基金巨虧4398億，大基金公司居首

　　截止8月31日，60家基金公司旗下588只基金公布半年報，從業(yè)績上看，上半年由于股市下跌，偏股型基金虧損嚴(yán)重，納入統(tǒng)計的333只基金平均虧損9.48億，只有嘉實主題精選盈利5.18億，其余全部虧損，而規(guī)模較大的基金虧損金額則較大，如中郵核心成長，截止二季度末資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)193.91億，上半年凈值下跌27.84%，凈虧損75.37億元，居所有偏股型基金之首。而得益于上半年債市的穩(wěn)定上漲，80%以上的債券型基金取得正收益，在弱市中為投資者賺到了錢，其中工銀瑞信信用添利A上半年凈利潤1.75億，是唯一一只獲利超過億元的債券型基金，華夏債券AB、工銀瑞信增強(qiáng)收益A的利潤也在8000萬以上。整體上，上半年債券型基金為投資者盈利11.95億元。

　　從基金公司來看，60家公司旗下基金凈虧損4397.85億，僅次于08年上半年1.08萬億的最高虧損額。上半年虧損最少的是金元比聯(lián)旗下基金，虧損總額為1.61億，其次為浦銀安盛和民生加銀旗下基金，虧損金額為3.14億。虧損額最大的是華夏旗下基金，凈虧損為403.99億元，其次，易方達(dá)、博時旗下基金分別以392.26億和248.07億的虧損額位居其后。總體上看，60家公司基金平均虧損73.30億，資產(chǎn)管理規(guī)模較大、偏股型基金較多的基金公司虧損較多，資產(chǎn)管理規(guī)模排名第二的嘉實基金上半年業(yè)績相對較好，以189.96億的虧損額排名第六。

基金公司旗下基金總利潤
排名	基金公司	利潤(億元)	資產(chǎn)管理規(guī)模(億元)
前五名	華夏	-403.99	2169.81
	易方達(dá)	-392.26	1284.49
	博時	-248.07	1124.55
	南方	-201.03	996.99
	廣發(fā)	-200.67	860.19
后五名	金元比聯(lián)	-1.61	225.88
	浦銀安盛	-3.14	182.64
	民生加銀	-3.41	300.37
	摩根士丹利華鑫	-6.27	415.94
	金鷹	-6.63	349.08

　　　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日： 2010-06-30

　　換手率降低，績優(yōu)基金展現(xiàn)投資能力

　　今年上半年市場震蕩下挫，基金交投活躍度降低，偏股型基金的平均股票換手率為 187.90% ，比 09 年下半年 267.52% 的換手率大幅降低，其中 85.89% 的基金換手率在 300% 以下，即其平均持股時間在一個月以內(nèi)。

　　從個基來看，股票換手率較高的有長城雙動力、大摩基礎(chǔ)行業(yè)混合、寶盈核心優(yōu)勢等。換手率最高的長城雙動力達(dá) 12 倍，意味著該基金在 24 周的時間內(nèi)將手中的股票輪換了 12 次，平均持股時間僅兩周。上半年高換手的基金業(yè)績優(yōu)劣同在，其中東吳價值成長和國投瑞銀穩(wěn)健增長是其中的佼佼者。換手率較低的基金有長城品牌優(yōu)選、鵬華價值優(yōu)勢和國泰金鼎價值精選等基金，它們換手率均在 0.5 倍以下，凈值表現(xiàn)普遍較差，只有長城安心回報和國泰金鼎價值精選業(yè)績在前三分之一，換手率后十名中有四只基金業(yè)績處在后三十名。總體上，上半年高換手基金業(yè)績稍好于低換手基金。

　　從基金公司來看， 60 家公司平均換手率為 205.28% 。 換手率最高的天弘基金平均換手率為 456.22% ，位列其后的摩根士丹利華鑫和寶盈基金換手率分別為 415.94% 和 384.76% 。換手率較低的基金公司有國泰、光大保德信、博時、國海富蘭克林和廣發(fā)基金，換手率均在 100% 以下，最低的國泰基金換手率僅 60.62% 。

