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國金證券：重策略選股能力 關(guān)注弱風(fēng)格轉(zhuǎn)換
新浪財經(jīng)訊，國金證券近日發(fā)布2010年9月基金投資策略報告，以下為報告全文：
投資策略
重策略選股能力，關(guān)注弱風(fēng)格轉(zhuǎn)換--權(quán)益類開放式基金投資建議
隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩日漸明朗，階段政策環(huán)境也有望保持穩(wěn)定，流動性供應(yīng)亦預(yù)期保持弱平衡局面。A股市場經(jīng)過前期的估值修復(fù)，有望保持震蕩走勢。而隨著半年報披露結(jié)束階段業(yè)績大幕落下，政策及政策預(yù)期將更多左右股指的波動區(qū)間及波動節(jié)奏，并為市場輸入結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但板塊、主題間輪動切換速度或?qū)⒈３指呶�，對于采取組合投資的基金而言不易把握。因此，對于選擇股票及混合型基金的投資者而言，建議可在此前基礎(chǔ)上小幅降低組合的β水平，更多通過組合內(nèi)基金持倉結(jié)構(gòu)、風(fēng)格的搭配從α角度尋找超額收益。
"低波動、分化升級"的市場環(huán)境對管理人提出更高要求，兼具"對個股成長性判斷能力"和"策略把握估值波動能力"的管理人，更容易在這種市場環(huán)境中表現(xiàn)出競爭力。因此從管理人動態(tài)投資管理能力角度出發(fā)，繼續(xù)建議側(cè)重"策略選股能力突出"管理人所管理的基金產(chǎn)品。
小盤股相對大盤股的溢價再度攀升到高位，隨著大盤股半年報的階段密集披露，大盤股相對穩(wěn)定業(yè)績帶來的低估值也有望對其市場價格形成一定的支撐，而前期以基金為代表機(jī)構(gòu)投資者對大盤股的集中減持也為其再度增持留下了空間。另外，首批創(chuàng)業(yè)板限售股流通，也有可能對以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股構(gòu)成沖擊。因此從風(fēng)險控制角度出發(fā)，現(xiàn)階段在基金組合風(fēng)格搭配上可適度搭配大盤/中盤風(fēng)格基金。
通脹擴(kuò)容短期沖擊債市，債基選擇繼續(xù)立足穩(wěn)健--固定收益類開放式基金投資建議
盡管中長期看經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)回落為債券市場收益率水平進(jìn)一步下行提供了基礎(chǔ)，但短期通脹壓力以及供給壓力的雙升將一定程度推遲債市收益率的下行步伐，預(yù)期債市階段繼續(xù)維持高位震蕩，建議采取中短久期的防御策略。穩(wěn)健操作的債券型基金預(yù)期年化收益率可以達(dá)到3%～4%的水平，建議關(guān)注債券－完全債券型基金以及在歷史業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定優(yōu)秀的債券－新股申購型產(chǎn)品。
盡管同慶A、估值優(yōu)先和雙禧A等三只固定收益特征分級基金整體看收益率水平較前有所下降，但與同期限國債及存款利率比仍有優(yōu)勢，同時從風(fēng)險角度而言均具備較強(qiáng)的安全邊際，對于低風(fēng)險投資者仍具備吸引力，繼續(xù)維持推薦。
折價攀升配置價值顯現(xiàn)，關(guān)注分紅潛力逐步增持--封閉式基金投資建議
傳統(tǒng)封閉式基金折價大幅上升，在平均剩余存續(xù)期4.15年的背景下，簡單平均到期年化收益率達(dá)到4.90%(復(fù)利)左右，已經(jīng)回升至今年年初水平，具備一定吸引力。
