□本報記者 黃淑慧 上海報道

　　“要么第一，要么唯一”

　　“要么第一，要么唯一”是姜廣策博客上的簽名檔，他十分欣賞華東醫藥董事長李邦良的這句話，于是引用過來自勉。他說，這句話原本是講藥品的競爭制勝之道，但發散開來，無論是投資還是做人，都可以追求同樣的境界。

　　他對個股的選擇就堅持了這樣的思路：要么挖掘別人熟視無睹的獨家品種，他每年都會發現獨有的“姜博三寶”；要么快人一步先行布局，搶在其他資金之前提前介入某只股票。

　　中國證券報：從容醫療一期6月30日正式成立，截至9月10日，就獲得了28%的收益。你是通過什么樣的方式取得了這樣的收益？

　　姜廣策：我們確確實實是“研究創造價值”，對個股的研究比較到位，所以才敢重倉，才能“拿得住”。比如組合中有一只重倉股，在其上市之前我們就開始跟蹤，因此能夠在合適的時間介入。事實上，我們介入的時候，賣方報告都還沒什么人寫，我們的研究走在市場前面。

　　中國證券報：醫藥A股現在有150多只，你會選擇多大范圍進行考察？

　　姜廣策：重點研究其中1/3。我們真正的組合只有6-8只，持股比較集中。總體而言，我喜歡的風格是“積極但不激進”。“積極”是指適度重倉，這樣收益才能集中。不大的資金量配20-30只股票是不可取的，那只能說明你對這20-30只股票都沒什么信心，所以只能每樣都拿一點。“不激進”是指我不會去賭，比如我們就完全沒有參與“超級細菌”題材股的炒作。

　　中國證券報：能否舉例說明你的選股思路？

　　姜廣策：拿譽衡藥業(002437)做個例子。我們選它的原因是，從產品線、營銷模式、政府關系三個方面考察，這個企業都做得非常有特色并且到位。只有這三方面俱強的公司才能良性循環、持續成長。滿足這三個條件的A股不超過10只；滿足其中兩個條件的，可以階段性持有。許多基金經理都會買醫藥股，但他們并不一定能說得清為什么要買一個公司。

　　中國證券報：如果確實是只好股票怎么辦？

　　姜廣策：我們可能比別人買得更早。

　　中國證券報：你買的這6-8只股票里，有多少是獨家品種，有多少是大家都看好的？

　　姜廣策：一半一半吧。

　　以醫藥股大牛市作為背景板，國內首只醫藥行業基金——從容醫療一期甫一出場，就收獲了眾多關注的目光。姜廣策，從容醫療基金經理，也帶著過去8年醫藥科研、4年醫藥銷售、2年賣方醫藥研究員的經歷，開啟了自己的私募投資生涯。

　　開場表演可以說是精彩的。從容醫療一期6月30日正式成立，截至9月10日，基金凈值已達到1.2823元。

　　在姜廣策看來，正是前面14年在醫藥行業的摸爬滾打，使其收獲了頗多經驗和感悟，同時也積累了大量人脈和資源，這些“過去”成為他如今得心應手的源頭。

　　姜廣策，從容投資業務合伙人、基金經理。廣東華南理工大學生物制藥博士后，中山大學有機天然藥物博士。2003年1月-2007年5月，擔任廣州百濟健康管理有限公司總經理；2008年1月-2009年3月，擔任凱基證券醫藥行業分析師；2009年3月-2010年4月，任元大證券大中華區醫藥行業主管；2010年4月加盟從容投資。

　　“99%的人在賣，我在買”

　　以研究見長的姜廣策擅長選股，但也并不回避波段操作。他覺得，價值和趨勢并不矛盾，往往趨勢是由價值引發的。他很愿意向外界傳達這一點。此前并無資產管理經驗的他，在時點把握上同樣有獨特心得，關鍵時候在大是大非問題的判斷上，甚至有著不同于其他基金經理的敏銳洞察力。

　　在巴菲特與索羅斯之間，盡管巴菲特的理念更為動人，但他更為欣賞索羅斯，因為其有批判性的思維，能發現市場的荒謬并能從中獲利，而這更具挑戰性。

　　中國證券報：到9月10日，醫藥股的動態PE已經達到36倍，一些觀點認為估值已經偏高了，您對此怎么看？

　　姜廣策：我們也認為整個板塊的估值短期看確實不便宜，但我們選的公司明后年還會高速增長，因此現在看估值高，到明后年看就不高了，選這樣的股票不用太擔心板塊的PE問題。

　　中國證券報：你對接下來一段時間的醫藥股行情如何判斷？

　　姜廣策：從長期來看，支撐醫藥“黃金十年”的有兩個關鍵詞，一是人的價值提升，二是老齡化。中國經濟發展到現階段，勞動力無限量供應的時代過去了，人的價值在產業分工中的作用越發凸顯，而健康是人的價值中很重要的一個方面；與此同時，人口老齡化所產生的需求增長，也將促進醫藥行業爆發性發展。

