2009年私募前三甲——新價值、尚雅、龍贏富澤，今年能否繼續領銜私募業績榜？

　　(展恒理財基金研究中心 陳云)

　　陽光私募基金近年來業績排行榜可謂“城頭變幻大王旗”。來自展恒基金研究中心的數據顯示，奪得08年業績排行榜第一名的金中和西鼎，在09年滬深300上漲96%的情況下，僅僅獲得37%的收益，與其08年輝煌的表現多少有點不符。而2009年的私募前三甲——新價值、尚雅、龍贏富澤，如今又表現如何呢？

　　輝煌之后是落寞

　　2009年，新價值、尚雅、龍贏富澤表現出了非常好的成長性，排名前三甲。新價值2和新價值1期同為狀元基金，09年收益分別為192.57%和156.47%。榜眼基金尚雅4期和探花基金宏利2期-龍贏收益分別為140.08%和133.89%，遠遠跑贏大盤(2009年上證指數漲幅為79.98%)。

　　可惜的是，這前三甲也沒能延續輝煌。去年私募前三甲，今年以來的表現只能用中規中矩來形容。

　　2010年走過將近四分之三，當我們再次面對今年以來的排行榜時，發現新價值2期以19.42%的正收益排名第15外，其他3只排名都不太理想：新價值1期僅以1.50%的正收益排名第142，尚雅4期以7.16%的收益率排名第80，宏利2期-龍贏以7.16%的收益率排名第69。

　　表1：2009前三甲逐漸走向平淡

　　數據來源：展恒理財數據研究中心

　　數據截至：2010年9月30日

　　為何輝煌難再來？

　　不到兩年的時間，同一只私募，其業績為什么會相差那么大呢？展恒理財認為主要有以下幾個方面的原因：

　　第一、市場環境。2009年上半年是繼06、07年之后的又一波牛市，是極端下跌之后的報復性反彈。在這樣的行情下，風格激進的產品自然會獲得更多的超額回報；而今年以來，滬深300在震蕩中下跌，期間板塊輪動迅速，政策效果顯著，作為激進風格的代表，在這樣的環境下排名相對靠后，也屬于正常。

　　第二、經過成功的一年之后，這些表現搶眼的私募基金公司規模擴展比較快，這對其業績多少是有一些影響的。比如尚雅今年以來累計發行了7款產品，而其自2007年成立到2009年底，也不過發行7只產品；除此之外，新價值在規模擴展方面也同樣不甘示弱，今年以來累計發行了10款產品，而公司自2007年成立到2009年底，也不過只有6款產品，其中還包括一款成立于2009年12月底；龍贏富澤雖然目前只有3只產品，但有兩只是今年以來成立的。

　　第三、核心人物的變動。今年以來，一批公募界的優秀基金經理紛紛轉投私募的行列，與此同時，私募界也有些優秀的基金經理選擇“單飛”。這其中就包括曾任新價值1期基金經理的唐雪來，離開新價值之后，創建了深圳財富成長投資有限公司。

　　第四、隨著陽光私募的不斷發展和完善，私募界的優秀人才越來越多，競爭日趨激烈。08年金中和一枝獨秀，09年新價值、尚雅、龍贏演義三足鼎立，今年以來大有群雄逐鹿之勢--鼎鋒、源樂晟、和聚、東方遠見、澤熙瑞金等，都有實力問鼎今年的冠軍，可謂長江后浪推前浪。

　　縱觀08年以來的陽光私募排名，沒有哪只產品能夠長期的占據前列，這一方面增加了投資者選擇的難度，另一方面也對像展恒理財這樣的第三方研究提出了更高的要求。

　　私募雖好 但仍需用心選擇

　　陽光私募產品已經逐漸成為了高端人士投資理財的首選。來自展恒基金研究中心的數據顯示，今年以來，截止到9月20日，滬深300累計跌幅達20.3%，424只偏股型公募基金平均下跌6.02%，而587只可比較的陽光私募平均上漲2.87%。一負一正之間，凸顯陽光私募投資的優勢，如圖1：

　　數據來源：展恒基金研究中心

　　數據截止到2010-9-20

　　但是私募雖好，終須謹慎選擇。面對琳瑯滿目的產品以及瞬息萬變的市場，投資者該如何選擇呢？展恒理財的專家認為，要從以下幾個方面著手：

　　第一，全面認清自己、市場和產品。“知己知彼，百戰不殆”，成功的第一步就是要“知己”，即要對自己有個清楚的認識，包括對風險的承受能力、對收益的預期、資產狀況、收入狀況、年齡狀況、家庭結構等；第二步是要“知彼”，也就是市場和產品，在不同的市場行情下要選擇不同投資特點的產品----在投資者屬性一定的情況下，牛市行情下宜選擇風格激進的產品，熊市下應以防守穩健為主，而在震蕩行情下，穩健性的產品更具優勢。

　　第二，大多數時候，無論是個人投資者還是機構投資者，抑或是專業的研究機構，都很難完全把握市場的走勢。在這樣的情況下，投資者在進行產品選擇時，宜選擇在各種行情下都適合的產品----TOT就是選擇之一。

　　所謂TOT，就是以陽光私募為投資對象的陽光私募。它可以把不同風格的產品集中在一起，無論市場行情如何，該產品都有足夠的利益增長點。

　　第三，所謂“術業有專攻”，每個人的精力和時間都是有限的，在做出投資決策前，與獨立的第三方理財機構進行充分的溝通，既有利于全面了解產品特點，也能掃清由于專業方面的不足而導致的認識誤區，更能夠借助第三方獨立的研究能力，挑選出適合自己的好產品。

　　“你不理財，財不理你”，負利率時代，保值是第一步，增值是第二步；認識自己的需求是第一步，選擇合適的產品是第二步。(展恒理財基金研究中心 陳云)