上海鼎鋒投資總經理張高

　　□本報記者 陳光

　　“對于未來五年的投資，用一句話概括就是，短期看通脹，中長期看轉型。”上海鼎鋒投資總經理張高表示。

　　張高，1992年涉足資本市場，1996年加入君安證券，即現在的國泰君安證券，2002年進入云南電力，2007年來到上海，成立上海鼎鋒資產公司。

　　張高告訴記者，取“鼎鋒”這個名字，也正體現了其投資的文化。“鼎”代表穩健，“鋒”代表進取。從為客戶服務的角度，“鼎”代表保值，“鋒”代表增值，就是說既要為客戶保值，也要為客戶實現增值；既要對抗風險，也要獲得收益，在規避風險的前提下獲得更高的收益。

　　鼎鋒資產目前已經公開發行了7只信托產品，管理的資產規模超過10億元，其中鼎鋒成長一期收益領先。鼎鋒成長一期成立于2008年年底，它經歷了一個完整的牛熊轉換，到目前為止，扣除管理費和業績提成，收益已經翻番，在今年上半年大盤下跌40%的情況下，依然實現了10%的正收益。

　　看準大趨勢才能賺大錢

　　“在目前這個點位，市場具備了非常好的入市良機，”張高認為，理由不僅僅來自于股票市場本身，也來自于整個投資市場的變革。近期，房地產市場連續推出新的調控政策，這其實是對股市的重大利好，因為來自于房地產市場的資金已經開始并將源源不斷地涌入股票市場。“很多江浙資金現在都開始從房地產市場轉移出來進入股市，”張高說，江浙一帶的資金對于投資機會的把握能力極強，2000年，也是這一批資金率先進入房市，而現在又開始新一次的資金搬家。

　　張高認為，這些資金發現了目前股市中的投資機會。2007年時，上證綜指是6000點，而現在的點位已經下跌一半至2800點左右；2007年時，上市公司的市凈率是6倍，也就是說，投資一家上市公司需要花6倍的價格來買它的凈資產，而現在上市公司的市凈率已經下降到3倍，也就是說，價錢便宜了一半，而且買到的是股權可以流通的上市公司資產。對比A股歷年的估值變化，目前的估值水平與2005年、2008年歷史大底的水平一樣。舉個例子，現在去買工商銀行或者中國石油這些股票持有一年，光股票分紅上的收益就將近4%，高于銀行利息收入。

　　綜合來看，目前的市場已經處于歷史大底的范圍之內。事實上，橫向比較，與全球其他市場相比，A股也具有非常大的吸引力。

　　張高說，這是接下來市場發展的大趨勢。而只有看準了大趨勢，才能掙大錢，無論是做股票還是做實業。

　　張高說，1999年他到深圳工作，中國房地產啟動也就在那一年，如果能認識到房地產行業中的投資機會，那么在過去的十年，無論是從事房地產行業，還是持有房地產股票，都能獲得相當可觀的收益。一個小伙子，幾年前從農村來到上海從事房產中介工作，幾年下來不僅自己買了房，而且將兄弟姐妹全部接到上海。張高說，他本身的能力并不見得有多強，但是認準了一個好行業，就獲得了很好的收益。

　　過去十年中的另一個牛市是大宗商品的牛市，開始于2003年。“我當時正好在云南，親眼目睹了銅、鋁、鉛鋅的價格從很低漲到了現在這個水平。”張高說，而在2003年之前，有色金屬的日子并不好過，甚至有銅礦老板因為一直不賺錢，想將自己的礦轉讓給別人。還有煤老板，可能很多人到現在都沒搞清楚如何賺到這么多錢的，他們本身的素質并不一定很高，卻獲得了很高的收益，原因就是踩對了行業。

　　所以不管是做投資還是做實業，看準大方向再去做，多少都能獲得不錯的收益。

　　資金搬家凸顯股市機會

　　張高說，現在應該鼓足對中國經濟的信心。從8月份以來，香港股市也開始不斷上漲，近期已經創出新高；另外，近期人民幣升值速度非常快，中國經濟迅速復蘇，而歐美經濟依然處在比較困難的階段，必然導致人民幣升值壓力增大。很多海外資金看好中國市場，但是無法進入，只能先選擇香港，因而自8月以來香港股市連創新高。

　　前一段時間，全球最著名的投資家巴菲特和最富有的人比爾·蓋茨一起來到中國，除了舉辦慈善晚宴，還參觀了比亞迪公司。比亞迪是巴菲特在中國投的第二個重大項目，第一個是中國石油。其間，有記者問巴菲特對于中國經濟的看法，他表示非常看好中國經濟的發展，在今后10年到20年內，必將有良好的表現。巴菲特的觀點代表了海外主流資金的看法，這個跡象也表明，海外資金正在源源不斷地進入中國市場。

　　張高認為，海外資金正在推高香港股市，而在內地，還要加上房地產市場的資金。最近上海出臺的地產新政策是限購，對于已購房的家庭來說，只能限購一套房，也就是說有錢沒用，多下的錢沒有去處。不光是上海，深圳、杭州等一線城市都在出臺類似政策。那么我們就應該思考一個問題，在房地產市場沉積了大筆資金，這些錢如果不能炒房子，還能去做什么？

