摘 要

　　【私募調(diào)查】

　　41.46%私募看漲9月 ?60.97%私募五成以上倉位備戰(zhàn)

　　17.07%私募堅決賣出創(chuàng)業(yè)板股票 36.59%私募持股觀望

　　新興產(chǎn)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)最受私募青睞

　　46.51%私募認為房地產(chǎn)新政出臺可能性大

　　100%私募認為陽光私募應(yīng)該被納為新股詢價對象

　　【業(yè)績點評】

　　八月私募業(yè)績點評：根據(jù)本研究中心的不完全統(tǒng)計，本月選取的標(biāo)本共有366個(為公平起見，本次統(tǒng)計的標(biāo)本為開放日在25-31日區(qū)間的非結(jié)構(gòu)化私募證券產(chǎn)品)，平均收益率為2.74%，跑贏大盤 1.54%。

　　近二十四個月點評：近二十四個月滬深300指數(shù)下跌了-24.29%，據(jù)本研究中心不完全統(tǒng)計的481個非結(jié)構(gòu)化私募證券信托產(chǎn)品中(同比上期新增24個)，存續(xù)期在兩年以上的有149個(同比上期新增7個)，平均收益率為41.2%，大幅跑贏指數(shù)65.49%。

　　近一年業(yè)績點評：滬深300指數(shù)在近十二月下跌了-2.58%，本研究中心不完全統(tǒng)計的481個非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，存續(xù)期在一年以上的共有295個(同比上期新增14個)，私募整體業(yè)績同比上期有所提升，平均收益率為9.75%，跑贏大盤12.33%。

　　今年以來業(yè)績點評：今年以來的八個月時間里，滬深300指數(shù)下跌了18.81%，本研究中心統(tǒng)計的481個非機構(gòu)化私募信托產(chǎn)品的平均收益率為-1.04%，跑贏大盤17.77%。

　　【信托發(fā)行】

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的不完全統(tǒng)計，全國私募證券類信托產(chǎn)品在八月份一共成立了34只，同比七月新增6只，其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有26只，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有8只，而在八月份仍進行募集的產(chǎn)品有6只。

　　【海外基金】

　　7月，恒生指數(shù)穩(wěn)步上揚，站穩(wěn)21000點，全月上漲4.46%，受國內(nèi)市場的低迷氣氛影響，中國企業(yè)指數(shù)僅上漲3.83%，跑輸恒指。中國背景的海外對沖基金本月平均上漲4.22%，表現(xiàn)弱于大盤但優(yōu)于國企指數(shù)，與上月成績相似，對于投資側(cè)重于中國經(jīng)濟增長的受益股的本土背景海外對沖基金來說，這樣的表現(xiàn)符合預(yù)期。

　　8月A股走勢讓大部分投資者無所適從，上證指數(shù)8月雖然只漲了0.05%，但深成指卻漲了5.13%，高居全球漲幅榜第二，而中小板和創(chuàng)業(yè)板更是瘋狂上漲 了12.5%和5.9%，從個股來看，其中246只個股創(chuàng)出歷史新高，個股行情如火如荼，以成飛集成、壹橋苗業(yè)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)為代表的題材股炒作甚至可以用瘋 狂來形容。
8月的行情也驗證了私募排排網(wǎng)研究中心上月對私募基金管理人所做的調(diào)查問卷，敢于重倉的部分私募依靠精選個股，取得了高收益，再度引領(lǐng)市場風(fēng)騷。那么，面 對更加撲朔迷離的9月行情，私募會用怎樣的策略來應(yīng)對？創(chuàng)業(yè)板即將迎來解禁潮，私募對創(chuàng)業(yè)板個股持何種態(tài)度？房價反彈，未來房地產(chǎn)政策會何去何從？針對一 系列的問題，私募排排網(wǎng)研究中心對全國60家私募公司進行了問卷調(diào)查，下面是問卷統(tǒng)計的內(nèi)容。