在周期性行業(yè)引領(lǐng)反彈帶來凈值上漲同時，不排除部分傳統(tǒng)封基收益兌現(xiàn)的可能。在后續(xù)A股市場沒有深幅調(diào)整的情況下，9、10月份可考慮小幅增持折價及到期年化收益率具有一定比較優(yōu)勢，且分紅潛力(尤其關(guān)注三季報)相對較大的傳統(tǒng)封基。
組合推薦
| 進(jìn)攻型組合 | 防御型組合 | |||||
| 基金名稱 | 基金類型 | 權(quán)重 | 基金名稱 | 基金類型 | 權(quán)重 | |
| 興業(yè)社會責(zé)任 | 股票型 | 20% | 嘉實增長 | 混合－積極配置型 | 20% | |
| 華商盛世 | 股票型 | 20% | 信誠藍(lán)籌 | 股票型 | 20% | |
| 東吳進(jìn)取策略 | 混合－靈活配置型 | 20% | 匯添富優(yōu)勢 | 混合－靈活配置型 | 20% | |
| 上投內(nèi)需 | 股票型 | 20% | 富國天利 | 債券－新股申購型 | 20% | |
| 方達(dá)中小盤 | 股票型 | 20% | 建信增利 | 債券－新股申購型 | 20% | |
| 絕對收益組合 | 靈活配置組合 | |||||
| 基金名稱 | 基金類型 | 權(quán)重 | 基金名稱 | 基金類型 | 權(quán)重 | |
| 華富收益 A | 債券－新股申購型 | 50% | 中銀收益 | 混合－靈活配置型 | 25% | |
| 中銀增利 | 債券－新股申購型 | 50% | 興業(yè)可轉(zhuǎn)債 | 混合－保守配置型 | 25% | |
| 大成債 A/B | 債券－新股申購型 | 25% | ||||
| 寶康債券 | 債券－新股申購型 | 25% | ||||
| 封閉基金組合 | ||
| 基金名稱 | 基金類型 | 權(quán)重 |
| 基金金鑫 | 股票型 | 20% |
| 基金普惠 | 股票型 | 20% |
| 基金漢盛 | 股票型 | 20% |
| 基金景宏 | 股票型 | 20% |
| 基金同盛 | 股票型 | 20% |
一、權(quán)益類開放式基金投資建議
重策略選股能力，關(guān)注弱風(fēng)格轉(zhuǎn)換——A股權(quán)益類開放式基金投資建議
均衡格局下政策左右股指波動，小幅度降低基金組合風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值1-7月份累積增長17.0%，較上半年回落0.6%；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資方面，1-7月份同比增長24.9%，較上半年回落0.1%；1-7月份社會消費品零售總額同比增長18.2%，保持穩(wěn)定；而受進(jìn)口快速回落影響，1-7月份進(jìn)出口總值同比增長40.9%，較上半年回落2.2%，其中出口增長35.6%，較上半年回升0.4%。未來幾個月，隨著需求面的逐漸收窄，企業(yè)去庫存壓力將進(jìn)一步加大，工業(yè)生產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)下滑；隨著調(diào)控政策滯后效應(yīng)的顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資增速下滑也將逐漸顯現(xiàn)，但在房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍較為充裕以及市場對調(diào)控效果存疑的背景下，房地產(chǎn)投資回落速度或?qū)⑵骄�；而隨著房地產(chǎn)銷售維持清淡，家電等相關(guān)商品銷售仍將難有起色，并帶動整體消費增速的緩步下行；出口方面，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程波折不斷、人民幣小幅升值等壓力始終制約出口復(fù)蘇的程度，但考慮到上述因素發(fā)酵的時滯性，短期出口有望繼續(xù)保持良好。因此，預(yù)計未來幾月經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)維持回落走勢，但回落步伐有望保持平穩(wěn)。