　　但從短期來看，由于前期超跌、中報業績兩大因素催生的行情，已經到了白熱化階段，再加上發改委的《藥品價格管理辦法》醞釀出臺，市場未來應該會有一些調整。基于這個判斷，我們的倉位只有六、七成，并隨時可能進一步減倉。

　　中國證券報：你預計調整會持續多長時間？

　　姜廣策：不太好說，要看發改委政策的力度。6月份的醫藥股大跌就是因為征求意見稿的出臺。如果價格降幅較大，那么調整相對劇烈，時間也長。但我們判斷，降幅不可能太大。醫藥股最好的地方就在于，任何調整都是短期的，長期是一個向上的趨勢，因此每次調整都是介入的時機。

　　有人說從容醫療一期的建倉時機很好，實際上并非如此。我們是7月2日建倉，而7月2日正是跌得最慘的時候。當我們買股票的時候，所有人都離場。市場上99%的人都在賣，只有我們在買。

　　我之所以欣賞索羅斯，因為他的視角是獨特的，唯一的，他能看到大多數人荒唐的地方。我們在7月2日進場的時候，就有這種意味。我們要證明，99%的人賣出是錯誤的。

　　中國證券報：在接下來可能到來的調整行情里，你會如何操作？

　　姜廣策：一是倉位，我會通過控制倉位來規避這次調整；二是個股，這一政策影響面仍然是局部的，只會影響部分處方藥，而在醫藥商業、醫療器械、醫療服務等品種上仍然有可選擇的余地。

　　中國證券報：你以挖掘公司價值見長，那么對于交易性機會會關注嗎？

　　姜廣策：會。市場上交易性機會有很多，我們對任何一只股票背后的故事、異動緣由，多多少少都有些了解。比如前段時間，我們就買了一只交易性股票，配到了20%的頂點，3天就獲得了超過10%的收益。

　　“每個男人都應該去賣藥”

　　醫藥板塊市盈率居高不下，“醫藥股的估值就像中年男人的腰圍”作為一句笑談廣為流傳，而這句話正是出自姜廣策之口。這次接受采訪時，他的經典名言則是“每個男人都應該去賣幾年藥”。

　　回望過去，他在32歲時走出校園象牙塔，白手起家，創辦了一家醫藥企業。艱辛的創業經歷讓他對醫藥行業有著和別人不一樣的感受和領悟，這些最終都沉淀下來，轉變成了他考察企業的獨特眼光。

　　中國證券報：你原先做過科研，也做過實業，是什么樣的契機讓你進入了投資行業？

　　姜廣策：2000年我進博士后工作站的時候，平安證券招醫藥行業分析師就來找過我，我當時也去面試了，但因為當時已經拿到了博士后基金，研究課題也立項了，所以沒有離開。這件事情讓我了解到學醫藥的還有這樣一條路，之后就一直關注著。

　　2007年，我經營著一家醫藥企業，4年的創業經歷讓我越發覺得中小企業發展之難，堅持下去雖然也可以，但是付出的機會成本比較高。再加上由于性格使然，我不喜歡醫藥銷售整日應酬的生活，所以我開始考慮轉型。其實在華爾街有很多白發蒼蒼的醫藥分析師，全都是醫學博士出身，對照自己，我所有的資源和優勢都在醫藥行業，于是我選擇了到元大證券做一名賣方分析師。

　　中國證券報：之前的實業經歷對你如今的投資思路有什么樣的影響？

　　姜廣策：做實業非常辛苦。之前二十多年我都生活在學校，和社會是脫節的，那4年是脫胎換骨的鍛煉，把一個學術氣十足的人，變成了一個適應社會的人。那時的挑戰比現在大得多。很多次，我一個人徘徊在某家醫院門口，誰也不認識，但你必須把藥賣出去。回頭看這段經歷，我覺得非常珍貴，甚至我會說“每個男人都應該去賣幾年藥”。如果在中國能把藥賣出去，就再也沒有其他做不成的事。

　　如果當年沒有賣過藥，那么我對醫藥企業的經營變化將沒有如此切身的體會。比如2009年發現昆明制藥(600422)，我在半年報中發現公司有產品實現了銷售翻番，我知道開發一家醫院至少需要大半年時間，立刻意識到這家公司內部肯定發生了重大的變化。事實上，醫藥銷售非常考驗情商，而投資正需要高情商。

　　中國證券報：你一般如何安排自己一天的投資和研究？

　　姜廣策：7點進健身房，8點半到辦公室，開盤時間就看盤，收盤之后會看一些資料。賣方研究報告看得不是特別多，報告寫出來的都是二手信息，我更多是通過一些醫藥專業數據庫里的一手信息自己做研究。

　　工作之余的大部分時間和精力，我也花在醫藥圈。人際交往基本是在醫藥行業和企業，這150多家上市公司中，我去過一半。相反的，我和投資圈沒有什么交集。

　　責編：魯孝年美編：尹建