《紅周刊》記者 任洪劍

　　盡管市場近期出現了大幅反彈，節后5個交易日上證指數上漲8.43%，但基金缺乏預見性，防御性的配置拖累了業績表現，非建倉期的278只股票型基金平均漲幅僅為3.37%。為了彌補前期的判斷失誤，基金積極地進行調倉換股。

　　賣出防御性行業 調倉周期股

　　海通證券基金倉位測算顯示，截至10月14日，偏股型基金倉位從節前的81.80%小幅調整至81.48%，并沒有明顯的倉位變化。可見基金將更多的精力放在了配置的調整上，諾安中小盤基金經理林健標表示，受到資金推動的影響，市場對格局轉換的看法愈加明確，因此市場可能呈持續震蕩走高的趨勢。由于市場結構性機會大于倉位機會，因此重點在于合理地調整持倉結構。

　　金融股逞強、資源股“煤”飛“色”舞的背后，固然有估值較低，流動性寬松等原因，但機構投資者的集體涌入也是持續推高股價的直接原因。而前期抗周期的醫藥、食品飲料、商業等防御性股票則成為節后減持的重點。

　　根據機構席位的增倉股情況來看，機構更青睞于煤炭、有色等靜態估值偏低的個股。10月8日到10月14日中，凈買入上榜的有色股達到7只，其中銅陵有色、辰州礦業在10月8日、10月12都登上買入榜。而煤炭股也有7只得到機構的大筆買入，節后大漲53%的國陽新能，11日、13日、14日三度上榜，期間機構席位連續買入，合計買入金額達到了4.40億。神火股份也在8日、12日兩度登上機構買入榜，凈買入6.51億。

　　而從機構主要的買入行業來看，熱點呈現擴散和轉換的趨勢，10月8日，反彈行情啟動時，機構主要買入的為有色、煤炭等股票；至10月11日除了繼續買入煤炭股，也轉移到了流動性推動下的農業股，代表性的有登海種業、荃銀高科，前5家買入席位中機構就分別占了4席和3席。受資源品價格持續強勢的影響，12日，有色、煤炭依然是行情亮點，另外長春燃氣、深圳燃氣等供水供氣，華峰氨綸等化工股也成為機構的新寵。10月13日前期漲幅有限的徐工機械、江特電機等機械股，榮盛發展、首開股份等地產股則成為機構買入較多的行業，14日行情輪動到了低估值的興業證券、廣發證券等券商股。

　　機構集中資金一路追買資源股的同時，前期的防御板塊被集體拋棄。在機構的賣出榜方面，6只醫藥股在節后被機構大筆賣出，其中海南海藥、一致藥業、海正藥業、馬應龍賣出榜前5名均為機構。另外，承德露露、老白干酒為代表的食品飲料股，人人樂為代表的商業股，羅萊家紡為代表的紡織服裝行業也均被機構大筆減持。

　　基金反手做多 行情看高一線

　　由于市場的突然變化，機構對下階段的行情判斷也紛紛作出修正，對市場的反彈行情表示了樂觀情緒，而對正在進行的大小盤股風格轉換也表示認同。摩根士丹利華鑫基金的四季度策略就認為在消化短期風險因素后，市場有可能突破當前的震蕩區間，形成結構性的震蕩上行趨勢。長城基金也認為未來創業板和中小板估值回歸是大概率事件，風格轉換必將完成。在9月國信證券針對基金公司投資總監的調研顯示，65.38%的投資總監認為市場將維持震蕩，點位在2500~2800點。而莫尼塔公司在10月11日完成的最新一期公募基金經理調研。結果顯示有92%的受訪對象看好未來一個月大盤走勢，與上月比大幅提高，在對未來6個月大盤走勢的看法上，72%的公募基金經理持樂觀態度。

　　萬家基金則用實際行動表現了對市場的看好，在9月份贖回1000萬債基份額后，10月13日公司轉而申購萬家公用事業基金700萬元；申購萬家180基金800萬元。而基金的凈值波動也顯示，前期建倉十分謹慎的指數型品種，有建倉加速的跡象，8月底成立的南方小康產業ETF，節后5個交易日凈值增長率為2.39%，9月19日成立的海富通上證周期ETF，凈值也上漲了1.49%，顯示新基金的建倉速度加快。在看好的行業方面，莫尼塔的調研報告顯示，公募基金經理一改節前唱多消費板塊的觀點，80%的受訪對象看好周期性行業，看好行業是煤炭、有色、汽車，不看好的行業是醫藥、消費、鋼鐵。南方優選價值基金經理談建強表示看好通脹主題，有色、煤炭、農業等上游資源行業股票的亮麗表現已說明這一點，投資者應注意把握住市場的節奏。■