受豬肉價格快速上漲以及極端惡劣自然環(huán)境帶動食品價格上升影響，7月份CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)年內(nèi)新高。不過，隨著豬肉價格快速回升，進(jìn)一步上漲空間有限，國內(nèi)自然環(huán)境變化影響可控，以及考慮到工業(yè)生產(chǎn)增速下降和基數(shù)因素作用下PPI進(jìn)一步下降，CPI上升壓力仍可承受，全年CPI仍有望控制在3%水平。
政策調(diào)控的目標(biāo)是處理好保增長、防通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)三者間的關(guān)系，且保(平穩(wěn))增長是首要目標(biāo)，從前期住建部針對保障性住房和棚戶區(qū)改造政策以及“新36 條”，到近期區(qū)域規(guī)劃、新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的再度升溫，均清晰展示政府的政策意圖。因此，在經(jīng)濟(jì)增速放緩日漸明朗、過熱傾向得到一定抑制背景下，盡管考慮到通脹壓力等因素，貨幣/財政政策尚難以轉(zhuǎn)向?qū)捤�，但保持適度平衡的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，加之考慮到前期政策效果也有待進(jìn)一步考察，預(yù)期階段政策環(huán)境有望保持穩(wěn)定。
流動性方面，盡管階段融資、減持等帶來的資金需求仍稍有沉重，但我們看到，7月份M2增速由前月的18.5%回落至17.6%，M2增速低于預(yù)期的一個原因是隨著近期股市的好轉(zhuǎn)，居民、企業(yè)資金用以申購基金，購買理財產(chǎn)品，這導(dǎo)致M2口徑的貨幣供應(yīng)量下降，其他金融機(jī)構(gòu)的存款(不計入M2部分)增加。隨著貨幣政策保持適度平衡，以及考慮到貿(mào)易順差下外匯占款增加，M2增速有望企穩(wěn)回升，預(yù)計全年增速在18%左右。同時，我們看到A股市場開戶數(shù)、新增基金開戶數(shù)(中登)保持穩(wěn)定，因此預(yù)期A股市場階段流動性有望總體保持弱平衡態(tài)勢。
綜上分析，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩日漸明朗，階段政策環(huán)境也有望保持穩(wěn)定，流動性供應(yīng)亦預(yù)期保持弱平衡局面。在此背景下，A股市場經(jīng)過前期的估值修復(fù)，有望保持震蕩走勢。而隨著半年報披露結(jié)束階段業(yè)績大幕落下，政策及政策預(yù)期將更多左右股指的波動區(qū)間及波動節(jié)奏，并為市場輸入結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但板塊、主題間輪動切換速度或?qū)⒈３指呶�，對于采取組合投資的基金而言不易把握。因此，對于選擇股票及混合型基金的投資者而言，建議可在此前基礎(chǔ)上小幅降低組合的β水平，更多通過組合內(nèi)基金持倉結(jié)構(gòu)、風(fēng)格的搭配從α角度尋找超額收益。
重策略選股能力，關(guān)注弱風(fēng)格轉(zhuǎn)換
