□ 本報記者 馬薪婷

　　截至昨日發稿時止，有東吳、博時、大成、國泰、華安、國投瑞銀等18家公司披露了半年報。

　　從半年報看，大規模與中小規�；�金呈現了些許分歧。大基金有如大成景陽領先“謹慎”看待后市；中小基金則對后市比較樂觀。

　　東吳“雙雄”：

　　下半年區間震蕩為主

　　截至 8月25日，今年以來業績增長率最好的10只股票型基金依次是，華商盛世成長、東吳價值成長、東吳行業輪動、天治創新先鋒、銀河行業優選、大摩領先優勢、信達澳銀中小盤、信誠盛世藍籌、南方優選價值、嘉實優質企業，不過，前10名的基金中，只有東吳基金公司旗下的兩只基金披露了半年報，其余基金尚未披露。

　　僅東吳基金管理有限公司旗下占2席，且分列第二、三位。

　　截至8月25日，今年以來業績排在第三名的東吳行業輪動半年報中預計，下半年市場將面臨“經濟向下，政策向上”的情況，判斷市場為“區間震蕩為主、存在結構機會”。

　　對于下半年的投資策略，東吳基金投資總監王炯也表示，在調結構的背景下，將重點配置穩定增長型行業和新興產業，關注政策放松帶來階段性投資機會。下半年重點關注以下三條投資主線：一是尋找業績增長確定的行業以規避經濟波動風險，重點關注醫藥、食品飲料、零售、水務和高鐵。二是戰略配置新能源、新技術及應用等新興產業，重點關注新能源汽車和新興消費電子行業投資機會。三是關注具有估值優勢周期型行業以及與房地產相關行業的階段性投資機會，投資時機來自于緊縮政策放松，重點關注銀行、煤炭、工程機械、家電。

　　大基金謹慎

　　中小基金樂觀

　　從半年報中管窺基金對后市的判斷。大基金與中小基金有點分歧。

　　已披露半年報的大基金有如大成景陽領先，該基金在295只同類型的基金中規模處在前1/3位置。其基金經理表示“對市場保持相對謹慎的態度”。

　　在其看來，“下半年的國內經濟，發達國家借貸消費減少、經濟去杠桿化將對我國出口產生負面影響；投資則因房地產調控、地方融資平臺清理，也將受到一定的抑制；而宏觀政策又面臨如何平衡短期經濟增長、控制資產價格泡沫與長期經濟轉型的艱難抉擇。更重要的是從長期來看，我國就業人口增速的正在下降；勞動力成本上升帶來資產回報率的下降，進而將引起資本存量增速的下降；同時全球范圍內技術創新也進入一個瓶頸期。在人口、資本、技術這三大長期經濟增長驅動因素均面臨瓶頸的背景下，我國的潛在經濟增速很可能面臨下降的風險�！币虼�，他們認為，這對資本市場的影響不僅僅是上市公司業績增速的普遍下降，尤其是對傳統行業而言，也將導致A股市場估值逐漸與國際接軌。

　　與之相對的，是一些中小基金，對下半年持樂觀態度，認為下半年下跌空間有限。有如在295只基金中規模處在2/3位置的國泰區位優勢、國投瑞銀成長優選等。

　　國泰區位優勢明確表示，“對下半年的市場持謹慎樂觀的態度”。在其看來，隨著很多股票的大幅下跌，部分優質個股的投資價值開始顯現，并且強調“將積極把握其中的投資機會，在股票的組合倉位方面保持一定的靈活性，同時積極做好組合的結構調整，積極把握優質個股的投資機會。”

　　國投瑞銀成長優選也認為“下半年表現將好于上半年”。在其看來，“在經歷了上半年的大幅下跌之后，A股市場估值水平已經回落到歷史低位，投資者對經濟的悲觀預期大部分已經在股價下跌中得到反映。同時，隨著經濟放緩，政策轉向預期也會逐步得到兌現。，他們判斷下半年A股市場總體上將呈現逐步震蕩走高走勢，投資機會并存于傳統行業和符合經濟轉型方向的新興行業中�！�

　　還有如規模排在后1/3位置的博時特許價值、長盛量化紅利、華安核心優選等。

　　博時特許價值認為，市場下半年下跌空間有限。半年報顯示：“我們認為中國經濟體正處在一個轉型期，轉型必然是一個持續時間較長的過程，傳統優勢產業未來繼續高增長的動力不足，而新興產業規模較小，暫時還不能成為拉動經濟的中堅力量。所幸是，當前傳統的產業的估值水平較低，盈利能力依然較強�！�

　　華安核心優選表示，“市場再次大幅調整的可能性減弱”�！� 未來市場將更多反映宏觀經濟，行業及企業盈利和估值等方面更多元的因素，尋求新的平衡點與亮點。我們認為市場已在調整中接受較悲觀的數據暗示，因此假如沒有出現持續超預期更差的數據，市場再次大幅調整的可能性減弱。

　　長盛量化紅利則認為，下半年A股格局將可能是筑底、震蕩、回升。

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