私募排排網 李江

　　每當長假來臨，持股還是持幣成為考驗A股投資者的一道難題，今年國慶亦不例外，面對近期市場弱勢調整以及超長假期政策面的不確定性，散戶和機構再次陷入困惑和彷徨。

　　私募排排網對50家私募管理人調查數據顯示，89.30%的陽光私募選擇持股過節，僅10.70%的陽光私募私募選擇持幣過節。

　　盡管私募大佬對持股過節和持幣過節表現出一邊倒的現象，但兩種觀點的理由都相當充分。持幣論觀點認為，節后市場面臨的政策面和技術面的不確定性較大，倉位過重將承擔的系統性風險較高；持股論觀點認為，在政策面以及技術面整體趨勢基本完好的情況下，目前的市場估值已經接近底部，隨著宏觀調控利空情緒的逐步釋放，節后市場有望逐步回暖。

　　持幣論：以退為進抵御不確定性

　　瑞象投資董事長陳軍表示，于節后市場面臨的政策面的不確定性較多、技術和心理方面的壓力較大，他們采取相對較謹慎的投資策略，在節前適當逢高減倉。

　　“房地產調控的長期趨勢已經形成，隨著近期部分地區房價開始緩步回升，從今年管理層對地產的調控力度和態度看，似乎不能期待調控會放松”，陳軍指出，市場的主要擔憂來自于宏觀政策的調控影響。

　　世通資產董事長常士杉也表達同樣的觀點，他認為有五個方面的因素影響節后市場的走勢，一是房地產政策，他認為假期過完后可能會出臺相關政策，因為現在地產價格還沒有跌，所以政府決不罷休；二是人民幣升值，出口企業可能會受到嚴重打擊，對下半年公司的業績或者明年的業績都會有潛在的影響；三是通脹問題；四是外圍經濟走勢；五是題材的操作熱情。

　　“我們目前的倉位保持中等左右，因為假期時間較長，市場上有很多不確定的因素，市場波動或會比較大，我們的策略將由以進攻為主的投資方式改為以退為進的方式”，常士杉表示。

　　持股論：四季度或迎來大行情

　　盡管上述兩位私募管理人對于節后市場的的分析為大多投資這接受，但更多的私募管理人則看后節后甚至是四季度市場的表現。

　　明華信德總經理陳明賢認為，由于獲利盤的兌現以及市場情緒的不穩定，節前和節后一周的市場或仍將面臨短期的震蕩整理，但十月中下旬到十一月底將面臨一波大的市場行情，我們將在適當的機會選擇加倉。

　　陳明賢指出，從四季度的經濟數據和企業數據來看，盡管較三季度出現同比下降明確，但經濟增長和企業盈利超預期的可能性較大。另外，十月將召開的中共十七屆五中全會，研究關于制定“十二五”規劃的建議；十一月中下旬將迎來中央經濟工作會議，新一輪規劃的主基調將確定，這都對市場將形成一定利好，因此我們對四季度的行情表示樂觀。

　　對于具體的投資機會，陳明賢看好傳統行業的醫藥、商業連鎖以及新興產業方面的新能源和LED板塊

　　“市場行情經過兩個月的整理，基本反映了宏觀調控和經濟數據的預期，目前A股的整體估值水平處于低位，未來行情繼續走弱的可能性非常低”，合贏投資總經理曾昭雄也表示。

　　曾昭雄認為經濟結構轉型是未來很長一段時間影響市場行情變化的主要因素，無論是房地產調控，還是人民幣升值，都在客觀上加速了我國產業升級的步伐。在這樣的一個大的經濟轉型背景下，市場更多將呈現交易性的投資機會，四季度出現大的趨勢性機會可能性較小，市場更多的是呈現持續回暖、逐步走好的趨勢。

　　而曾昭雄表示，圍繞經濟結構轉型，是他們的投資主線，看好大消費，包括商業、醫藥、旅游等板塊，傳媒、網絡、物流等現代服務業也是關注的對象。

　　關于目前市場擔憂的地產的宏觀調控，持股論觀點普遍認為，地產的宏觀調控在未來一段時間將成為常態，但政策加碼可能性較小。近日管理層對房地產的調控言論持續不斷，關鍵性的手段短期內不會出臺。