《投資者報》記者 尚志科

　　誰是上半年基金行業的最大受益者？虧損近4400億元的基民可能眾口齊答：“旱澇保收”提取管理費的基金公司。

　　錯，其實“悶聲發大財”的是銀行。

　　根據《投資者報》數據研究部統計，上半年60家基金公司管理費收入合計149億元，但作為基金資產托管方和主銷售渠道的銀行，從基金行業賺取的利潤保守估計在200億元，成為名副其實的賺錢冠軍。

　　根據《投資者報》記者的采訪調查，基金公司只能從持有人身上“拔毛”，即提取管理費，而銀行卻有雙向收費渠道：來自基金公司的客戶維護費，來自廣大基民的托管費、申購贖回費。

　　上半年，基金公司從管理費中提取14%，即21億元，通過客戶維護費的形式“貢獻”給銀行；廣大基金持有人上半年累計給銀行提供的托管費收入為26.22億元。

　　這兩個數字加上不完全計算的偏股型基金申購費、贖回費各124億、25億，意味著銀行上半年共從基金業吸走近200億元不同形式的費用，高于基金公司149億元的管理費收入。或許是銀行過于強勢，接受《投資者報》記者采訪的多家基金公司人士對這一數字緘口不言，部分甚至諱言銀行在其公司基金銷售中的占比。

　　銀行賺21億客戶維護費

　　客戶維護費，是銀行從基金公司管理費中抽取的“報酬”，是基金公司用來獎勵銀行銷售的激勵措施。

　　好買基金研究中心研究員劉朝陽對《投資者報》記者表示，客戶維護費是基金公司重要的費用支出。2009年底，證監會對基金公司向銷售渠道支付或變相支付銷售傭金、報酬獎勵的行為進行規范，并將一直處于灰色地帶的客戶維護費(尾隨傭金)擺到臺面上。從2009年年報開始，各基金公布了報告期客戶維護費總額。

　　劉朝陽表示，在首發傭金和變相激勵被叫停后，基金公司給銀行的其他費用很少，主要是客戶維護費。由于券商渠道占比很少，客戶維護費大部分給了銀行。

　　根據半年報數據，上半年基金公司從管理費收入中支出21.05億元作為客戶服務費，約占基金自身收入的14%。客戶維護費占比最高的基金公司，超過30%被銷售渠道拿走。

　　記者采訪中注意到，客戶維護費呈現出兩大特點：中小基金公司高于大基金公司，新發基金高于老基金。

　　在客戶服務費占公司管理費率比例最高的前10家基金公司中，小基金公司占大多數，部分大基金公司占比甚至低于10%。在強勢渠道面前，沒有話語權的中小基金公司，顯然十分弱勢。

　　上半年客戶維護費支出比例最高的8只基金，均為2009年以來成立的次新基金。而作為新發基金，在上半年市場不好的情況下，指數基金尤其是ETF聯接基金成為客戶維護費占管理費比重最高的品種。

　　如客戶維護費占管理費比例最高的交銀180治理ETF聯接基金，上半年這一費用達285.14萬元，是同期管理費94.74萬元的3倍；易方達深證100ETF聯接基金、華安上證180ETF聯接和工銀瑞信滬深300等基金占比也在50%以上。

　　同期60家基金公司平均管理費為2.48億元，平均客戶維護費達到3553萬。

　　劉朝陽表示，客戶維護費占比的高低既反映了基金公司面對渠道的議價能力，也反映了公司整體的盈利能力。“隨著基金規模的逐步增加，基金公司付給銀行、券商等銷售渠道的客戶維護費將呈現快速增長的態勢。”

　　手續費是“重頭戲”

　　如果銀行賺取的客戶維護費被基金公司在半年報、年報中公布，屬于“公開”收入的話，銀行拿走的申購費(即新基金認購費)、贖回費，顯得有些隱蔽，也更充滿暴利色彩。

　　作為托管機構和代銷機構的商業銀行，除去托管費和客戶維護費外，上半年還在新基金發行和代銷上一次性收取申購費和贖回費。

　　統計顯示，上半年銀行累計收取托管費收入26.22億元，相比去年同期增長16%，賺得托管費最多的是5大國有銀行。工商銀行以7.1億元繼續排名第一，建設銀行以6.6億元緊隨其后，兩者合計達到13.7億元，行業占比達55%；中國銀行、農業銀行和交通銀行托管費分別為3.8億元、3.2億元和2.1億元。

　　由于基金產品的主銷售渠道為銀行，意味著銀行占據了基金申購費、贖回費的多頭。接受記者調查的多位行業人士稱，這一數字在80%以上。

　　“我們公司銀行渠道銷售占比在90%以上，每只基金都不太一樣，但大致差不多。”上海一家小基金公司人士對《投資者報》記者稱。

　　“我們是80%”，另一家基金公司人士表示，但他對記者的這一調查反問道，“你要怎么用這個數據，會不會我告訴你，你反過來批評我們銀行渠道占比太高？”

　　深圳一家基金公司渠道人士直接對記者稱，這一數字保密，不方便透露。顯然，基金公司雖然被銀行渠道“剝削”不少，卻不敢得罪。

　　記者了解到，雖然一些基金公司在券商和直銷渠道有較大占比，但相比銀行，仍然微薄。

　　深圳一家基金公司市場部人員對《投資者報》記者表示，大多數基金公司網上直銷只占2%左右，高的也達不到10%。

　　鑒于銀行目前在代銷費率基本上打折有限，即偏股型基金申購費率按1.5%收取，贖回費率按0.25%收取，記者按基金公司上半年的申購和贖回量，計算出銀行賺得的代銷費用。

　　若不考慮固定收益類基金以及未披露中報的申購贖回情況，據基金中報公布，上半年偏股型基金總申購金額為10361億元，總贖回金額為12607億元，按80%銀行銷售量計算，即銀行總申購量8288億元，總贖回量10085億元，分別從持有人身上收取手續費124億元和25億元。

　　若債券基金手續費部分和銀行手續費促銷打折抵消，保守估計銀行的代銷費用收入半年超過150億元，與基金公司管理費收入相當。除此之外，由于基金公司還需將托管費轉手給銀行，因此基金手中只剩下120多億元的管理費收入，而同期銀行則收取近200億元的各項費用。

　　基金公司“敢怒不敢言”

　　據一些基金公司人士透露，在持有人向基金公司和銀行支付的總費用中，銀行收取的費用在總費用中的最高占比超過九成，算上營銷、宣傳和人力成本費用，不少基金公司都在賠本賺吆喝，處境尷尬。但礙于對銀行渠道的依賴，很多小基金公司都處于敢怒不敢言的地位。

　　相比背負業績不佳罵名的基金公司，銀行往往能夠安全、舒服地數錢。

　　值得注意的是，當一次性銷售獎勵被監管層禁止后，客戶管理費占管理費比重日漸走高，不少中小基金公司實際需要支付的營銷費用反而更高。

　　劉朝陽認為，規模較小的基金往往難以改變短期賠錢賺吆喝的命運，這影響了小基金公司的賺錢能力，增加了其生存壓力。“小基金公司除了加強渠道公關外，如何快速打造旗艦產品以迅速擴大規模、增強自身影響力是提高其議價能力的重要手段。”他表示。

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