2008年私募前三甲——金中和西鼎、星石、中國龍，近2年能否繼續(xù)領(lǐng)銜私募業(yè)績榜？

　　(展恒理財(cái)基金研究中心 張麗菲)

　　2008年上證指數(shù)跌幅高達(dá)65.39%，股票型基金平均跌幅50.36%，然而陽光私募基金在沒有對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)工具的情況下卻依然有六只獲得了絕對(duì)正回報(bào)。重國投·金中和西鼎2008年一戰(zhàn)成名，以20.02%年收益率榮登私募基金狀元，華潤深國投·星石1至3期以均超4%年收益位列榜眼，云國投·中國龍精選1期以2.57%年收益位列探花。

　　2008年大放異彩榮登前三甲的他們?cè)谶@變幻莫測的資本市場能否繼續(xù)引領(lǐng)浪潮？

　　輝煌之后是落寞

　　不幸的是，2008年大放異彩榮登前三甲的他們，卻被淹沒在變幻莫測的資本市場中。

　　2009年，此前三甲收益普遍低于市場平均水平，其中狀元金中和西鼎年收益僅為37.70%，對(duì)比2009年私募新狀元粵財(cái)·新價(jià)值2期年收益192.57%，差異甚大；榜眼星石收益不到30%；探花中國龍精選1期收益最次，僅為13.55%。三者均嚴(yán)重跑輸于大盤(2009年上證指數(shù)漲幅為79.98%)。

　　2010年截至三季度末，此前三甲依舊表現(xiàn)平平，金中和西鼎收益為1.02%，排名156對(duì)比同期新狀元世通1期44.7%的收益所差非少；榜眼星石收益徘徊在2-2.5%，排到了第140、142、129名；探花中國龍精選1期表現(xiàn)稍好，收益為5.88%，排名95。此三者今年以來雖然都獲得了正收益，但表現(xiàn)只能算差強(qiáng)人意。

　　表1：2008前三甲逐漸走向平淡

　　數(shù)據(jù)來源：展恒理財(cái)數(shù)據(jù)研究中心

　　數(shù)據(jù)截至：2010年9月30日

　　表二：看2008前三甲的落寞

　　數(shù)據(jù)來源：展恒理財(cái)數(shù)據(jù)研究中心

　　數(shù)據(jù)截至：2010年9月10日

　　展恒理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2009年上證指數(shù)漲幅為79.98%，2008年私募前三甲收益普遍低于市場平均水平，其中狀元金中和西鼎年收益僅為37.70%，而2009年私募新狀元粵財(cái)·新價(jià)值2期年收益192.57%，差異甚大。

　　截至2010年9月10日，今年以來上證指數(shù)跌幅為18.73%，金中和西鼎年化收益為0.79%， 然而同期世通1期年化收益49.75%，彤源2號(hào)33.94%，金中和西鼎、星石1至3期、中國龍精選1期今年以來雖然都獲得了正收益，卻也沒能為投資人搏取更高的回報(bào)。

　　為何輝煌難再來？

　　曾問鼎2008年私募前三甲的基金，為什么難以持續(xù)輝煌呢？

　　狀元：金中和2008年私募界的黑馬

　　金中和抓住了2008年僅有的兩次大機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)控制+抓住題材機(jī)會(huì)果斷入場+止贏，使得它一枝獨(dú)秀。“安全比利潤更重要”是其核心投資理念，投資總監(jiān)鄧?yán)^軍也在多個(gè)場合中承認(rèn)過自己的投資是保守的。我們可以看出風(fēng)控屬于他們一貫的特點(diǎn)。正是這樣的特點(diǎn)在2008年熊市中大獲全勝，而在2009年牛市中依然保持謹(jǐn)慎操作，踏空了很多機(jī)會(huì)，跑輸了大盤，在2010年振蕩行情依然沒能戰(zhàn)勝大盤。

　　榜眼：星石“堅(jiān)定追求絕對(duì)回報(bào)”

　　江暉最為人稱道的是幾次堅(jiān)定的輕倉，嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，堅(jiān)定追求絕對(duì)回報(bào)，使得它在2008年的大熊市獲得正收益榮登榜眼。注重下行風(fēng)險(xiǎn)的控制，憑著堅(jiān)定正收益的業(yè)績，成為很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人穩(wěn)健的核心配置。然而2009年，江暉同樣繼續(xù)保守操作錯(cuò)失機(jī)會(huì)。2010年市場震蕩，星石依舊堅(jiān)定的獲取正回報(bào)，卻也難以為投資者帶來豐厚的高額回報(bào)。

　　探花：中國龍精選1期“企業(yè)利潤的增長帶來公司市值增長”

　　中國龍精選1期2008年獲取了2.57%正收益榮登探花，2009年牛市中保持一貫穩(wěn)健風(fēng)格，堅(jiān)持投資原則：“企業(yè)利潤的增長帶來公司市值增長”，錯(cuò)過了一些市場的交易性機(jī)會(huì)，凈值增長緩慢。

　　綜上，我們可以看出問鼎2008年私募前三甲的基金，無論是2008年的輝煌還是2009年的低迷都和他們的投資風(fēng)格密切相關(guān)。他們的投資風(fēng)格都是穩(wěn)健偏保守型。因此在2008年的熊市以及2010年振蕩市中獲得正收益，而在2009年牛市中他們同樣貫徹謹(jǐn)慎的風(fēng)格卻使得收益低于市場平均水平。

　　每一只基金都有自己的風(fēng)格和特點(diǎn)，每一位基金經(jīng)理都有擅長的投資風(fēng)格和策略。市場風(fēng)云變化，當(dāng)市場和基金經(jīng)理擅長的風(fēng)格相匹配時(shí)，基金業(yè)績就會(huì)比較理想，而不匹配時(shí)，基金業(yè)績就會(huì)比較低迷。其實(shí)投資風(fēng)格無所謂好壞，不同的投資者偏好不同，市場風(fēng)云變幻間，長期生存下來為投資者帶來穩(wěn)定回報(bào)者才好。

　　面對(duì)變數(shù)，投資者如何選擇私募？

　　面對(duì)眾多的私募基金產(chǎn)品，面對(duì)業(yè)績今年前三甲，明年榜無名的狀況，作為投資者我們?nèi)绾芜x擇呢？

　　展恒理財(cái)建議您：

　　首先，認(rèn)清自我，明確自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、理財(cái)目標(biāo)等，選擇和您風(fēng)格相匹配的陽光私募基金。

　　其次，認(rèn)清產(chǎn)品，目前600多只陽光私募基金業(yè)績分化差異嚴(yán)重，近一年業(yè)績有收益高達(dá)98%者(世通1期)亦有跌幅達(dá)28%者(頂石1期)。所以要對(duì)投資顧問公司的投研能力，過往業(yè)績，投資風(fēng)格，投資決策流程等做綜合考量。

　　最后，認(rèn)清市場，在市場行情轉(zhuǎn)換時(shí)，適當(dāng)考慮調(diào)整尋找到投資風(fēng)格和市場行情更匹配的產(chǎn)品。

　　認(rèn)清產(chǎn)品以及認(rèn)清市場對(duì)專業(yè)度要求較高，投資者可以選擇一家專業(yè)度高的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，即可一勞永逸地獲得適宜自己的產(chǎn)品推薦，享受到專業(yè)機(jī)構(gòu)的研究成果。(展恒理財(cái)基金研究中心 張麗菲)