跌幅最大，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別下跌7.05%、6.27%、5.77%。本期保本型基金平均下跌0.34%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上漲1.71%，上漲幅度大于主動(dòng)型基金，小于指數(shù)型基金。海富通海外精選、華夏全球精選、華寶興業(yè)中國(guó)成長(zhǎng)、嘉實(shí)海外中國(guó)股票等投資海外中國(guó)概念股的基金漲幅最大，國(guó)泰納斯達(dá)克100、匯添富亞澳精選、長(zhǎng)盛環(huán)球景氣行業(yè)、易方達(dá)亞洲精選等次新基金漲幅相對(duì)較小。QDII分散A股市場(chǎng)單一風(fēng)險(xiǎn)的功能的確存在，這在2009年8月以來(lái)來(lái)表現(xiàn)的越發(fā)明顯， 但考慮到歐洲主權(quán)債券危機(jī)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年可能再度下滑，建議在組合中保持低比例配置。

　　債券型基金：本期債券型基金平均上漲0.58%。萬(wàn)家穩(wěn)健增利C、萬(wàn)家穩(wěn)健增利A、寶盈增強(qiáng)收益AB漲幅最大，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別上漲2.72%、2.72%、2.66%。而金元比聯(lián)豐利、大成強(qiáng)化收益A、大成強(qiáng)化收益B跌幅最大，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別下跌0.59%、0.40%、0.40%。本期唯一短債基金——嘉實(shí)超短債上漲0.05%。債券型基金收益相對(duì)固定、可以作為組合的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，特別是在當(dāng)前持續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點(diǎn)：本周股指跳空巨量上漲，上證周成交量創(chuàng)歷史新高，二八轉(zhuǎn)換成功，巨量資金殺入資源類(lèi)、金融等行業(yè)，掀起今年最大的上漲浪潮。人民幣持續(xù)升值、流動(dòng)性充裕以及預(yù)期經(jīng)濟(jì)下滑接近尾聲成為股指持續(xù)上漲的三大推動(dòng)力，眾祿基金研究中心認(rèn)為市場(chǎng)中長(zhǎng)期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入中長(zhǎng)期上漲階段。

　　本周上證指數(shù)收于2971點(diǎn)，位于周均線上方108點(diǎn)處，較前一周2738點(diǎn)上漲232點(diǎn)，漲幅8.49%，上證成交額為12486億，較前五個(gè)交易日成交額5935億增加110%，形態(tài)為放量突破上漲。(本階段深證成指收于12766，7.17%；中小板指收于6348，-2.21%)。本周上證波動(dòng)區(qū)間為2971-2755，幅度為216點(diǎn)，較之前五個(gè)交易日波動(dòng)幅度(150點(diǎn))增加44%，震級(jí)放大為4級(jí)(上周為3級(jí))。

　　本周上漲和下跌行業(yè)比為2.5：1，券商、有色金屬、保險(xiǎn)漲幅較大，均超過(guò)了14%，醫(yī)藥、釀酒食品、商業(yè)連鎖表現(xiàn)不佳，跌幅均超過(guò)6%。深滬個(gè)股上漲和下跌個(gè)數(shù)比為：1.5：1，其中有11%的個(gè)股漲幅超過(guò)10%，有9.4%的個(gè)股跌幅超過(guò)10%。個(gè)股算術(shù)平均17.04元，較前一周下跌1.56%，表現(xiàn)差于上證指數(shù)，本周A股流通市值為16.85萬(wàn)億，較前一周上漲8.92%，本周大盤(pán)股表現(xiàn)明顯好于小盤(pán)股。

　　10月11日至10月14日(本周前四個(gè)交易日)，開(kāi)放式偏股型基金平均上漲0.22%，小于同期上證指數(shù)5.14%的漲幅，期間455只開(kāi)放式偏股型基金收益率分布在8.64%和-8.60%之間，其中，博時(shí)超大盤(pán)ETF漲幅最大，廣發(fā)聚瑞表現(xiàn)不佳。分類(lèi)來(lái)看，股票型中的主動(dòng)型基金平均下跌0.77%，指數(shù)型基金平均上漲5.45%，混合型基金平均下跌0.62%，債券型基金平均上漲0.57%。