　　41.46%私募看漲9月60.97%私募五成以上倉位備戰(zhàn)
8月上證指數(shù)寬幅震蕩，但深成指卻一路走高獨領(lǐng)風(fēng)騷，占據(jù)了8月全球漲幅第二的寶座，這與中小板、創(chuàng)業(yè)板個股的瘋狂炒作分不開，那么，9月份市場會面臨更多的不確定性因素，市場會何去何從呢？

　　據(jù)本研究中心的調(diào)查顯示，41.46%私募看漲9月行情，相比上月的集體樂觀而言，看漲的私募下降了22.83%，這部分私募變得相對謹慎起 來，48.78%的私募認為9月大盤會維持橫盤整理的走勢，然后再尋找方向，但看跌的私募還是少數(shù)，僅為9.76%，比上月增加2.62%(如圖一)。

　　估值低是看多者最重要的底牌，由于目前藍籌股的估值還處于洼地，大盤向下的空間被封鎖，同時，政策面和資金面會相對寬松，不斷推出的國家行業(yè)、區(qū)域規(guī)劃等 能夠維持大盤的活躍，結(jié)構(gòu)性牛市會不斷演繹令人驚嘆的神話，但同時需要注意的是，機會存在于個股，未來的市場可能一半是火焰，一半是海水，需要區(qū)別對待。

　　看跌私募主要是擔(dān)憂目前市場的題材炒作陷入瘋狂，技術(shù)上存在回調(diào)的要求，同時，9月CPI的壓力會越來越大，經(jīng)濟的下滑和通脹預(yù)期的交織影響 A股的走勢， 而9月最大的不確定性還是在于房地產(chǎn)，面對著房價的反彈和“金九銀十”的預(yù)期，更加嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策會否出臺壓抑著市場的神經(jīng)。

　　近半私募選擇了將市場的利多和利空進行平衡，認為大盤會震蕩尋找方向，但他們也不否認，局部性牛市是存在的，精選個股才是股市的盈利手段，因為市場個股會出現(xiàn)明顯的分化。

 

圖一：

　　私募對9月行情情緒的轉(zhuǎn)變，從他們的持倉策略中也可以窺出端倪，60.97%私募表示要保持五成以上的倉位備戰(zhàn)9月行情，較上月90%私募超五成倉位應(yīng)對 8月而言，還是出現(xiàn)30%左右的下降，但從數(shù)據(jù)看，私募還是明顯偏樂觀，26.83%私募要以80-100%的高倉位迎戰(zhàn)9月的考驗，其中7.32%私募 表示滿倉，30%以下倉位的私募僅占12.2%，沒有私募空倉(如圖二)。

從私募的倉位和對9月的行情研判來看，還是比較吻合的，相對樂觀，當(dāng)然，高倉位源于他們對自身精選個股能力的自信，只有尋找到好的股票，才會敢于重倉持 有。值得注意的是，私募的靈活性和對市場的敏感性也會促使他們的倉位可能快速發(fā)生變化，一切還得看市場的具體走勢而定。

圖二：

　　17.07%私募堅決賣出創(chuàng)業(yè)板股票 36.59%私募持股觀望
11月1日起，創(chuàng)業(yè)板市場將迎來首批上市公司的集中解禁洪峰，2010年下半年解禁市值將達到422億，占創(chuàng)業(yè)板流通市值827億的51%。其中，11月 1日解禁股票最多，規(guī)模為316億，解禁占市值比達38%。目前，部分上市公司高管已經(jīng)大幅減持股票，那么，面對著即將到來的解禁潮，私募對創(chuàng)業(yè)板又是持 何種態(tài)度呢？

　　調(diào)查顯示，選擇堅決賣出的私募為17.07%，而可能繼續(xù)買入的私募僅為4.88%，36.59%私募選擇了持股觀望，靜待市場的變化再決定操作方向，而41.46%的私募由于投資理念和風(fēng)格的原因，并沒有關(guān)注風(fēng)險較高的創(chuàng)業(yè)板個股(如圖三)。