　　有些資金可能流向商業地產，還有一部分可能去買黃金，但是這些投資品的市場空間都很有限，真正能夠容納這些資金的只有股市。

　　大量沒有去處的資金，和一個便宜的市場，兩者形成共鳴，使股市的投資機會一下子顯現出來。

　　因而，如果從未來十年的角度看，張高認為應該持相當樂觀的態度，在三至五年內，股市也將維持震蕩攀升的格局，而未來十二個月則更不悲觀。

　　長期看好轉型產生的機會

　　而從中長期來看，經濟要發展必須依賴轉型。而未來的發展方向概括為幾個字就是：一化兩調。“一化”代表的是城鎮化。目前我國只有不到50%的城鎮化居民，而未來會有超過70%的人居住在城市中，也就是說還有20%的人需要進城，于是就要造房子，要修路，還要提供如醫院等等服務。所以，城鎮化應該是未來發展非常重要的支撐點。

　　“兩調”則是指產業經濟結構調整和收入分配結構調整，這已經體現在近期的一些政策調整中。所謂產業經濟機構調整，就是原來主要依靠出口、投資來拉動經濟的增長，而今后則要依靠內需。收入結構調整則是另一個方面。過去中國勞動力是非常充沛的，現在情況正在發生改變，工人工資上漲得很快。“我家正雇著一個保姆，幾乎過不了幾個月我就要給她漲工資。我發現對于保姆來說，他們是很稀缺的，根本不愁找工作，這就體現出一個問題，就是勞動力開始變得稀缺。”張高說。

　　張高認為，在兩個調整的政策方向下，就產生了兩個大的投資機會。

　　第一個是大消費。而在這其中，最被看好的是中低端消費，大眾消費品。安徽金種子酒產品的價格每瓶在40-60元之間，去年開始銷售就非常好，股價也從8元左右時一年漲到33元，遠超大盤漲幅，超額收益非常驚人。張高認為，這其實就說明中國的消費正在慢慢地起來，中低端消費群不斷膨脹，更能在大消費升級的背景下獲益。

　　另一個例子是香港恒安集團，其股價在過去9年里漲了40多倍，其主要產品就是衛生巾、尿不濕這類產品，公司凈利潤從2億元一直增長到20多億元，也是受益于普通消費群體的不斷擴大。

　　第二個大的產業方向是新興產業。中國經濟不可能一直依靠原來的那些煤炭等產業，必須依賴新興產業，比如新能源、通訊、環保、海洋裝備等。

　　張高告訴記者：“我們掙錢的方式，就是找到那些現在是小公司，但未來能夠成長為大公司的企業。”

　　通脹受益股短期優勢明顯

　　所謂短期看通脹、長期看轉型，張高認為，短期內毫無疑問，通貨膨脹的預期已經非常明顯。他說他是1992年參加工作的，1993年、1994年也經歷一輪劇烈的通貨膨脹，記得鋼價也是一天一個價，后來在2007年又碰到通貨膨脹的現象，現在通貨膨脹又有重新抬頭的跡象，海外大宗商品的價格已經明顯升高。比如銅價、金價，現在已經創下歷史新高，農產品的價格上漲也非常激烈，這些都是推高通脹很重要的因素。

　　張高認為，通脹的原因非常簡單，就是錢多。2008年全球金融危機之后，各國政府都非常緊張，美國等國家開始瘋狂投入貨幣。根據美聯儲最新會議的記錄顯示，美國將繼續保持量化寬松的貨幣政策，貨幣投放力度甚至還要加大。在中國，去年信貸投放高達10萬億元，今年是7.5萬億元，前年也是幾萬億元，三年加起來幾十萬億元的資金連續投向市場。在這種背景下，如果實業方面又沒有明顯機會，它就會體現在商品房價格上漲或者是股市方面。因此，從股市投資景氣的角度看，張高認為短期要重點關注通脹的影響。

　　但是各國政府對于通脹也非常敏感，一旦出現劇烈通脹的現象，肯定會采取各種措施遏制情況的惡化。對于投資來說，最好的階段是現在這種溫和的通脹狀態，而最受益的板塊則有以下幾個。首先是大宗商品，主要包括煤炭、有色和農產品。第二，能提價的、稀缺的或者品牌好的消費品也會在通脹中收益。比如今年茅臺提價15-30%，而生產補血藥品的東阿阿膠最近也宣布提價，原因都是因為稀缺。

　　福建一家醫藥公司——片仔癀，近期也在準備提價，幅度還相當大，以前都賣幾百元，現在要上千了。當然漲價最厲害的是和田玉，今年價格翻了一倍以上，過去20年，和田玉價格上漲了幾百倍。從上面的例子可以看出，這種稀缺的消費品在通脹情況下受益明顯。

　　商鋪的價格可能也會明顯提升。因為前面提到，大量資金從住宅地產中涌出，其中一個選擇就是商鋪和商業地產，近期一些商業地產股票開始走強，這也是市場做出的一個提前反應。

　　還有一個行業也是能在通脹環境中受益的，就是超市。因為東西價格上漲了，超市的收入也就增加了，而他的折扣比例是一樣的，這樣超市利潤可能就有所釋放。

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