　　本周重要的消息有：9月新增貸款5955億元，十七屆五中全會(huì)召開(kāi)，央行差別上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。本周股指持續(xù)上漲，創(chuàng)出反彈新高，波動(dòng)區(qū)間為2967-2755，向上溢出眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)范圍2795-2705。根據(jù)眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)，下周上證指數(shù)主波動(dòng)區(qū)間為3080-2860之間，市場(chǎng)重心上升至2920，比之前2725上升195點(diǎn)。根據(jù)眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)，下周阻力區(qū)間為3135-3080，支撐區(qū)間為2915-2860。根據(jù)眾祿輿情指數(shù)跟蹤系統(tǒng)的結(jié)果，本周末輿情指數(shù)為86，樂(lè)觀情緒高漲。

　　1、基金投資策略：積極策略—高偏股型基金倉(cāng)位、低債券型和貨幣型基金倉(cāng)位；擇基策略：選擇資產(chǎn)配置契合度高、選股能力強(qiáng)、靈活度高的基金。擇時(shí)策略：請(qǐng)按照個(gè)人情況，參考眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)阻力和支撐區(qū)間進(jìn)行操作；

　　2、新基金認(rèn)購(gòu)策略：最優(yōu)新基金選擇—興業(yè)滬深300(163407)：經(jīng)典指數(shù) 增強(qiáng)收益；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　我們?cè)?月的策略報(bào)告即已指出：盡管在政策、資金等多重因素的壓制下，市場(chǎng)震蕩格局短期難以打破，但市場(chǎng)確實(shí)隱藏著一些向好的跡象。隨后我們?cè)诟髌诘闹懿呗灾幸卜磸?fù)強(qiáng)調(diào)，并建議適時(shí)進(jìn)入“戰(zhàn)備”狀態(tài)。目前這種積極的變化已經(jīng)顯露，并在股指層面表現(xiàn)為急速的反彈行情。我們認(rèn)為市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)已經(jīng)基本確立。美日等定量寬松政策的持續(xù)為A 股市場(chǎng)震蕩上行提供了良好的外圍環(huán)境；9 月PMI 繼續(xù)上升至53.8%，好于市場(chǎng)此前的預(yù)期，則為A 股市場(chǎng)構(gòu)成一定的基本面支撐；根據(jù)眾祿基金研究中心股票倉(cāng)位監(jiān)測(cè)的結(jié)果，開(kāi)放式偏股型基金近期加倉(cāng)跡象非常明顯，且大型基金加倉(cāng)的趨勢(shì)和幅度更為明確，這對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的深度具有重要影響。本期我們根據(jù)這些積極因素的變化，及時(shí)改變穩(wěn)健的投資策略，建議加大偏股型基金的配置比例，以積極應(yīng)對(duì)潛在的跨年度上升行情。

　　從本期表現(xiàn)來(lái)看，我們推薦的組合，成長(zhǎng)型、穩(wěn)健型、防御型收益率分別為1.93%、1.14%和0.47%，從下圖看出，散的組合全部超越比較基準(zhǔn)。嘉實(shí)滬深300、大摩資源優(yōu)選、廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)等基金位居同類(lèi)基金漲幅榜前列。

　　資料來(lái)源：眾祿基金研究中心，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2010-10-11～2010-10-14

