每經(jīng)記者  支玉香

　　本周，大盤走勢較為波折，上證指數(shù)一度失守2600點(diǎn)，不過周五收復(fù)失地，大盤收于2610.74點(diǎn)。市場躊躇不前，行情越發(fā)撲朔迷離，本周新鮮出爐的基金中報(bào)中，基金經(jīng)理是怎么看待后市的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了今年以來突出重圍、業(yè)績相對靠前的30位基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，對后市走向作一個(gè)大體判斷。

　　相對樂觀者三成

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱基金中報(bào)發(fā)現(xiàn)，對于后市的研判，相對樂觀的基金經(jīng)理并不多，30位基金經(jīng)理中，約有10位相對樂觀，華夏復(fù)興、金鷹中小盤、東吳策略等基金的掌舵人在中報(bào)中提出了后市反彈或者上升的看法。

　　華夏復(fù)興的基金經(jīng)理程海泳認(rèn)為，經(jīng)歷了2008年的危機(jī)和2009年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股市反彈后，2010年以及之后的一段“后危機(jī)時(shí)代”，經(jīng)濟(jì)和股市可能都會進(jìn)入一段低回報(bào)期。

　　但他同時(shí)表示，中期來看，2011年經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動因素中，中央政府投資、地方政府投資、商品房投資、凈出口等均有放緩的壓力。由于GDP增速逐季放緩，在三季度一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會下滑較快，因此判斷部分政策可能會放緩。由于通脹預(yù)期仍較強(qiáng)烈，CPI仍有上行壓力，房價(jià)跌幅并不明顯，判斷短期內(nèi)貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控政策放松的可能性不大。但市場投資者對于政策放緩可能有較強(qiáng)烈的預(yù)期，在時(shí)點(diǎn)上可能會更為超前，再加上估值較低、技術(shù)上超跌等因素，A股市場在三季度可能展開反彈，但由于存在不確定性，反彈幅度可能有限。

　　金鷹中小盤的基金經(jīng)理?xiàng)罱B基在中報(bào)中指出，下半年，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的演化方向、地產(chǎn)調(diào)控能否達(dá)到預(yù)期效果、對上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的解讀，以及政策在保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間如何平衡將是改變投資人預(yù)期的主要因素。預(yù)計(jì)以上因素趨于正面的概率相對更大，加上A股市場估值水平進(jìn)入底部區(qū)域，估值修復(fù)的反彈行情隨時(shí)可能發(fā)生。

　　東吳進(jìn)取策略的基金經(jīng)理王炯也認(rèn)為，下半年市場逐步見底回升的可能性很大。廣發(fā)核心的基金經(jīng)理認(rèn)為，下半年政策更緊的可能性很小，會否放松依賴于房地產(chǎn)價(jià)格能否如期下降。整體上，下半年政策環(huán)境會優(yōu)于上半年，股市表現(xiàn)也應(yīng)該好于上半年。

　　一半認(rèn)為A股上下兩難

　　市場在下半年是否會如期反彈？大約15位基金經(jīng)理認(rèn)為，A股向上走不容易，向下走也不太可能，呈現(xiàn)出“上不來，下不去”的局面。嘉實(shí)服務(wù)增長、華商盛世成長、國投瑞銀穩(wěn)健增長、泰達(dá)效率、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)等基金認(rèn)為，下半年市場將繼續(xù)震蕩。

　　嘉實(shí)服務(wù)增長的基金經(jīng)理陳勤認(rèn)為，由于主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍處于下行通道，加上整體流動性趨緊，宏觀環(huán)境難以對市場趨勢性上漲提供支撐，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍存在變數(shù)。因此，市場系統(tǒng)性向上的機(jī)會總體不大，同時(shí)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)仍然沒有釋放完全，市場可能會在下一階段見到主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的低點(diǎn)和階段性估值的底點(diǎn)。不過，負(fù)利率環(huán)境使得資金難以系統(tǒng)性地回流銀行體系，在權(quán)重板塊盈利預(yù)測不大幅度下調(diào)的情況下，權(quán)重板塊的估值水平使得主要指數(shù)的下跌空間也相對有限。

　　富國天成紅利的基金經(jīng)理于江勇認(rèn)為，展望下半年，不會有進(jìn)一步的宏觀緊縮措施，市場存在反彈的可能，但較不確定的是海外經(jīng)濟(jì)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)后，對美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響需要繼續(xù)關(guān)注，同時(shí)對明年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也會影響下半年的市場表現(xiàn)，綜合內(nèi)外因素，市場仍有波動風(fēng)險(xiǎn)。

　　去年的黑馬基金華商盛世成長的掌舵人莊濤也認(rèn)為A股上下兩難。他指出，在貨幣政策已經(jīng)無法再次大幅放松，財(cái)政刺激空間也不大的下半年，A股市場發(fā)生反轉(zhuǎn)行情的難度很大。另一方面，考慮到主要藍(lán)籌股的PB值已經(jīng)非常合理，指數(shù)創(chuàng)出新低也很難。因此，短期最大的可能是A股也進(jìn)入“觀察期”，2500點(diǎn)~2800點(diǎn)成為主要波動區(qū)間，上下兩難。

　　基金大佬出言謹(jǐn)慎

　　對于后市的判斷，有不少基金經(jīng)理相對謹(jǐn)慎，其中不乏一些基金大佬對于后市也是相對謹(jǐn)慎。不過，有些基金經(jīng)理則打太極，只談宏觀經(jīng)濟(jì)，不談后市走勢。

　　華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉在中報(bào)中表示，預(yù)計(jì)下半年宏觀刺激政策的退出還會繼續(xù)，但為了平衡調(diào)結(jié)構(gòu)和保增長的雙重目標(biāo)，緊縮力度相對于上半年會有所緩和。管理層將綜合考慮國內(nèi)投資、出口、就業(yè)、物價(jià)、企業(yè)經(jīng)營狀況等因素，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)的變化，運(yùn)用多種手段進(jìn)行靈活調(diào)控，并繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動收入分配制度改革，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。經(jīng)過上半年的調(diào)整，股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已有所降低，部分個(gè)股的長期投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。隨著大型IPO的完成和銀行再融資的明朗化，藍(lán)籌股擴(kuò)容的壓力得以緩解，估值中樞趨于穩(wěn)定，有利于市場構(gòu)筑階段性底部，而創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)擴(kuò)容和解禁壓力下，估值水平難以維持在目前高位，未來將經(jīng)歷去泡沫化的過程。

　　今年上半年成績驕人的嘉實(shí)主題混合基金經(jīng)理鄒唯對于后市則是繼續(xù)看空，關(guān)注階段性反彈，同時(shí)他認(rèn)為即便出現(xiàn)反彈，反彈高度也預(yù)計(jì)有限。

　　大成基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA則分析，在人口、資本、技術(shù)這三大長期經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動因素均面臨瓶頸的背景下，我國的潛在經(jīng)濟(jì)增速很可能面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。這對資本市場的影響不僅是上市公司業(yè)績增速的普遍下降，也將導(dǎo)致A股市場估值逐漸與國際接軌，尤其對傳統(tǒng)行業(yè)而言更是如此。

　　與此同時(shí)，天宏基金等并未對于后市走勢作出判斷，只是分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)機(jī)會等。

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