私募排排網 李江

　　盡管去年啟動的新股發行體制改革頗有成效，但廣受投資者詬病的IPO“三高”問題仍未有效解決，8月20日，證監會發布《關于深化新股發行體制改革的指導意見》，旨在促進新股發行進一步走向市場化。

　　《意見稿》提出允許主承銷商推薦機構投資者參與網下詢價和配售，引起市場關注。投行人士分析指出，陽光私募獲得網下詢價推薦可能性大，陽光私募參與IPO網下詢價及配售有利于提高新股發行的效率；私募管理人也表示，擴大新股詢價群體更能體現新股定價的合理，客觀，對化解發行“三高”和推進新股發行市場發改革具有十分重要的意義。

　　陽光私募獲得網下詢價推薦可能性大

　　宏源證券投行部副總經理周忠軍表示擴大詢價對象范圍措施提出的主要意圖在于平衡上市和投資者利益。

　　目前可以參與新股發行網下配售詢價的機構包括六大類，分別為證券投資基金公司、QFII、保險機構投資者、證券公司、信托投資公司和財務公司。周忠軍表示從監管層對承銷商推薦的詢價投資者的標準和要求來看，大型國企、陽光私募以及股權投資基金等機構投資者都有望成為詢價新對象。而考慮到與承銷商業務關系，推薦的詢價對象主要會集中于券商自有的理財客戶和經紀客戶，陽光私募中作為經紀業務重要客戶，獲得網下詢價推薦的可能性較大。

　　本次規定監管層對新增詢價機構作出了具體要求，包括最低注冊資本、管理資產規模，專業技能、投資經驗，市場影響力、信用記錄等方面。周忠軍指出，資產管理規模要求將是陽光私募入選推薦詢價機構的重要指標，資產管理規模大說明投資者認可程度高，市場影響力大，研究能力應該也相對較強。

　　目前陽光私募已成為我國資本市場不可或缺的機構投資者之一。周忠軍指出，陽光私募參與IPO詢價，一方面提高詢價機構新股定價的客觀公正，另一方面擴大IPO資金供給，也有利于新股發行效率的提高。

　　私募將積極參與 新股定價更市場化

　　對于象陽光私募有望獲準參與IPO詢價和配售，多數私募管理人表示將積極參與，并指出陽光私募一旦正式納入新股詢價對象，不僅對私募的規模壯大和規范發展具有重要意義，也促進新股定價更市場化。

　　南京世通資產董事長常士杉表示，公募、私募和其他金融機構共同參與詢價，這是新股定價制度發展的一個必然過程，通過這種方式對公司的定價更加客觀真實，上市公司的真實估值得到體現，投資者也更容易接受。

　　深圳武當資產研究總監高開宇認為陽光私募被納為新股IPO詢價對象應是一件水到渠成、非常正常的事，公司詢價要客觀、公正，參與的主體越多越好，所得出的價格才更有公信力。

　　深圳翼虎投資總經理余定恒也表達了同樣的觀點，如果陽光私募能夠被納為新股詢價對象，表示了監管部門對私募作為市場利益一方的認可。而詢價對象的擴容，也促進了新股市場價格的形成更加市場化、多元化。他認為如果陽光私募被納為詢價對象等到監管部門許可，他們將積極參與詢價和配售，因為這對盈利會有很大的幫助。而參與詢價的過程，會使我們對定價更加理性，對風險更加的重視，對投資領域的估值會更加的合理。

　　過去陽光私募只能參與網上申購，而網下的中簽率比較高，還可以運用定金進行申購，可以放大杠桿。天津仙童投資董事長張曉君陽表示，陽光私募如果被納入新股IPO詢價對象，他們將積極參與詢價配售，利用網下配售這種方式，多持有原始股，可以使投資收益更豐厚。

　　常士杉則認為是否參與IPO詢價及收購，需要因時而定、因司而異，需要區別對待。要看不同上市公司的詢價制度、詢價區域、本身的定價區間，如果市場的價格能夠接受，他們將參與詢價和認購，但如果詢價區間超過預期，或者切入的時間點不符合要求，就不會參與其中。