　　創(chuàng)業(yè)板股票的高估值、高定價、高市盈率是部分私募不能承受之重，尤其是經(jīng)歷過瘋狂炒作的個股、業(yè)績較差的個股肯定會成為被摒棄的對象。但是，創(chuàng)業(yè)板大多數(shù) 公司卻符合國家經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)的方向，是新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)的代表，是我國產(chǎn)業(yè)的未來方向，會得到政策的大力支持，擁有著美好的前景。是舍棄，還是堅守，是私募糾 結(jié)的問題，當(dāng)然，一般情況下需要視具體個股而定，不能一概而論。
圖三：

　　新興產(chǎn)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)最受私募青睞

　　作為深圳特區(qū)30周年生日的賀禮，國務(wù)院通過了深圳未來10年發(fā)展規(guī)劃，為深圳的未來發(fā)展方向作出了指引，為深圳的再次騰飛提供了條件，也為深圳本地股帶來了眾多的投資機會，那么，深圳本地股中哪些板塊更受私募青睞呢？

　　調(diào)查顯示，作為一向最被私募青睞的新興產(chǎn)業(yè)再度毫無懸念摘冠，以69.29%的比例高居榜首，消費也一直被私募所重視，以46.34%比重位居第二，而值 得關(guān)注的是，深圳作為創(chuàng)意之都、設(shè)計之都，對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度是有目共睹的，具有深圳特色的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)也獲得私募的青睞，以46.34%的選票與 消費并列榜眼，同時，39.02%私募看好前海概念股，認為這是深圳未來發(fā)展的重點，機會顯著(如圖四)。

　　圖四：

　　46.51%私募認為房地產(chǎn)新政出臺可能性大
近期，各地房價開始出現(xiàn)反彈跡象，特別是一線城市的房價已經(jīng)明顯上漲，上海地價甚至創(chuàng)出新高，萬科8月銷售量破百億，創(chuàng)中國房地產(chǎn)歷史記錄，面對可能出現(xiàn) 的“金九銀十”局面，政府的政策會何去何從呢？所謂史上最嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施“國十條”出臺至今，收效卻甚微，調(diào)控尚未達到效果，如果房價再繼續(xù)上漲， 政府是會保持緘默繼續(xù)觀察政策的效果，還是會出臺更加嚴厲的調(diào)控政策來打壓房價呢？

　　調(diào)查顯示，46.51%私募認為如果房價繼續(xù)上漲，國家會出臺更加嚴厲的政策來打壓房價，僅有6.98%私募認為國家不會更加嚴厲的打壓，46.51%私募持不確定態(tài)度，認為需要進一步觀察(如圖五)。

　　對房地產(chǎn)政策持悲觀態(tài)度的私募認為國家的態(tài)度非常明確，房價一定要下跌，從政府一系列的強硬表態(tài)就可以看出，房價不跌，政府不可能會收手，因為這關(guān)乎中國 經(jīng)濟的長遠發(fā)展，國人需要理解政府的意圖，而不是去死扛，目前需要的是冷靜，而不是沖動，部分私募也堅信房價一定會有回調(diào)的機會。

　　認為不會進一步調(diào)控的私募主要是認為目前尚屬政策的觀察期，我國經(jīng)濟下半年會出現(xiàn)回落，打壓房地產(chǎn)會影響經(jīng)濟的發(fā)展，政府需要顧慮的因素很多，會掣肘政策 的出臺。而不確定的私募認為目前國內(nèi)的局面比較復(fù)雜，各種因素交錯角力，政府需要保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，又要抑制通脹的進一步攀升，矛盾迭出，同時，我國房 企抗調(diào)控的能力在增強，所以目前還不好判斷，需要進一步觀察。

　　需要注意的是，雖然私募認為出臺政策調(diào)控房地產(chǎn)的可能性大，但部分私募認為政策的出臺不會造成股市的大跌，像“國十條”出臺帶來的大幅調(diào)整的可能性不存在。當(dāng)然，也有部分私募認為調(diào)控會導(dǎo)致大調(diào)整，需要保持多一份的謹慎。