在基金產(chǎn)品選擇上，我們繼續(xù)堅持半年度基金投資策略報告觀點：即“低波動、分化升級”的市場環(huán)境對管理人提出了更高的要求，兼具“對個股成長性判斷能力”和“策略把握估值波動能力”的管理人，更容易在這種市場環(huán)境中表現(xiàn)出競爭力。因此，從管理人動態(tài)投資管理能力角度出發(fā)，下階段繼續(xù)建議側(cè)重“策略選股能力突出”管理人所管理的基金產(chǎn)品。另外，基于對比不同規(guī)模基金在不同市場環(huán)境下的業(yè)績表現(xiàn)結(jié)果，在關(guān)注管理人策略選股能力的同時，優(yōu)選其所管理的規(guī)模中小基金，可以有助管理人更好的發(fā)揮靈活策略優(yōu)勢，起到錦上添花的作用。
我們重點通過對基金公司旗下基金過去三年半歷史表現(xiàn)出的整體選股能力以及基金經(jīng)理過去兩年半歷史投資操作表現(xiàn)出的選股能力進(jìn)行定量分析比較，并參考投資操作換手率、對管理人操作偏好的定性了解等角度，篩選如下策略選股能力相對突出的基金公司及基金經(jīng)理，以供選擇參考。其中，部分基金公司、優(yōu)秀基金經(jīng)理由于操作風(fēng)格、任職時間等因素并未納入分析比較。結(jié)果顯示：基金公司方面，興業(yè)全球、華夏、嘉實、富國、中銀、信誠、易方達(dá)、上投摩根、華商等整體上策略選股能力表現(xiàn)出一定的優(yōu)勢；基金經(jīng)理方面，包括王亞偉(華夏)、傅鵬博(興業(yè)全球)、鄒唯(嘉實)、宋小龍(富國)、俞岱曦(中銀國際)、潘峰(易方達(dá))、談建強(qiáng)(南方)、邵健(嘉實)、周煒煒(交銀施羅德)、黃鑫(鵬華)、孫建波(華商)、張鋒(信誠)等基金經(jīng)理策略選股能力表現(xiàn)出一定的競爭力。
| 圖表 7 ：策略選股能力相對突出基金經(jīng)理及管理產(chǎn)品 | ||
| 基金經(jīng)理 | 基金公司 | 當(dāng)前管理基金產(chǎn)品 |
| 王亞偉 | 華夏 | 華夏精選、華夏策略 |
| 傅鵬博 | 興業(yè)全球 | 興業(yè)社會責(zé)任 |
| 鄒唯 | 嘉實 | 嘉實主題 |
| 宋小龍 | 富國 | 富國天瑞、富國通脹通縮主題 |
| 俞岱曦 | 中銀 | 中銀增長、中銀優(yōu)選 |
| 潘峰 | 易方達(dá) | 易方達(dá)價值成長 |
| 談建強(qiáng) | 南方 | 南方優(yōu)選價值、南方高增長 |
| 邵健 | 嘉實 | 嘉實增長、嘉實策略 |
| 周煒煒 | 交銀施羅德 | 交銀成長 |
| 黃鑫 | 鵬華 | 鵬華 50 、鵬華動力 |
| 孫建波 | 華商盛世 | 華商盛世 |
| 張鋒 | 信誠 | 信誠藍(lán)籌 |
| 注：排名不區(qū)分先后。 | ||
| 來源：國金證券研究所 | ||
隨著三季度以來成長股、周期股的估值修復(fù)，小盤股相對大盤股的溢價再度攀升到高位。隨著大盤股半年報的階段密集披露，大盤股相對穩(wěn)定業(yè)績帶來的低估值也有望對其市場價格形成一定的支撐，而前期以基金為代表機(jī)構(gòu)投資者對大盤股的集中減持也為其再度增持留下了空間。另外，首批創(chuàng)業(yè)板限售股流通，也有可能對以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股形成沖擊。因此從風(fēng)險控制角度出發(fā)，現(xiàn)階段在基金組合風(fēng)格搭配上可適度搭配大盤/中盤風(fēng)格基金。
參考基金產(chǎn)品設(shè)計定位和持倉偏好特征，并結(jié)合基金季報持倉情況以及國金基金研究評價，對于大盤/中盤風(fēng)格激進(jìn)產(chǎn)品，可側(cè)重關(guān)注匯添富優(yōu)勢、廣發(fā)聚瑞、上投內(nèi)需、大成積極成長、信誠藍(lán)籌、中銀收益、富國天益、鵬華50等。