　　上半年指數(shù)下跌，行業(yè)表現(xiàn)分化，存在著一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會，具有較好擇時擇股能力、善于把握輪動行情的基金業(yè)績會有突出表現(xiàn)，跟隨市場、敏銳捕捉階段性機(jī)會并積極的調(diào)倉換股是震蕩市中績優(yōu)基金普遍采取的策略。

　　　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日： 2010-06-30

　　•  渠道強(qiáng)勢，小基金公司突圍難

　　根據(jù) 2010 年 3 月 15 日起 施行的《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》， 基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金半年度報告和基金年度報告中披露從基金財產(chǎn)中計提的管理費、托管費、基金銷售服務(wù)費的金額，并說明管理費中支付給基金銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(尾隨傭金)總額。從 2009 年年報開始，各只基金公布了報告期客戶維護(hù)費。

　　根據(jù)好買基金研究中心年統(tǒng)計，上半年基金共賺取管理費 148.84 億元，同比增長 18.97% 。基金付給銷售機(jī)構(gòu)的尾隨傭金達(dá) 21.32 億元 ，占管理費的 14.32% 。從個 基來看，交銀 180 治理 ETF 聯(lián)接基金上半年管理費為 94.74 萬元，而客戶維護(hù)費竟達(dá) 285.14 萬元，占比高達(dá) 300.96% ，排名第二的 易方達(dá)深證 100ETF 聯(lián)接基金 客戶維護(hù)費占比 為 64.90% ，此外華安上證 180ETF 聯(lián)接、工銀瑞信滬深 300 和新華鉆石品質(zhì)企業(yè)等基金占比也在 50% 以上。客戶維護(hù)費占比較小的基金有國聯(lián)安穩(wěn)健、上投摩根貨幣 A 、建信恒久價值、申萬巴黎盛利精選等基金，分別為 0.11% 、 0.27% 、 0.35% 和 0.39% 。總體上看，新基金的客戶維護(hù)費占比明顯提高， 在客戶維護(hù)費 支出比例前 8 名基金中，均為 2009 年以來成立的次新基金。

　　從基金公司來看，上半年付給渠道客戶維護(hù)費超過 1 億的有兩家，分別是華夏基金的 2.05 億和易方達(dá)基金的 1.15 億，而客戶維護(hù)費最少的民生加銀僅 205 萬。 60 家基金公司平均客戶維護(hù)費為 3553 萬，平均管理費則有 2.48 億元。客戶維護(hù)費占比最高的是新華基金，將近三成的管理費收入被以銀行為主的銷售渠道拿走，其次，工銀瑞信、長信、東方、華商等基金公司客戶維護(hù)費占比也較高。而興業(yè)全球上半年 2.98 億的管理費收入，尾隨傭金僅 345 萬，是客戶維護(hù)費占比最低的基金公司，華寶興業(yè)、銀河、長盛和民生加銀等公司的客戶維護(hù)費占比也較低，均在 10% 以下。平均來看，基金公司上半年要從管理費中拿出 15.74% 用作客戶維護(hù)費。

　　從上半年數(shù)據(jù)看，基金公司客戶維護(hù)費占比與管理規(guī)模相關(guān)系數(shù)為 -0.26 ，呈現(xiàn)出了一定的負(fù)相關(guān)性，表明隨著基金公司管理規(guī)模和實力的增加，基金公司的議價能力會有一定程度的提高，小基金公司的客戶維護(hù)費占比普遍較高。

　　作為付給銀行、券商等渠道的維護(hù)、激勵費用，客戶維護(hù)費是基金公司重要的費用支出，客戶維護(hù)費占比的高低既反映了基金公司面對渠道的議價能力，也反應(yīng)了公司整體的盈利能力。 面對高昂的渠道費用，規(guī)模較小的基金往往難以改變短期賠錢賺吆喝的命運，這影響了小基金公司的賺錢能力，增加了其生存壓力，對小基金公司來說，除了加強(qiáng)渠道公關(guān)外，如何快速的打造旗艦產(chǎn)品以迅速擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)自身影響力是提高其議價能力的重要手段。 而隨著基金規(guī)模的逐步增加，基金公司付給銀行、券商等銷售渠道的客戶維護(hù)費將呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日： 2010-06-30

　　( 好買基金研究中心 劉朝陽 )

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