公募基金成新股三高的罪魁禍?zhǔn)?/h1>
知名財(cái)經(jīng)人士 賀宛男
隨著新股上市收益率越來(lái)越高，新股三高重現(xiàn)江湖。
例如，今天登錄中小板的榕基軟件發(fā)行價(jià)37元，發(fā)行市盈率81.32倍；本周一發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股匯川技術(shù)，發(fā)行價(jià)71.88元，發(fā)行市盈率78.13倍；太陽(yáng)鳥發(fā)行價(jià)28.88元，發(fā)行市盈率更高達(dá)96.27倍；等等。
監(jiān)管部門一再?gòu)?qiáng)調(diào)，新股三高(高溢價(jià)、高市盈率、高超募)，是下一階段新股改革的重點(diǎn)，要加強(qiáng)對(duì)主承銷商和詢價(jià)機(jī)構(gòu)的監(jiān)控。那么，誰(shuí)是新股高溢價(jià)的罪魁禍?zhǔn)祝坑质钦l(shuí)不顧輿論和監(jiān)管部門對(duì)“三高”的譴責(zé)，公然頂風(fēng)作案？
我們不妨拿兩家高價(jià)新股略作解剖。
匯川技術(shù)，如上述，經(jīng)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申報(bào)，發(fā)行價(jià)71.88元，發(fā)行市盈率78.13倍。那么，這71.88元的發(fā)行價(jià)又是怎么確定的呢？有關(guān)發(fā)行公告顯示，共有200個(gè)配售對(duì)象參與申購(gòu)，報(bào)價(jià)區(qū)間為40元-100元，報(bào)價(jià)在發(fā)行價(jià)71.88元以上的共32580萬(wàn)股(超額60倍)，而全部申購(gòu)股份為67030萬(wàn)股，也就是說，只有48.6%的報(bào)價(jià)有效。在200個(gè)配售對(duì)象中，基金115個(gè)，占55.356%，報(bào)價(jià)區(qū)間為58元-100元；證券公司65家，占35.48%，報(bào)價(jià)區(qū)間40元-86元；其他為信托公司占4.95%，財(cái)務(wù)公司占3.61%，保險(xiǎn)公司占0.4%等，報(bào)價(jià)區(qū)間在45元-77元不等。QFFF、社保等均不參加。
顯然，基金是網(wǎng)下申購(gòu)的大頭，并且是高價(jià)主推手。主承銷正是根據(jù)基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)(72元)來(lái)確定發(fā)行價(jià)的。本來(lái)，市場(chǎng)化發(fā)行應(yīng)該參照二級(jí)市場(chǎng)同類新股的市場(chǎng)價(jià)，但是，在選取商業(yè)模式與匯川技術(shù)較相近的4家上市公司作為可比公司后，這4家公司平均市盈率僅為53.65倍，主承銷以“考慮到匯川技術(shù)具有較高的盈利水平、較快的成長(zhǎng)性以及在國(guó)內(nèi)同類企業(yè)中的明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，本次發(fā)行市盈率高于可比上市公司的平均市盈率水平”，就把發(fā)行價(jià)給定下來(lái)了。78倍的市盈率就要確保公司有78%的盈利增長(zhǎng)，而匯川技術(shù)2007-2009年 復(fù)合增長(zhǎng)率僅為50%。
同樣，太陽(yáng)鳥高達(dá)96.27倍的發(fā)行市盈率，也是基金給吆喝出來(lái)的。太陽(yáng)鳥的發(fā)行公告顯示，全部配售對(duì)象報(bào)價(jià)為13.3-42元，其中基金報(bào)價(jià)21-42元，券商報(bào)價(jià)13.3-35元，另有少數(shù)幾家信托、財(cái)務(wù)公司等，鑒于298家配售對(duì)象中基金占了190家，挾基民以令諸侯，財(cái)大氣粗的基金就這樣將發(fā)行價(jià)定在了28.88元。盡管太陽(yáng)鳥是A股市場(chǎng)第一家游艇股，但從基本面看，2007年至2009年，公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為39.44%；從市場(chǎng)面看，承銷商從中小板及創(chuàng)業(yè)板中選取具有較高成長(zhǎng)性、產(chǎn)品具有消費(fèi)屬性、并且是所處行業(yè)中首批上市的公司作為比較基礎(chǔ)，平均市盈率也不過78.24倍。要沒有基金抬轎，是怎么也不可能達(dá)到96.27倍PE的。
結(jié)論是：基金，當(dāng)然是公募基金，才是新股三高的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
基金為什么甘冒天下之大不韙，肆無(wú)忌憚地為新股抬轎？理由不言自明——花別人的錢不心疼，即使套牢破發(fā)也不用自己掏腰包。君不見今年上半年60家基金公司旗下661只基金，虧損高達(dá)4400億元，可管理費(fèi)仍然增長(zhǎng)19%，達(dá)到149億元，算下來(lái)每家基金公司平均收入2.5億元�；裉濆X、公司賺錢、基金經(jīng)理賺大錢，成了A股市場(chǎng)很多怪事、丑事的最好注釋。
明白了基金是新股三高的罪魁禍?zhǔn)祝簿驼业搅酥卫砣叩霓k法，盡快擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象，把私募基金，投資公司等事關(guān)自己痛癢的機(jī)構(gòu)都吸收進(jìn)來(lái)，別讓花別人的錢不心疼的公募基金獨(dú)大、獨(dú)霸新股市場(chǎng)了。
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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知名財(cái)經(jīng)人士 賀宛男
