市場陷入回調(diào) 大基金公司整體倉位維持在70%

http://www.sina.com.cn 2010年08月27日 15:47 新浪財經(jīng)

　　銀河證券基金研究中心劉志晶

　　測算期間

　　2010 年8月19日至2010年8月26日(上周四至本周四)。

　　市場再度陷入調(diào)整

　　在沒有出現(xiàn)實質(zhì)性政策影響和基本面變動的情況下，本周市場再度陷入調(diào)整，顯示出投資者的謹(jǐn)慎心態(tài)。各個行業(yè)板塊普遍下跌，測算期間滬深300 指數(shù)下跌3.56%，前周表現(xiàn)突出的能源、原材料和工業(yè)品等通脹受益行業(yè)跌幅居前，均在3.5%以上，受二次調(diào)控預(yù)期的影響，金融地產(chǎn)板塊跌幅3.87%，值得注意的是消費類行業(yè)跌幅不足2%，成為本期所有行業(yè)的領(lǐng)先者。

　　基金整體測算倉位基本穩(wěn)定

　　根據(jù)我們的測算，雖然市場出現(xiàn)較大的下跌，但本期基金倉位表現(xiàn)較為穩(wěn)定。截止期末，樣本全部基金平均倉位79.0%，較期初(8月12 日)微升0.1%。其中股票型基金平均倉位83.1%，較期初上升0.1%，偏股型基金平均倉位75.1%，較期初下降0.1%，而平衡型基金平均倉位68.7%，與期初持平。

　　市場調(diào)整，基金小幅主動增倉

　　雖然基金測算倉位沒有出現(xiàn)明顯變動，但在剔除了基金持有股票市值變動對倉位的影響后，本期基金整體呈主動增倉趨勢，樣本全部平均基金主動增倉0.16%，其中股票型基金主動增倉0.05%，偏股型基金主動增倉0.3%，平衡型基金主動增倉0.4%。

　　各基金公司倉位變動略顯平衡

　　本期倉位上升較明顯的基金共五家，分別是大摩華鑫、諾德、上投摩根、招商和海富通，而倉位下降較顯著的公司同樣有五家，分別是華商、東方、興業(yè)全球、華夏和融通基金。對比前幾周情況，本周各基金公司并沒有出現(xiàn)較顯著的倉位變動趨勢。目前大型基金公司中，博時和嘉實依舊表現(xiàn)謹(jǐn)慎，整體倉位維持在接近70%的水平，而華夏基金近期的逐步下調(diào)倉位，也使其倉位維持在70%左右。

　　我們的判斷

　　我們認(rèn)為大部分基金近期都在通過反向調(diào)整了來再平衡組合配置，這無疑是市場均衡的突出表現(xiàn)，一旦市場出現(xiàn)大的波動，基金均保持了“高拋低吸”的反向調(diào)整策略，這是投資者值得關(guān)注的信號。

　　風(fēng)險因素

　　刺激性經(jīng)濟(jì)政策的逐步退出，IPO 和二級市場融資需求的增加。

　　一周市況

　　資料來源：Wind，中國銀河證券研究部。

　　基金倉位變動

　　近期我們堅持了大部分基金都在通過反向調(diào)整了來再平衡組合配置，這無疑是市場均衡的突出表現(xiàn)，一旦市場出現(xiàn)大的波動，基金均保持了“高拋低吸”的反向調(diào)整策略，這是投資者值得關(guān)注的信號。若市場再度出現(xiàn)大幅上漲，基金可能會繼續(xù)通過主動減倉進(jìn)行組合的再平衡，反之亦然。

近期各類型基金平均測算倉位

　　資料來源：中國銀河證券基金研究評價資訊系統(tǒng)

　　我們一直認(rèn)為五月這輪下跌和之后的反彈是農(nóng)行上市引發(fā)的市場情緒的過度波動，而從倉位的波動和變化趨勢來看，基金管理人基本沒有深度參與到這輪行情中去，并且目前機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期正在轉(zhuǎn)好。同時，基金近期對金融行業(yè)配置比例出現(xiàn)了顯著的提高，我們相信這是市場未來結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)變的信號，值得投資者繼續(xù)關(guān)注。