對于結(jié)構(gòu)性機(jī)會，我們一方面繼續(xù)重點關(guān)注業(yè)績增長確定、且具備較強(qiáng)持續(xù)性的消費服務(wù)板塊(包括農(nóng)產(chǎn)品、食品飲料、醫(yī)藥醫(yī)療、商業(yè)貿(mào)易等)和水泥等投資品板塊中受益落后產(chǎn)能淘汰公司。相應(yīng)落實到基金投資選擇上，參考基金產(chǎn)品設(shè)計定位和持倉偏好特征，并結(jié)合基金季報持倉情況以及國金基金研究評價，建議側(cè)重關(guān)注興業(yè)社會責(zé)任、嘉實增長、華寶興業(yè)寶康消費品、廣發(fā)聚瑞、易方達(dá)領(lǐng)先企業(yè)、富國天惠、國泰區(qū)位優(yōu)勢、中銀優(yōu)選、上投內(nèi)需等基金。另一方面，從主題投資角度出發(fā)，我們重點關(guān)注政策推動下的區(qū)域板塊、節(jié)能減排、智能電網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)以及具有并購重組預(yù)期的軍工板塊等，并相應(yīng)建議適度關(guān)注華商盛世、長城雙動力、華夏優(yōu)增、興業(yè)有機(jī)增長等與上述主題關(guān)聯(lián)度相對較高的基金產(chǎn)品。
二、固定收益類開放式基金投資建議
通脹擴(kuò)容短期沖擊債市，債基選擇繼續(xù)立足穩(wěn)健--債券型開放式基金投資建議
前以敘及，7月份CPI同比上漲3.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。盡管預(yù)期在豬肉價格進(jìn)一步上漲空間有限、國內(nèi)自然環(huán)境變化影響可控、以及PPI進(jìn)一步下降背景下，CPI上升壓力仍可承受，全年CPI仍可控制在3%水平，但未來2、3個月CPI仍將有望震蕩上行，從而短期對債券市場構(gòu)成一定的壓力。
另外，債券市場短期供給壓力也有所上升。匯金公司8月中發(fā)布債券募集說明書，計劃發(fā)行1875億元債券，其中第一期540億元債券已于24日公開招標(biāo)發(fā)行。另外，隨著地方政府融資平臺管理的明確，城投債也有望近期重啟發(fā)行。
因此，盡管中長期看經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)回落為債券市場收益率水平進(jìn)一步下行提供了基礎(chǔ)，但短期通脹壓力以及供給壓力的雙升將一定程度推遲債市收益率的下行步伐，預(yù)期債市階段繼續(xù)維持高位震蕩，建議采取中短久期的防御策略。
基于上述對市場環(huán)境、收益率水平(包括信用類債券)以及新股申購的分析，當(dāng)前穩(wěn)健操作的債券型基金預(yù)期年化收益率可以達(dá)到3%～4%的水平。在具體產(chǎn)品選擇上，建議關(guān)注嘉實超短債、上投純債等債券－完全債券型基金以及歷史業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定優(yōu)秀的債券－新股申購型產(chǎn)品，如中銀穩(wěn)健增利債券基金、富國天利增長基金、建信穩(wěn)定增利基金、鵬華普天債券基金、廣發(fā)增強(qiáng)債券基金、華富收益增強(qiáng)債券基金、工銀信用添利債券基金等。
另外，按照2010年8月27日收盤市場價格購入后持有到期按凈值結(jié)算下的年單利計算顯示，同慶A、估值優(yōu)先和雙禧A等三只固定收益特征分級基金的年收益率(單利)分別為4.02%(剩余期限1.7年)、4.66%(剩余期限2年半)和3.44%(剩余期限2.6年，按照當(dāng)前一年定存利率計算)，盡管整體看收益率水平較前有所下降，但與同期限國債及存款利率比仍有優(yōu)勢。同時，從風(fēng)險角度而言，上述三產(chǎn)品均具備較強(qiáng)的安全邊際。因此，上述三只“固定收益”特征分級基金對于低風(fēng)險投資者仍具備吸引力，繼續(xù)維持推薦。
