南都記者王亞寧

　　市場結構分化在8月末、9月初已接近或達到了極端值。券商機構分析上述背離時稱，從二級市場結構分化來看，小盤股相對于大盤股的背離，創業板相對主板的相對市盈率，股市走勢與成交量的背離，均顯示市場面臨未來方向的選擇。進入本周以來，鋼鐵、有色等板塊在外力驅動下開始有所表現。接受采訪的私募人士稱，現在的情況，從表面上來看和4月初很像，但事實上完全不一樣，繼續出臺非常嚴厲的政策的可能性很小，這次的情況會好很多，指數不會下跌那么厲害，也就是說，藍籌會慢慢表現去緩和結構的背離。具體到操作上，以二三線藍籌為代表的中型股票以及一些消費類股票值得關注。

　　結構分化已接近極端值

　　上周市場繼續延續著8月份已經分化很嚴重的結構性背離，金融石化地產等大盤藍籌股弱勢調整，但中小盤股票異常活躍，不少新興產業、并購重組股票強勢上行不斷創出新高，成交量不斷放大。市場各主要指數均有所上漲，但大盤股指數漲幅仍然遠遠落后于中小盤指數。房地產、金融行業是上周僅有的兩個負收益行業。

　　在剛剛過去的8月份，A股市場結構分化嚴重，主要指數表現分歧較大。其中，滬深300指數和上證綜合指數維持震蕩走勢；深圳成指月中之后走出一波小幅上漲的行情，單月上漲5%左右；中小板100指數本月大幅上漲，截至月底收盤，中小板100指數單月上漲幅度超過10%。

　　“不加權市盈率65倍和加權市盈率18倍的相對估值達到3.6倍；中小板44倍與滬深300的15倍TTM　PE相對估值達到3倍；必須消費品42倍和滬深300的15倍TTM　PE相對估值達到2.9倍；創業板69倍和滬深300的15倍TTM　PE相對估值4.7倍，以上背離均達到了歷史新高”。華泰聯合證券在9月5日的策略月報中分析，結構背離說明了原有結構很難支持市場強勢上升，也使得市場進入方向選擇的時候。

　　“8月底9月初也就是現在的情況，從表面上來看和4月初很像，但事實上完全不一樣。當時有打壓房地產的政策，而現在在經濟前景不明朗的情況下，繼續出臺非常嚴厲的政策的可能性很小，看似相似而實際上不相同，這次的情況會好很多，指數不會下跌那么厲害，也就是說，藍籌會慢慢表現去緩和結構的背離。”昨日下午，龍贏富澤資產管理(北京)有限公司總經理童第軼接受南方都市報記者采訪時說。

　　市場進入方向性選擇期

　　進入本周以來，鋼鐵、有色等板塊在外力驅動下開始有所表現。久違的二八轉換字眼重新出現。不過，基于對基本面、市場信心等各個方面的擔憂，機構對金融、地產類估值很低的藍籌還比較謹慎。

　　“中期看，整體依然維持一個震蕩格局，但短期有回落風險。結構性背離已經接近或者達到極端值，內部政策不確定和外部市場使得大盤股難以啟動，資金供求環比趨緊，數量指標已經逐步顯示短期風險聚積，雖然市場情緒依然高漲，但是要提防市場回落風險”。華泰聯合證券談到9月的策略時說，市場頂部回落往往并不是出于基本面的擔憂，更為主要的催化往往是供求關系。對9月份定向增發限售股解禁高峰的到來，隨后的10、11月份又將迎來首發限售股解禁的高峰。

　　不過，在童第軼看來，最終市場是資金面的推動，現在處于對未來幾年通漲的考慮，對經濟不明朗的擔憂，很多人沒有信心，不愿意拿大量的錢，只愿意拿少量的錢去做題材股，這客觀上反映出資金面的一些壓力，可能缺乏的恰恰是一些外力因素。

　　“拿鋼鐵板塊來說，政策一出來，就開始表現，未來也可能有別的外因，銀行地產板塊估值已經很低，這決定了指數不可能繼續大幅度下滑，而中小板、創業板又給出了一個未來的目標。這樣來看，這種結構的背離會慢慢緩和，現在是一個過渡時間。雖然說是結構不合理引發的躁動，過兩天又重新平靜下來，但是隨著經濟復蘇的逐步確認，對銀行地產的擔憂也會開始慢慢下滑，這樣藍籌板塊可能會一點點地向上”。童第軼分析。

　　關注二三線藍籌

　　具體到操作上，童第軼建議關注中型股票，也就是二、三線藍籌。“估值低，也有一些產業政策的鼓勵的股票值得關注。”童第軼分析說，“中小盤股主要是個股行情，大幅拉升的股票沒有實際支撐的股票要特別警惕風險，有實際支撐的也可能告一段落，中小盤指數風險不大，主要是個股。”

　　華泰聯合證券分析，雖然從估值和市場面的角度看，傳統的金融、地產等行業有低估值的均值回歸趨勢，但是經濟景氣沒有輪換到；雖然從周期的角度看，必需消費品景氣依然高漲，但估值和市場面逐步趨于謹慎，因此板塊性機會我們更偏愛以汽車、家電為主的可選消費，食品、商業和紡織、醫藥是結構性機會。

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