隨著新股上市收益率越來(lái)越高，新股三高重現(xiàn)江湖。
例如，今天登錄中小板的榕基軟件發(fā)行價(jià)37元，發(fā)行市盈率81.32倍；本周一發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股匯川技術(shù)，發(fā)行價(jià)71.88元，發(fā)行市盈率78.13倍；太陽(yáng)鳥發(fā)行價(jià)28.88元，發(fā)行市盈率更高達(dá)96.27倍；等等。
監(jiān)管部門一再?gòu)?qiáng)調(diào)，新股三高(高溢價(jià)、高市盈率、高超募)，是下一階段新股改革的重點(diǎn)，要加強(qiáng)對(duì)主承銷商和詢價(jià)機(jī)構(gòu)的監(jiān)控。那么，誰(shuí)是新股高溢價(jià)的罪魁禍?zhǔn)祝坑质钦l(shuí)不顧輿論和監(jiān)管部門對(duì)“三高”的譴責(zé)，公然頂風(fēng)作案？
我們不妨拿兩家高價(jià)新股略作解剖。
匯川技術(shù)，如上述，經(jīng)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申報(bào)，發(fā)行價(jià)71.88元，發(fā)行市盈率78.13倍。那么，這71.88元的發(fā)行價(jià)又是怎么確定的呢？有關(guān)發(fā)行公告顯示，共有200個(gè)配售對(duì)象參與申購(gòu)，報(bào)價(jià)區(qū)間為40元-100元，報(bào)價(jià)在發(fā)行價(jià)71.88元以上的共32580萬(wàn)股(超額60倍)，而全部申購(gòu)股份為67030萬(wàn)股，也就是說，只有48.6%的報(bào)價(jià)有效。在200個(gè)配售對(duì)象中，基金115個(gè)，占55.356%，報(bào)價(jià)區(qū)間為58元-100元；證券公司65家，占35.48%，報(bào)價(jià)區(qū)間40元-86元；其他為信托公司占4.95%，財(cái)務(wù)公司占3.61%，保險(xiǎn)公司占0.4%等，報(bào)價(jià)區(qū)間在45元-77元不等。QFFF、社保等均不參加。
顯然，基金是網(wǎng)下申購(gòu)的大頭，并且是高價(jià)主推手。主承銷正是根據(jù)基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)(72元)來(lái)確定發(fā)行價(jià)的。本來(lái)，市場(chǎng)化發(fā)行應(yīng)該參照二級(jí)市場(chǎng)同類新股的市場(chǎng)價(jià)，但是，在選取商業(yè)模式與匯川技術(shù)較相近的4家上市公司作為可比公司后，這4家公司平均市盈率僅為53.65倍，主承銷以“考慮到匯川技術(shù)具有較高的盈利水平、較快的成長(zhǎng)性以及在國(guó)內(nèi)同類企業(yè)中的明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，本次發(fā)行市盈率高于可比上市公司的平均市盈率水平”，就把發(fā)行價(jià)給定下來(lái)了。78倍的市盈率就要確保公司有78%的盈利增長(zhǎng)，而匯川技術(shù)2007-2009年 復(fù)合增長(zhǎng)率僅為50%。
同樣，太陽(yáng)鳥高達(dá)96.27倍的發(fā)行市盈率，也是基金給吆喝出來(lái)的。太陽(yáng)鳥的發(fā)行公告顯示，全部配售對(duì)象報(bào)價(jià)為13.3-42元，其中基金報(bào)價(jià)21-42元，券商報(bào)價(jià)13.3-35元，另有少數(shù)幾家信托、財(cái)務(wù)公司等，鑒于298家配售對(duì)象中基金占了190家，挾基民以令諸侯，財(cái)大氣粗的基金就這樣將發(fā)行價(jià)定在了28.88元。盡管太陽(yáng)鳥是A股市場(chǎng)第一家游艇股，但從基本面看，2007年至2009年，公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為39.44%；從市場(chǎng)面看，承銷商從中小板及創(chuàng)業(yè)板中選取具有較高成長(zhǎng)性、產(chǎn)品具有消費(fèi)屬性、并且是所處行業(yè)中首批上市的公司作為比較基礎(chǔ)，平均市盈率也不過78.24倍。要沒有基金抬轎，是怎么也不可能達(dá)到96.27倍PE的。
結(jié)論是：基金，當(dāng)然是公募基金，才是新股三高的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
基金為什么甘冒天下之大不韙，肆無(wú)忌憚地為新股抬轎？理由不言自明——花別人的錢不心疼，即使套牢破發(fā)也不用自己掏腰包。君不見今年上半年60家基金公司旗下661只基金，虧損高達(dá)4400億元，可管理費(fèi)仍然增長(zhǎng)19%，達(dá)到149億元，算下來(lái)每家基金公司平均收入2.5億元�；裉濆X、公司賺錢、基金經(jīng)理賺大錢，成了A股市場(chǎng)很多怪事、丑事的最好注釋。
明白了基金是新股三高的罪魁禍?zhǔn)祝簿驼业搅酥卫砣叩霓k法，盡快擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象，把私募基金，投資公司等事關(guān)自己痛癢的機(jī)構(gòu)都吸收進(jìn)來(lái)，別讓花別人的錢不心疼的公募基金獨(dú)大、獨(dú)霸新股市場(chǎng)了。
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。|
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