| 代碼 | 基金名稱 | 單位凈值 | 市場價格 | 剩余年限 | 約定基準(zhǔn)利率 | 到期年化收益率 ( 單利 ) |
| 150006 | 同慶 A | 1.073 | 1.093 | 1.71 | 5.60% | 4.02% |
| 150010 | 估值優(yōu)先 | 1.031 | 1.051 | 2.45 | 5.70% | 4.66% |
| 150012 | 雙禧 A | 1.021 | 1.075 | 2.63 | 5.75% | 3.44% |
| 來源：國金證券研究所 | ||||||
收益率保持穩(wěn)定--貨幣市場基金投資建議
過去一個月，貨幣市場基金平均年化收益率(不包括B級基金及產(chǎn)品設(shè)計久期相對較短的上投摩根貨幣基金)繼續(xù)緩步上升，平均在1.87%上下。隨著貨幣市場利率的小幅上行，貨幣市場基金整體收益率水平后續(xù)有望穩(wěn)定在當(dāng)前水平，預(yù)期下半年年收益率水平在1.6%～2.0%左右。
在貨幣市場基金選擇上，基金季報中“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產(chǎn)凈值偏離度作為重要參考指標(biāo)，不容忽視。偏離度越高表明基金手中資產(chǎn)“浮盈”越高，其維持甚至提高當(dāng)前收益率水平的潛力越大，實證結(jié)果亦支持上述結(jié)論。因此，在貨幣市場基金的產(chǎn)品選擇上，參考偏離度數(shù)據(jù)、歷史收益及穩(wěn)定性、流動性等，建議側(cè)重關(guān)注華夏現(xiàn)金、海富通貨幣、南方增利、博時現(xiàn)金、長信收益、中銀貨幣、大摩貨幣等“雙高--高偏離度、高收益”貨幣市場基金產(chǎn)品。
三、封閉式基金投資建議
折價攀升配置價值顯現(xiàn)，關(guān)注分紅潛力逐步增持
傳統(tǒng)封閉式基金折價大幅上升，截止2010年8月27日，26只傳統(tǒng)封閉式基金折價攀升至18.05%的平均水平。在平均剩余存續(xù)期4.15年的背景下，傳統(tǒng)封閉式基金簡單平均到期年化收益率達(dá)到4.90%(復(fù)利)左右，已經(jīng)回升至今年年初水平，具備一定的吸引力。
與年初傳統(tǒng)封閉具有較高分紅能力不同的是，基金2009年度對歷史剩余收益亦進(jìn)行了較為充分的分配，分配實施后全部26只傳統(tǒng)封閉式基金截止2009年度末單位剩余可分配收益平均僅為0.007元，根據(jù)基金半年報計算，2010年上半年傳統(tǒng)封閉式基金實現(xiàn)的平均單位可分配收益僅為0.037元，僅漢盛、通乾、景福、裕澤、金泰、安順、普惠等7只基金單位剩余可分配收益在0.05元以上。不過，三季度以來，受益于A股市場的反彈，傳統(tǒng)封閉式基金平均取得11.32%的凈值增長，在周期性行業(yè)引領(lǐng)反彈的背景下不排除部分收益兌現(xiàn)的可能。因此，在A股市場沒有深幅調(diào)整的情況下，9、10月份可考慮小幅增持折價及到期年化收益率具有一定比較優(yōu)勢，且分紅潛力(尤其關(guān)注三季報)相對較大的傳統(tǒng)封閉式基金。
另外，分期限比較(橫向、縱向)傳統(tǒng)封基的剩余存續(xù)期以及折價率、到期年化收益率水平看到，剩余存續(xù)期3～5年品種中部分基金產(chǎn)品在到期年化收益率和折價水平上具備一定的比較優(yōu)勢，同時相對較短的剩余期限也相對而言更符合機(jī)構(gòu)投資者配置的需求，因此從剩余存續(xù)期角度出發(fā)，在傳統(tǒng)封基選擇上建議側(cè)重剩余3～5年產(chǎn)品。
