皮海洲

　　2010年基金半年報日前披露完畢。天相統計數據顯示，60家基金管理公司旗下661只基金上半年合計虧損4397.5億元，僅次于2008年上半年，為歷史第二大半年度虧損額。很顯然，今年上半年基金公司向基金持有人交出了一份不及格的成績單。

　　不過，基金公司留給自己的成績單仍然是漂亮無比。今年上半年基金公司提取的基金管理費收入高達149億元，較去年同期增長19%。這在今年上半年上證指數總體下跌了26.82%的情況下，實在是一個很不錯的成績。但這更是一個遭遇投資者非議的成績單。基金公司的投資收益往下走，甚至出現史上第二大虧損，而基金的管理費收入卻往上走，這種基金管理費與基金投資收益相背離的走勢，明顯表明了基金公司的利益與基金持有人利益的相背離。基金公司是代基金持有人來理財的，但基金公司卻不以基金持有人的利益作為自己的利益，甚至在基金持有人巨額虧損的情況下，仍然收取巨額的基金管理費收入，這是基金持有人的悲哀。

　　造成這種不合理局面的原因是不合理的基金管理費提取辦法。為了支持基金業發展，自投資基金設立以來，基金管理費的提取實行的就是固定費率的提取方式，按基金的規模來提取一定比例管理費，比如封閉式基金的管理費率一般為每年按基金規模提取1.5%。這種按固定費率提取管理費的好處就在于基金公司旱澇保收。不論基金投資盈利也好，虧錢也罷，基金公司的管理費都會按比率一分不少地收取。應該說，這種按固定費率提取管理費的辦法在基金業發展的起步階段，是為基金業的發展起到了積極推動作用的。

　　但隨著基金業的發展，尤其是隨著基金規模的迅速壯大，這種按固定費率來提取基金管理費的辦法顯然已經不利于基金業的健康發展，更不利于保護基金持有人的利益，尤其是在投資虧損的情況下，更是將基金公司的利益與基金持有人的利益對立起來。如今年上半年，基金公司提取149億元的管理費收入，這實際上是在擴大基金持有人的虧損，是在基金持有人的身上“抽血”，這很容易招致基金持有人的不滿。如此一來，基金公司的進一步發展又如何能得到投資者支持呢？基金公司除了在新基金發行時一次次地忽悠新基民之外，恐怕很難再有別的招數了，這樣的發展又如何能長久呢？

　　而且這種按固定費率來提取基金管理費的做法也不利于提高基金公司的理財水平。根據這種管理費提取辦法，基金管理費提取的多少與理財水平的高低沒有直接聯系，最重要的是基金規模。只要有了基金規模就有了管理費收入。這種管理費提取辦法又帶來一個惡性循環：為了多提取管理費，基金公司不停地追求基金規模擴大，而由于基金公司的理財水平跟不上去，基金規模擴大的結果就是基金投資的虧損擴大，基金持有人的損失增多。象嘉實滬深300今年中期巨虧102.78億元，這就是基金公司片面追求基金規模結下的惡果。

　　因此，為了保護基金持有人的利益，也為了投資基金的健康發展，這種按固定費率提取管理費的做法實在是應該改一改了。