　　圖五：

　　100%私募認為陽光私募應(yīng)該被納為新股詢價對象

　　近期，新股詢價對象有望擴容的討論被搬上臺面，陽光私募、私募股權(quán)和國企有望被納為新股詢價對象，面對這一歷史性的機遇，私募會持有何種態(tài)度呢？

　　調(diào) 查顯示，100%私募認為陽光私募應(yīng)該被納為新股詢價對象，因為新股定價要客觀、公正和合理，參與的主體越多越好，這樣有利于新股價格更加市場化、合理化 和具有公信力，可以避免如中國石油定價過高帶來系統(tǒng)性風(fēng)險的局面，對遏制目前市場新股發(fā)行價格過高、市盈率高企的局面有幫助。

　　同時，如果陽光私募被納為新股詢價對象，也意味著國家監(jiān)管部門對陽光私募的認可，是具有歷史性意義的，但此事最終是否能夠成行，需要看監(jiān)管部門的放行力度，私募所能做的只有等待，但卻呼吁政府應(yīng)該重視陽光私募群體的需求與聲音。

　　私募一致認為陽光私募應(yīng)該被納為新股詢價對象，那么，他們是否會積極參與新股網(wǎng)下配售呢？

　　調(diào)查顯示，81.4%私募以積極的姿態(tài)迎接這一歷史性事件，表示會參與新股的網(wǎng)下配售，18.6%持不確定態(tài)度，沒有私募持否定態(tài)度(如圖六)。

　　愿意參與網(wǎng)下配售的私募認為這是提供了一個新的投資路徑，可以有效放大申購杠桿，提高中簽率，提高盈利水平，對私募業(yè)績的提高會有所幫助，這是他們樂意看 到的機會。部分私募認為參與新股網(wǎng)下配售需要因時而定、因司而異，不能一概而論，需要看定價是否合理、股票是否符合公司的選股標(biāo)準(zhǔn)、切入時間點是否合理等 因素。

　　圖六：

　　

　　“個股為王”的8月已過，面臨房價上漲、CPI走高、經(jīng)濟下滑等不確定性因素的9月已經(jīng)拉開大幕，私募排排網(wǎng)研究中心的調(diào)查問卷結(jié)果顯示，私募對9月行情 偏向樂觀，41.46%看漲9月行情，僅9.76%私募看跌，近61%私募表示超五成倉位迎戰(zhàn)9月，其中不乏滿倉操作者，未來的市場一半是火焰，一半是海 水，至于火焰與海水的天平會如何傾斜，需要市場給出答案，但大部分私募認為，市場不會缺乏個股行情，強者恒強的局面也許會延續(xù)，最重要的是要精選個股。

　　創(chuàng)業(yè)板11月將迎來歷史性的解禁潮，高估值、高市盈率、高風(fēng)險和高成長性、符合未來產(chǎn)業(yè)方向等因素交錯，讓私募對其又愛又恨，舍棄還是堅守的矛盾心態(tài)也反 應(yīng)在他們對創(chuàng)業(yè)板的策略上，選擇堅決賣出的私募為17.07%，而可能繼續(xù)買入的私募為4.88%，36.59%私募選擇了持股觀望，靜待市場的變化再決 定操作方向。

　　房價反彈，政府調(diào)控政策未達到預(yù)期，會否有更加嚴厲的調(diào)控措施出臺打壓房地產(chǎn)，私募對此較為悲觀，46.51%私募認為如果房價繼續(xù)上漲，國家會出臺更加 嚴厲的政策來打壓房價，僅有6.98%私募認為國家不會更加嚴厲的打壓。但大部分私募對行情還是較為樂觀，認為就算出臺新的政策，股市也不會大跌。

　　9月份，市場的不確定性在增加，政策面也讓人捉摸不透，行情會如何發(fā)展，等待市場給出答案。