綜合折價率、到期年化收益率、分紅潛力以及本文第一部分權(quán)益類開放式基金投資操作策略思路，并結(jié)合管理人投資管理能力、持倉風(fēng)格及結(jié)構(gòu)特征等角度，產(chǎn)品選擇上建議關(guān)注漢盛、金鑫、景宏、普惠、同盛、金泰等。
隨著傳統(tǒng)封閉式基金折價上升，大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢兩只創(chuàng)新封閉式基金的比較優(yōu)勢不甚明顯，同時考慮到分紅潛力較小，因此在封閉式基金選擇上建議側(cè)重具有比較優(yōu)勢的傳統(tǒng)封基。當(dāng)然兩只產(chǎn)品由于契約允許投資股票倉位比例較高，風(fēng)險水平高于傳統(tǒng)封閉式基金，在市場反彈中表現(xiàn)或?qū)⒑糜趥鹘y(tǒng)封基。
| 圖表 15 ：創(chuàng)新封閉折價及到期年化收益率比較( 計算截止 8.27 ) | |||
| 基金 | 剩余存續(xù)期(年) | 折價率 | 靜態(tài)到期年化收益率 |
| 建信優(yōu)勢 | 2.56 | 13.65% | 5.90% |
| 大成優(yōu)選 | 1.93 | 10.67% | 6.03% |
| 來源：國金證券研究所 | |||
四、基金組合推薦
依據(jù)前面各部分對相關(guān)市場以及各類產(chǎn)品投資操作策略分析，建立國金1009期基金組合如下：
| 圖表 16 ： 1009 期進(jìn)攻型組合 | 圖表 17 ： 1009 期防御型組合 | |||||||||
| 基金名稱 | 基金類型 | 基金經(jīng)理 | 基金公司 | 投資權(quán)重 | 基金名稱 | 基金類型 | 基金經(jīng)理 | 基金公司 | 投資權(quán)重 | |
| 興業(yè)社會責(zé)任 | 股票型 | 傅鵬博 | 興業(yè)全球 | 20% | 嘉實增長 | 混合－積極配置型 | 邵健 | 嘉實 | 20% | |
| 華商盛世 | 股票型 | 孫建波 莊濤 梁永強(qiáng) | 華商 | 20% | 信誠藍(lán)籌 | 股票型 | 張鋒 | 信誠 | 20% | |
| 東吳進(jìn)取策略 | 混合－靈活配置型 | 朱昆鵬 王炯 | 東吳 | 20% | 匯添富優(yōu)勢 | 混合－靈活配置型 | 蘇競 王栩 | 匯添富 | 20% | |
| 上投內(nèi)需 | 股票型 | 王孝德 | 上投摩根 | 20% | 富國天利 | 債券－新股申購型 | 饒剛 楊貴賓 | 富國 | 20% | |
| 方達(dá)中小盤 | 股票型 | 何云峰 | 易方達(dá) | 20% | 建信增利 | 債券－新股申購型 | 汪沛 鐘敬棣 黎穎芳 | 建信 | 20% | |
| 來源：國金證券研究所 | ||||||||||
| 圖表 18 ： 1009 期靈活配置組合 | 圖表 19 ： 1009 期絕對收益組合 | |||||||||
| 基金名稱 | 基金類型 | 基金經(jīng)理 | 基金公司 | 投資權(quán)重 | 基金名稱 | 基金類型 | 基金經(jīng)理 | 基金公司 | 投資權(quán)重 | |
| 中銀收益 | 混合－靈活配置型 | 陳軍 甘霖 | 中銀 | 25% | 華富收益 A | 債券－新股申購型 | 曾剛 | 華富 | 50% | |
| 興業(yè)可轉(zhuǎn)債 | 混合－保守配置型 | 楊云 | 興業(yè)全球 | 25% | 中銀增利 | 債券－新股申購型 | 李建 奚鵬洲 | 中銀 | 50% | |
| 大成債 A/B | 債券－新股申購型 | 王立 | 大成 | 25% | ||||||