　　注：成長(zhǎng)型比較基準(zhǔn)=開(kāi)放式偏股型基金平均收益率

　　穩(wěn)健型比較基準(zhǔn)=開(kāi)放式偏股型基金平均收益率*0.8+債券型基金平均收益率*0.2

　　防御型比較基準(zhǔn)=開(kāi)放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.2

　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區(qū)間七日年化收益率均值/52

　　嘉實(shí)滬深300：嘉實(shí)滬深300是一只指數(shù)型基金，跟蹤滬深300指數(shù)，而滬深300指數(shù)的成份股橫跨深滬兩地證券市場(chǎng)，其流通市值占滬深兩市流通市值比例超過(guò)60%，具有良好的市場(chǎng)代表性，能夠比較全面的反映中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和運(yùn)行狀況。指數(shù)行業(yè)構(gòu)成比例相對(duì)均勻，避免了部分行業(yè)占比過(guò)大導(dǎo)致指數(shù)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，能較好的分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)計(jì)股指呈現(xiàn)向上趨勢(shì)的行情中，持有該基金較易獲取市場(chǎng)平均收益。

　　嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)：嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)在資產(chǎn)上的均衡配置以及靈活調(diào)整的風(fēng)格使其中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對(duì)消費(fèi)、服務(wù)類(lèi)個(gè)股的配置，該類(lèi)資產(chǎn)在近期以及從中長(zhǎng)期來(lái)看，都有不錯(cuò)的配置價(jià)值。

　　廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)：廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)在資源類(lèi)個(gè)股的配置上向來(lái)是不遺余力，紫金礦業(yè)、中金黃金、鹽湖鉀肥從08年就出現(xiàn)在其配置當(dāng)中，而09年中期以來(lái)，更是加大了該類(lèi)個(gè)股的配置，中色股份、中金嶺南、金鉬股份、江西銅業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)、廣晟有色等等陸續(xù)出現(xiàn)在其配置中，這樣的配置契合了當(dāng)前的行情，這也為其帶來(lái)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，展望未來(lái)，在流動(dòng)性充裕以及通脹預(yù)期下，資源類(lèi)個(gè)股仍有較大的潛力，該基金是值得配置的品種。

　　大摩資源優(yōu)選混合：大摩資源優(yōu)選風(fēng)格非常靈活，在倉(cāng)位上動(dòng)態(tài)調(diào)整，08年曾將倉(cāng)位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行業(yè)配置上，也表現(xiàn)出跟隨形勢(shì)靈活調(diào)整的風(fēng)格，08年將資產(chǎn)配置在食品、交運(yùn)等防御型行業(yè)上，09年則明顯轉(zhuǎn)向地產(chǎn)、金融等進(jìn)取性行業(yè)，10年初該基金倉(cāng)位有所降低，資產(chǎn)上配置了電力、煤氣，食品飲料，信息技術(shù)等行業(yè)，近期隨著股指的攀升，該基金順勢(shì)而為的操作風(fēng)格較為占優(yōu)，業(yè)績(jī)也得到大幅提升。

　　華商收益增強(qiáng)：華商收益增強(qiáng)是一只打新類(lèi)債基，在倉(cāng)位上調(diào)整較為靈活，股指上漲時(shí)加大打新的力度，下跌時(shí)降低參與程度，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制較好，同時(shí)其在企業(yè)債的配置上也比較高，企業(yè)債目前來(lái)看，在各類(lèi)券種中表現(xiàn)出一定的優(yōu)勢(shì)，對(duì)其較高的配置有助于增厚債基收益。

　　長(zhǎng)盛積極配置：長(zhǎng)盛積極配置是一只偏債型債基，在股票倉(cāng)位的配置上隨股指形勢(shì)動(dòng)態(tài)調(diào)整，在資產(chǎn)選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩(wěn)健，配置上以國(guó)債、金融債、央票為主，從其業(yè)績(jī)來(lái)看，對(duì)當(dāng)前行情把握較好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)其適當(dāng)參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現(xiàn)金：貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)，適合于厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性和安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資或現(xiàn)金管理，但同時(shí)要注意，貨幣市場(chǎng)基金的收益也較低，并不是長(zhǎng)期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動(dòng)性因素來(lái)考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關(guān)注其今后轉(zhuǎn)換的需要，考慮基金公司的投研實(shí)力和旗下產(chǎn)品線是否完善的因素，華夏現(xiàn)金是較好的投資品種。

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