□好買基金研究中心 羅夢

　　大部分投資者選擇私募基金時，很容易陷入一個誤區(qū)，就是過于重視私募基金短期的業(yè)績。在變幻莫測的市場中，很難有私募基金能穩(wěn)站鰲頭。而私募短期的波動，會在多大程度上影響私募長期的業(yè)績？那些長跑健將在過去每一個時間段內(nèi)的表現(xiàn)又如何呢？

　　好買基金研究中心統(tǒng)計了近一年來排名前20的私募基金，并將這一年劃分為四個階段，每個階段三個月，以考察這些基金在每個小階段中的業(yè)績。

　　總的來說，這些排名前20的私募基金，在過去的每一個小階段中，排名維持狀況差異較大，僅有四成的基金業(yè)績排名一直維持在前50%。

　　穩(wěn)定性最好的基金是新價值2，其每3月業(yè)績一直保持在80%以上的相對收益百分比排位。截至9月10日，新價值2近1年以來上漲60.69%，今年以來上漲19.43%。一方面，新價值基金經(jīng)理羅偉廣依靠草根調(diào)研及“暴利拐點”法發(fā)掘出一批黑馬股，保證了所持股票的成長性；另一方面，新價值繼承了券商系靈活的特點，在個股間切換默契，自2009年以來業(yè)績一直保持前茅。

　　除新價值2以外，翼虎成長、樂晟股票精選、鼎鋒成長一期也能一直保持在70%以上的百分比排位。

　　翼虎成長近1年以來上漲70.31%，跑贏滬深300指數(shù)達74.47%，在262只納入統(tǒng)計的私募基金中排名第2。翼虎成長的基金經(jīng)理余定恒，擁有多年的投行從業(yè)經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)的把握、公司的挖掘上，具有獨特的視角。翼虎投資強調(diào)在價值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)上，跟蹤市場中長期主題和熱點，配以靈活的操作，爭取在各個階段的超額收益。

　　樂晟股票精選近1年以來上漲54.89%，跑贏滬深300指數(shù)52.31%，排名第7。源樂晟的曾曉潔對“絕對收益”理念理解深刻，并在實踐中把握到位。在市場發(fā)生重大變化時，能及時調(diào)倉，樂晟股票精選近1年以來最大下跌幅度僅為4.46%。源樂晟對短期政策走向以及行業(yè)趨勢分析都較準，加之操作靈活，讓源樂晟在各期都能維持相對靠前的排名。

　　鼎鋒成長一期近1年以來上漲43.29%，跑贏滬深300指數(shù)47.44%，排名第17。鼎鋒偏愛“高小新”類的公司，即具有“高成長、高送轉(zhuǎn)、高股價，小公司、小市值、小股本，新公司、新模式、新產(chǎn)品”特征的投資標的。鼎鋒核心成員多是投行業(yè)的老兵，看企業(yè)的眼光、多年積攢的人脈都有助于其對成長性股票的挖掘。鼎鋒成長一期的凈值曲線顯示，該基金在任何階段都沒有十分突出的表現(xiàn)，但是長期下來卻能穩(wěn)居前列。

　　在近一年以來業(yè)績排名前20的基金中，有六成的基金，在每三個月的排名中，曾有過位于后50%的水平。因此，不能因為某只私募在某個短時期內(nèi)的業(yè)績不盡如人意，就實行一票否決。如近1年排名第一的世通，近1年以來凈值上漲達98.75%。世通是一個風格激進，無論上漲和下跌都很凌厲的基金。在今年1月，世通下跌13.06%，7月、8月又獲得20.04%和16.24%的單月回報。再如云程泰1-2期，2009年8月至11月期間排名位于后40%，今年2月到5月期間更是落到了接近后1/10的水平。

　　其實，由于每只私募基金的操作風格不同，擅長的市場也不盡相同。一來，我們不能要求一位追求價值型投資，換手率較低的私募基金經(jīng)理，在各個時期都能獲得相對穩(wěn)定的收益。再者，就算再高明的投資人，也難免有看錯的時候。往往私募在經(jīng)歷過磨難以后，可以重新審視市場，對自己的投資體系進行不斷完善。如源樂晟在去年8月遭遇過一次13.55%的月跌幅，原因在于其當時斬倉后抄底又被套，此后曾曉潔不斷總結(jié)教訓，調(diào)整風控及投資流程，才有了在后市中持續(xù)穩(wěn)定的表現(xiàn)。

　　值得注意的一點是，業(yè)績排名波動情況與其凈值走勢是否相關(guān)并無必然聯(lián)系。對于一只擁有美麗的斜向上凈值曲線的基金，其排名必然是與市場的漲跌呈負相關(guān)的關(guān)系。比如，以穩(wěn)健聞名的星石1，近1年以來單月凈值漲跌幅度不超過3%，凈值走勢平滑，然而其凈值排名卻隨著市場的波動，在后10%到前20%間波動。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心。平均排名百分比表示業(yè)績位于多少私募基金之上，該值越大，排名越靠前

　　基金名稱計算終止日相對收益率百分比排位(%)

　　近1年201005~201002~200911~200908~

　　201008201005201002200911

　　世通2010090399.6498.8699.7321.9196.82

　　翼虎成長2010090399.2773.8678.8094.4499.65

　　新價值22010090398.9187.7397.5592.9096.11

　　慧安2號2010083198.5594.3220.9298.4698.23

　　慧安1號2010083198.1824.7777.9998.1597.88

　　景泰一期2010090397.8298.6457.8875.9391.87

　　景泰二期2010090397.4598.4143.4871.9195.76

　　尚雅5期2010091097.0962.2798.3790.1283.39

　　云程泰1期2010083196.7399.5510.8799.3834.28

　　新價值12010090396.3657.7336.6895.9998.59

　　混沌2號2010083196.0096.5973.1068.2187.99

　　樂晟股票精選2010083195.6472.9575.2796.9177.39

　　證大穩(wěn)健增長2010083195.2796.3644.8469.7593.99

　　銘遠巴克萊2010090394.9194.5582.0791.9868.90

　　證大價值2010083194.5593.4141.8573.1595.05

　　云程泰2期2010083194.1899.3210.0598.7730.74

　　鼎鋒成長一期2010090393.8283.1877.4595.0678.80

　　和聚1期2010090393.4587.0532.3499.6941.34

　　六禾光輝歲月1期2010082793.0915.6882.8897.2286.93

　　新價值42010083192.7371.3690.7644.7592.58

　　近一年排名前20的私募基金各季度排名