今年以來，市場的一跌一漲，使得許多私募產(chǎn)品的排名猶如過山車。上半年，在滬深300指數(shù)下跌28.32%的背景下，優(yōu)秀私募業(yè)績不俗，其中有6只基金漲幅更是超過10%，優(yōu)秀的絕對收益獲取能力使私募再現(xiàn)熊市傳奇。進入3季度，股市一改上半年的跌勢，7月份滬深300出現(xiàn)了一波11.93%的反彈，而后的8月份市場熱情不減，結(jié)構(gòu)化行情加劇，大消費相關(guān)股票繼續(xù)走強，小盤股有泡沫化趨勢。然而，在震蕩上漲的行情中，上半年的私募王者，在市場行情轉(zhuǎn)換來臨的時候，并沒能獲得持續(xù)優(yōu)異的表現(xiàn)。

　　據(jù)好買基金研究中心考察了上半年排名前20名的私募基金在三季度的業(yè)績。這些基金沒有任何一只在三季度進入前50名，僅有彤源2號和瑞天價值成長兩只基金進入前100名，有8只基金排名在100~ 300名之間，有10只基金更是落在了300名以后。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心。截至2010年10月12日。2010年上半年納入排名的基金共342只，三季度納入排名的基金共436只。

　　上半年排名第一的彤源2號，在第三季度的表現(xiàn)，是上半年前20名榜單中表現(xiàn)得最好的一只。前半年，彤源2號上漲17.36%，超越滬深300指數(shù)45.34%，除了在6月和2月分別下跌6.86%和2.78%以外，其余時間都保持穩(wěn)定增長。三季度，彤源2號上漲21.69%，雖排名有所下降，但仍然排在前1/7的水平，保持了強勢。彤源的總經(jīng)理李威是今年以來呼聲甚高的一位媒體派私募掌門人。李威曾先后在天津日報、上海證券報任記者，以一篇文章引燃了氣勢恢宏的“5·19”行情，啟動了長達兩年的牛市。彤源2號的基金經(jīng)理任云鶴曾在申銀萬國任有色金屬行業(yè)高級分析師，成功發(fā)掘中金黃金、中金嶺南、南山鋁業(yè)等股票。兩位核心人物的過往經(jīng)歷，也使得彤源以選股為重，在向好行業(yè)中選擇“超預(yù)期”的公司。

　　上半年排名前20的產(chǎn)品中，有四只產(chǎn)品在第三季度落在了400名以后。究其原因，有的是因為配置的品種不再處于強勁的上升趨勢中，也有的是處于對市場風險的警惕性，而失去了分享市場上漲的機會。

　　比如明達，上半年，明達3以17.08%的收益率排名第2，但在第三季度僅上漲0.62%，在436只私募基金中排名僅處于416位。明達屬于國內(nèi)最早期的一批私募，堅持“價值投資”的理念，以自下而上的挖掘個股為主，中長期主要聚焦于消費行業(yè)。上半年消費類個股的強勁增長，天賜了明達良好的增長機會。在市場大幅回調(diào)的1月和4月，明達3依然獲得了8.13%和6.53%的收益，在同業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

　　再比如展博，上半年展博1期上漲6.75%，排名第11位。進入三季度，出于對中小盤股票暴漲中泡沫的集聚的擔憂，操作比較謹慎。一方面，展博在整個7月中倉位基本在1成以下，進入8月后倉位稍有提高，持有的個股主要在消費等行業(yè)。因此，在市場迅速反彈的7月和8月，展博1期僅上漲0.94%和0.99%。另一方面，展博持有的個股主要基于交易性角度考慮，等行情出現(xiàn)一定的波動便會較快賣出，這樣靈活的投資策略使得展博擁有很強的穩(wěn)定性。謹慎和穩(wěn)定的另一面，也使得展博在三季度震蕩上漲的市場中，未能充分享受上漲。

　　三季度，從整體上來說，私募在市場反彈的初期在倉位提升上相對謹慎。一方面，上半年表現(xiàn)優(yōu)異的私募基金，往往持股較為集中，隨著中小盤股泡沫的積聚，這些私募精選的股票池中“性價比”高的投資標的越來越少，再加之對政策松動預(yù)期的差異，導(dǎo)致私募在投資操上并不能維持高倉位。另一方面，上半年業(yè)績優(yōu)良的私募基金往往擁有靈活的投資策略，在規(guī)避風險的同事，也使得他們在上漲來臨的時候，不能及時的調(diào)整思路，積極分享大盤的上漲。而三季度這些私募的凈值表現(xiàn)也證明，這些基金在三季度排名的下降，并不是因為凈值受損，而是因為漲得太少。

　　每一次市場行情轉(zhuǎn)換，都會造成私募排名的大洗牌。基金經(jīng)理沒有萬能，不同的基金經(jīng)理擅長于不同的市場，我們不能苛求一位基金經(jīng)理在任何的市場環(huán)境中，都能保持優(yōu)異的業(yè)績。對于投資者來說，比看排名尤其是短期排名選基金更重要的是，考察基金經(jīng)理在不同的市場風格中，是否堅持自己的投資理念和投資風格，并能不斷總結(jié)經(jīng)驗，對自己的投資策略進行不斷的優(yōu)化。

　　(好買基金研究中心 羅夢)