《投資者報》記者  薛玉敏

　　“十一”長假在即，投資者又面臨持股還是持幣過節的難題。

　　《投資者報》記者從采訪的券商分析師和私募來看，多數機構認為10月股市仍將延續節前的調整，面對A股諸多的不確定性因素，投資者最好減倉持幣過節，圖個安穩。

　　歷史統計結果也表明，國慶長假后的市場一向不如意。過去19年，10月份大盤上漲7次，下跌12次，下跌概率為6成。

　　機構不看好10月行情，一個重要的依據是前期瘋狂的中小盤股面臨調整，有私募基金經理預計會有20%~30%的調整幅度。不過，從中期來講，中小盤股仍會繼續上漲，投資者可以借此時機在節后介入。

　　盡管對于機構節后市場保持謹慎，但是并不意味沒有機會。食品飲料等消費股、新興產業類股票仍會在調整后受到市場資金的追捧。

　　節前行情平淡

　　今年中秋和國慶節的假期安排把股市交易日分割得七零八落，投資者心態難免受到影響。

　　在中秋之后，國慶之前，還有4個交易日。從《投資者報》記者采訪的機構觀點來看，這4個交易日，市場交易會很平淡。

　　至9月21日，人民幣兌美元已經連續8天大幅度升值。從理論上看，人民幣升值將會帶來大量的熱錢涌入，黃金、有色金屬等資源品，航空、造紙以及進口設備采購明顯受益，但這一利好因素并未給市場帶來更多驚喜，21日大盤僅微漲0.11%。

　　“這說明市場仍處于弱平衡的狀態，國慶前將維持震蕩走勢。”龍贏富澤資產管理公司總經理童第軼在接受《投資者報》記者采訪時說，“當然，在經歷連續下滑后，中秋節后一兩個交易日可能會出現短暫的企穩反彈，屆時短線可以擇高點拋空。”

　　上海智博方略資產管理公司董事總經理周貴銀也對《投資者報》記者表示，近期以來，非對稱加息和調整存款準備金率的傳聞充斥市場，令投資者聞風色變，盡管事后證明沒有其事，但也說明市場情緒比較悲觀。

　　節后維持震蕩

　　中秋節前的幾個交易日，市場成交量顯著縮減。以日均成交量為例，9月14日~9月21日滬市從1422億元萎縮至661億元。很多投資者據此認為，市場的做空動能在慢慢釋放，節前的主動回調將會為節后行情帶來反彈空間。

　　新浪網日前的一項調查顯示，截至9月21日，3萬多名網友中，60.1%的參與者表示將持股過節；29.6%的網友表示將持幣過節；其他的人表示看情況。表示目前滿倉的參與者有37.3%，倉位60%到100%的有22.6%。

　　但是機構卻認為10月行情不會有大的起色，仍會延續調整走勢。

　　9月21日，長江證券首席策略分析師李冒余在接受《投資者報》記者采訪時，明確了對節后市場的擔憂，“這個階段大機會沒有，節前要適當控制倉位。6月份以來，大盤已經上漲了一波，市場的做空動能在增加。”

　　他的依據在于節假日不確定性因素以及確定的宏觀經濟數據下滑。不確定因素表現為：近期房價略有上升，政府對地產的調控力度是否會增大；通脹預期越來越大，政府是否會在節假日加息。

　　東興證券策略分析師路俊龍也對《投資者報》記者表示不看好10月行情，他判斷隨著年底經濟增速探底回升，股市的上升周期將在明年。“如果股市一直陰跌調整，這種情況很恐怖，會嚴重打擊投資者的信心。”他認為，大盤的低點可能會到2400點。

　　不僅券商看淡后市，私募投資者對10月行情也不看好。

　　周貴銀告訴記者，國慶期間不確定性因素很多，出于安全考慮，最好還是持幣。

　　深圳財富成長投資公司總經理兼投資總監唐雪來也對《投資者報》記者表示，對后市方向并不明確，大漲很難，大跌也不現實。

　　唐還提到一個因素：假期海外市場的表現。盡管今年以來，A股和海外市場的聯動性在減弱，但如果美國等國家出現重大經濟問題，肯定會波及A股。

　　中小盤股面臨調整

　　上述機構還有一個共識：前期熱門的中小盤股，將會面臨重大調整 。

　　兩周前，中小盤股還兇猛異常，不斷創出歷史新高。9月14日，中小板綜合指數達到6962.83點，高出曾經的牛市頂點600點。自此之后(截至9月21日)，中小盤綜指在5個交易日內連續下跌了5.6%。而創業板指數從1042點下跌至934點，跌幅達10.4%。