| 寶康債券 | 債券－新股申購型 | 譚微思 | 華寶興業(yè) | 25% | ||||||
| 來源：國金證券研究所 | ||||||||||
| 圖表 20 ： 1009 期封閉基金組合 | ||||
| 基金名稱 | 基金類型 | 基金經(jīng)理 | 基金公司 | 投資權(quán)重 |
| 基金金鑫 | 股票型 | 黃焱 王航 | 國泰 | 20% |
| 基金普惠 | 股票型 | 冀洪濤 | 鵬華 | 20% |
| 基金漢盛 | 股票型 | 賀軼 | 富國 | 20% |
| 基金景宏 | 股票型 | 黃萬青 | 大成 | 20% |
| 基金同盛 | 股票型 | 丁駿 侯繼雄 | 長盛 | 20% |
| 來源：國金證券研究所 | ||||
| 圖表 21 ：組合說明及今年來收益情況 | |||||
| 進(jìn)攻型組合 | 防御型組合 | 絕對收益組合 | 靈活配置組合 | 封閉基金組合 | |
| 前八期組合收益 | 0.92% | 2.58% | 8.23% | 5.47% | 8.60% |
| 業(yè)績基準(zhǔn) | -10.73% | -4.77% | 1.80% | 1.44% | -2.18% |
| 市場基準(zhǔn) | -11.82% | -6.42% | —— | —— | —— |
| 投資對象 | 以股票型 / 混合型開放式基金為主，兩類產(chǎn)品配置比例不低于 80% | 涵蓋股票型 / 混合型 / 債券型開放式基金 | 以債券型開放式基金(或者類似固定收益類) / 貨幣市場基金為主，兩類產(chǎn)品配置比例不低于 80% | 涵蓋股票型 / 混合型 / 債券型開放式基金 / 貨幣市場基金 | 完全配置封閉式基金 |
| 組合目標(biāo) | 通過相對穩(wěn)健的類屬配置，構(gòu)建高 / 中 / 低不同風(fēng)險特征的組合，目標(biāo)旨在取得超越業(yè)績基準(zhǔn)的相對收益。適合對自身風(fēng)險定位清晰及有主動進(jìn)行配置需求的投資者。 | 通過積極靈活類屬配置，謀求絕對收益和相對收益間的平衡。適合對自身風(fēng)險定位不甚清晰、在保值基礎(chǔ)上有適當(dāng)增值需求的投資者。 | 精選封閉式基金，取得超越業(yè)績基準(zhǔn)的相對收益。 | ||
| 業(yè)績基準(zhǔn) | 偏股型開放式基金收益指數(shù) | 60% 偏股型開放式基金收益指數(shù)＋ 40% 債券型開放式基金收益指數(shù) | 二年期定期存款稅后利率 | MAX (一年期定期存款稅后利率， 50% 偏股型開放式基金收益指數(shù)) | 封閉式基金價格指數(shù) |
| 市場基準(zhǔn) | 80% 流通 A+20% 上證國債指數(shù) | 50% 流通 A+50% 上證國債指數(shù) | —— | —— | —— |
開放式基金收益指數(shù)采用總規(guī)模派氏加權(quán)法計算，反映基金總體凈值增長情況： 
其中：總凈資產(chǎn)＝Σ ( 樣本報告期的規(guī)模×樣本的凈值 ) 。遇到分紅、份額變動等情況，按“除數(shù)修正法”進(jìn)行修正：即日指數(shù) = 即日基金凈值 / 調(diào)整后前一交易日基金凈值 * 前一交易日收盤指數(shù)。新基金在設(shè)立 90 天后記入指數(shù)。其中偏股型開放式基金收益指數(shù)以股票型和混合型開放式基金為樣本，債券型開放式基金收益指數(shù)以債券型開放式基金為樣本。 |
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| 來源：國金證券研究所 | |||||
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