眾祿基金研究中心

　　基金市場

　　我們在八月份的策略報告中強調：在調控政策趨向緩和以及流動性短期改善的背景下，市場在未來一段時間內依然存在震蕩上行的空間，但反彈行情更深 層次的演繹則在于調控政策的實質性放松，在多種因素的制約下，市場趨勢性反轉的時機尚未到來。月初至今，市場已連續兩周維持震蕩格局，且有加劇的跡象。而出于經濟增速下行趨勢確立，加息預期再次減弱，債券市場保持了平穩上行的態勢。基礎市場的走勢直接影響到各類開放式基金的業績表現。

　　股票型基金：在基礎市場影響下，本期(2010.08.16～-2010.08.19)開放式偏股型基金凈值普漲。股票型基金(不包括 QDII)平均上漲2.67%，其中主動型基金平均上漲2.48%。申萬巴黎消費增長、鵬華盛世創新、景順長城能源基建漲幅最大，按照復權單位凈值增長率 統計，分別上漲4.57%、4.25%、4.13%。銀河藍籌精選、民生加銀穩健成長、銀河競爭優勢成長漲幅最小，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲 -0.10%、0、0.22%。申萬巴黎消費增長是一只股票型基金，股票資產占基金資產的比例為60%-95%，其中投資于醫藥、食品飲料、紡織服裝、機 械設備、金融等泛消費范疇行業的資產不低于股票資產的80%，報告期內其重倉股票金飛達、橫店東磁、創元科技等強勢上漲，基金業績提升明顯。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均上漲3.30%。總體來看，大盤類基金和中小盤類基金各有表現；ETF基金的上漲幅度普遍高出普通指數類基 金；老基金的上漲幅度普遍高出近期成立的新基金。一般來說，一般來說，在以牛市為主基調以及階段性反彈的行情下，指數型基金的投資價值非常突出，而在熊市以及震蕩行情中，指數型基金都不具備可投資價值。當前市場難言趨勢性反轉，建議對指數型基金保持謹慎。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上漲2.09%，其中一般型基金平均上漲2.13%。寶盈鴻利收益、易方達價值成長、華富價值增長漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲4.52%、3.72%、3.60%。而金元比聯寶石動力、長城景氣行業龍頭、銀河收益漲幅最小。本期保本型基金平均上漲0.74%，全部錄得正收益。寶盈鴻利收益是一只混合型基金，股票倉位72.50%，投資風格偏大盤，習慣頻繁操作，對市場趨勢的判斷和市場熱點的把握相對落后，本期表現較好更多程度上歸結于重倉股票的被動上漲，對于其業績評價需要繼續觀察。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上漲0.68%，幅度小于國內基金，國內QDII主要存在三種類型：全球市場類、亞太市場類、中國概念類。全球市場類以全球證券市場為投資對象，投資涉及范圍最廣。亞太市場類著眼于亞洲，圍繞中國展開，管理上比較方便，研究上比較熟悉。中國概念類主要關注未在 國內上市的中國企業的收益和業績。三種類型中，全球市場類投資涉及范圍最廣，投資風險相對較低，在分享全球經濟成長，也可挖掘全球價值洼地；而亞太市場類及中國概念類基金，一方面國內基金公司對投資目標公司的業績研究比較熟悉，而主要集中于新興市場收益的投資理念，可能為投資者帶來超額收益，風險系數相對較高。

　　債券型基金：本期債券型基金平均上漲0.60%。長盛積極配置、海富通穩健添利C、海富通穩健添利A漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分 別上漲3.12%、2.27%、2.27%。而上投摩根純債A、華泰柏瑞增利B、匯豐晉信平穩增利漲幅最小。本期唯一短債基金——嘉實超短債上漲 0.05%。債券型基金收益相對固定、可以作為組合的低風險資產配置，特別是在當前持續震蕩的市場環境下。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：目前來看，經濟增速持續下行，通脹維持高位，政策遭遇兩難，在流動性難以放松，經濟增速下滑的形勢下，我們指出，不 應對反彈抱過高的期望。近期我們看到，從7月初開始的反彈，在最近兩周放慢了速度，不難看出上行壓力逐漸增大，但當前還無法確認反彈是否結束，股指仍有向 上攻擊的可能。眾祿基金研究中心認為此次反彈的高度和持續的時間仍有待觀察，繼續維持中長期處于調整階段的判斷，依然建議投資者保持謹慎和進退有度。對于本次反彈，投資者可根據自身風險承受能力和操作偏好差別化對待，應速戰速決。