　　與此同時，很多新上市個股紛紛在上市后連續跌停，而前期被市場大肆炒作的妖股均出現30%左右的跌幅。

　　“中小盤股連續5天下跌，這已經是明確的調整信號。”唐雪來預計，中小盤股會有20%~30%的跌幅，前期炒作太瘋狂，沒有業績支撐，終究是泡沫。

　　7月初，路俊龍在上海、廣州、深圳三地進行了路演，盡管當時銀行等大盤權重股有了資金的進入，但是他仍然力推中小盤股。他當時的理由是國家連續出臺的各種產業振興規劃。

　　“但是到目前，這個理由正在見光死，各種產業規劃在9月至10月差不多公布完畢。中小板股也已經到了歷史高點，面臨著回調風險。”路說。

　　“當然并不是指中小盤股沒有了機會，由于重倉中小盤股的機構不可能很快清倉，他們會且戰且退。”路補充道，投資者應該將手中的中小盤股逢高減持，善于做波段的投資者，可以捉住每個谷底，快進快出。

　　值得注意的是，盡管大部分機構投資者認為，短期中小盤股將面臨重大調整壓力，但是從中長期來看，他們的關注點仍在中小盤股。

　　“國家正在大力推行經濟結構調整，代表新型經濟發展方向的股票多數是中小盤股，未來仍會受到資金的青睞。節后投資者可以選擇一些有業績支撐、股價回落的股票來持有。”

　　二線藍籌有機會

　　今年以來，市場有關風格轉換的猜測已有多次，但沒有一次成真。盡管如此，對于藍籌股的投資價值，投資者仍存在分歧。

　　前兩周，面對9月9日大盤股異動，中小盤調整的局面，《投資者報》記者采訪的機構中就有人直言：中小盤股泡沫將滅，大盤藍籌股將迎來投資機會。

　　兩周后，因銀監會提高撥備率，金融指數大幅下跌4%，很多銀行股創出今年以來新低，地產指數也逼近今年7月的低點。

　　周貴銀始終認為，支撐大盤股需要宏觀經濟基本面的好轉。如今宏觀經濟增速下滑，和經濟周期密切相關的大盤股業績明顯會受到牽連，沒有投資機會。“銀監會提高了撥備率到2.5%，制約壞賬率，這樣一來，將使銀行的凈利潤增速從平均每年的20%下滑到10%。銀行股沒有機會，整個藍籌板塊也很難說有大的機會。”

　　但是童第軼并不認同，他覺得大盤股經過近期調整，再往下跌的可能性不大，如果從價值投資的角度來看，大盤股已經具備了價值。如今銀行板塊市盈率己全線下降至10倍以下，且不少個股己處年內新低，反彈隨時可能發生。

　　他認為，下半年，經濟結構調整和保增長都是政府考慮的問題，保增長方面一定要靠著固定投資，藍籌股會有表現。

　　9月份看好藍籌股的唐雪來，如今對整個藍籌股的樂觀態度有所保留。他傾向于二線藍籌股的投資機會，例如機械、交運設備業等。

　　李冒余也表達了類似的觀點：“中小板股票面臨調整，創業板正迎來解禁高峰，大盤股沒有動力支撐，市場還有哪個板塊值得投資？只有二線藍籌股還有上漲的可能性，例如乘用車、化工、機械設備。”

　　減倉持幣過節

　　基于對10月行情的謹慎態度，減倉、持幣過節是機構最核心的操作建議。

　　李冒余認為，等待右側交易，永遠不會缺乏機會；而做左側交易，市場何時能企穩，沒有人能說得清楚，風險很高。

　　盡管市場難有大的機會，但是李建議還是可以把握一些小機會。例如，通脹預期下的農業、商業貿易以及智能電網等新興產業的股票。至于主題投資，9月份月度策略主推的是軍工和旅游酒店。軍工主要是重組概念；旅游酒店主要是長假概念。

　　在周貴銀看來，如果判斷股市上行，應該重倉一些強周期板塊，例如有色金屬、煤炭等。如果判斷股市下行，則配置一些食品飲料等抗跌性較好的消費品種。歷史經驗表明，食品飲料通常是最抗跌的板塊。顯然，目前股市呈現弱勢。

　　“至于醫藥股，雖然有防御特征，但是今年大漲更多的是醫改考慮，不然漲不了那么高。因此，對于醫藥股的配置還是持謹慎態度。”周說。

　　渤海證券研究所所長程文衛的建議是等待股票挖坑后的機會。近期中小盤股會迎來調整沖擊波，預計會有30%的調整幅度。等調整完畢之后再精選個股。節前建議將倉位降到30%以下，節后再尋找機會。國慶后，可以考慮參與大消費、醫藥、新型產業。

　　程還提到，中共十七屆五中全會將于10月召開，一項重要議程是，研究關于制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議。而“十二五”規劃的各領域課題總的方向就是加快轉變經濟發展方式，具體就是圍繞著節能減排、產業升級這兩大方向展開，相關行業值得關注。

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。