　　上周上證指數收于2642點，位于周均線下方6點處，較前一周2606點上漲36點，漲幅1.37%，上周成交額為6495億，較前一周5402 億增加20.23%，周形態為放量沖高，遇阻回落。上周上證波動區間為2701-2596，幅度為105點，較前一周波動幅度(112點)減少 6.25%，震級仍然為3級(前一周為3級)。

　　上周上漲和下跌行業家數比為9：1，有色金屬、教育傳媒、煤炭石油漲幅較大，均超過了3%，醫藥、供水供氣、物聯網表現不佳，跌幅超過1%。深 滬個股上漲和下跌個數比為：1.1：1，其中有4.44%的個股漲幅超過10%，有3只個股跌幅超過10%。個股算術平均15.82元，較前一周上漲 1.02%，表現弱于上證指數，上周A股流通市值為14.18萬億，較前一周上漲1.83%，上周大盤股表現好于小盤股。

　　8月16日至8月19日，開放式偏股型基金平均上漲2.36%，低于同期上證指數3.12%的漲幅，期間442只開放式偏股型基金收益率分布在 4.57%和-0.46%之間，其中，申萬巴黎消費漲幅最大，嘉實海外表現不佳。分類來看，股票型中的主動型基金平均上漲2.54%，指數型基金平均上漲 3.36%，混合型基金平均上漲2.11%，債券型基金平均上漲0.61%。

　　上周重要的消息有：地方融資平臺的整頓，農產品價格的上漲。上周一股指有較大幅度的上漲，股指維持震蕩格局，周波動區間為2701-2596，向上溢出眾祿指數預測系統預測的范圍2660-2500。根據眾祿指數預測系統預測，本周上證指數主波動區間為2700-2590之間，市場重心上升至 2645，較上周2615點上升30點。根據眾祿指數預測系統預測，本周阻力區間為2700左右，支撐區間為2590一帶。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結 果，上周末輿情指數為60，與前一周末持平。

　　1、基金投資策略：穩健策略--中等的偏股型基金倉位、中等的債券型和貨幣型基金倉位；擇基策略：投資風格以中小盤和大盤基金均衡配置為主；擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇—嘉實穩固收益(070020)：讓資產更安全的類保本債基；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為1.04%、1.04%和0.63%，從下圖看出，三大組合均沒有超越比 較基準。個基方面，中銀中國精選、大成債券AB凈值漲幅遠落后于同類平均，鑒于其良好的風險控制措施和長期業績穩健，本期我們在組合中繼續保留，并根據市 場趨勢、市場結構的變化決定取舍。

　　圖1：組合推薦收益率圖(%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2010-08-16～2010-08-19

　　　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.3+貨幣型基金平均收益率*0.1

　　　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.4+債券型基金平均收益率*0.4+貨幣型基金平均收益率*0.2

　　　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.3+債券型基金平均收益率*0.4+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　富國天成紅利：富國天成紅利基金成立于2008年，主要投資于紅利型股票與穩健成長型股票，投資方向較為主流，該基金的特點是較為穩健，股票倉位持續維持在70%左右，且不追逐市場熱點，其對09年上半年的行情把握比較一般，但在接下來股指震蕩和近期的調整階段，表現出良好的抗風險性，這使其中長期業績表現優異，富國基金公司給基金經理提供較為寬松的環境，這也使基金經理相對能夠較長時間貫徹自身的投資理念，其穩健的作風和中長期優異的業績，值得投資者關注。

　　中銀穩健增利：中銀穩健增利是一只打新類債基，對股票配置較少，相對風險控制較好，中長期表現出較高收益、較低風險的特征。在具體券種上該基金 調整較為靈活，對各階段形勢把握較好，而其近期以配置企業債為主，當前我國處于經濟復蘇的過程中，各個企業生產經營活動逐步企穩，而管理層對流動性的控制使資金流入債市的可能性較大，企業債具有較高的投資價值。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要 注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

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