記者 張穎國(guó)

　　隨著人民幣回流首個(gè)渠道的建立——境外人民幣獲準(zhǔn)直接投資銀行間債券市場(chǎng)，備受市場(chǎng)關(guān)注的“小QFII”呼之欲出。消息人士向本報(bào)透露，關(guān)于“小QFII”具體管理辦法的征求意見(jiàn)稿將在近期出臺(tái)。日前也有消息稱，海通證券董秘金曉斌表示目前監(jiān)管層正在對(duì)小QFII的出臺(tái)進(jìn)行審批。分析人士認(rèn)為，小QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)，AH有折價(jià)的股票將是首選標(biāo)的。AH高折價(jià)股更是“錢”途光明。

　　“小QFII”呼之欲出

　　日前，境外人民幣獲準(zhǔn)直接投資銀行間債券市場(chǎng)。這是人民幣回流的首個(gè)渠道，也為醞釀多時(shí)的“小QFII”的推出吹響了前奏曲，“小QFII”呼之欲出。今年6月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛和國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)李超均表示，中資機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣基金投資A股。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，央行16日發(fā)布的《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，明確了三類合格境外機(jī)構(gòu)可合法使用人民幣投資于銀行間債券市場(chǎng)。標(biāo)志著人民幣回流境內(nèi)的機(jī)制雛型漸成，是我國(guó)推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放的又一舉措，向市場(chǎng)傳遞出境外人民幣資金將逐步獲準(zhǔn)進(jìn)入內(nèi)地資本市場(chǎng)的信號(hào)。

　　所謂“小QFII”，主要是指境外人民幣通過(guò)在港中資券商及基金公司投資A股市場(chǎng)，即放寬境外人民幣或外匯經(jīng)由此類機(jī)構(gòu)進(jìn)入內(nèi)地投資A股等市場(chǎng)。“小QFII”將給境外資金開(kāi)辟另一條通道，它不分流現(xiàn)有QFII額度，擁有單獨(dú)額度。

　　據(jù)悉，眼下，幾乎所有在港中資金融機(jī)構(gòu)，即中國(guó)內(nèi)地金融證券企業(yè)以全資或控股方式在香港設(shè)立的香港分支機(jī)構(gòu)，均在緊鑼密鼓備戰(zhàn)“小QFII”。8月初，海通(香港)金融控股有限公司旗下海通資產(chǎn)管理(香港)有限公司宣布，推出其首度發(fā)行的“海通人民幣投資基金——海通環(huán)球人民幣收益基金”。該基金以人民幣結(jié)算及計(jì)價(jià)，是香港首支公募的人民幣基金，募集規(guī)模為50億元。由于“小QFII”目前尚未開(kāi)閘，該基金暫時(shí)還只能投資于海外市場(chǎng)以人民幣計(jì)價(jià)的債券資產(chǎn)。除此之外，多家在港中資券商也正籌備發(fā)行人民幣基金產(chǎn)品。

　　分析人士普遍認(rèn)為，小QFII的推出是遲早的事，它的推出，將對(duì)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及銀行間借貸市場(chǎng)的發(fā)展有所幫助。市場(chǎng)之所以關(guān)注小QFII，是因?yàn)樗�不僅能給A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，還能為在港離岸人民幣提供了回流渠道，使人民幣國(guó)際化更進(jìn)一步。

　　AH高折價(jià)股將成為首選

　　有分析人士指出，此前QFII額度主要針對(duì)境外大型投行以募集境外美元為主，而對(duì)于已在港設(shè)立子公司的內(nèi)地券商和基金而言，香港子公司投資對(duì)象主要是H股，無(wú)法借力股東在A股的豐富投研經(jīng)驗(yàn)。而“小QFII”業(yè)務(wù)的開(kāi)放，將解決這一瓶頸。那么小QFII會(huì)憂先考慮那些股票呢？

　　“小QFII推出，預(yù)計(jì)可以調(diào)動(dòng)逾1000億的境外人民幣。”上海一大型券商研研究員在接受《投資快報(bào)》記者采訪表示。其還認(rèn)為，小QFII若進(jìn)入A股市場(chǎng)，選股路徑，首先會(huì)是AH股價(jià)出現(xiàn)折價(jià)的股票，其次可能是國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)已經(jīng)重倉(cāng)的股票，最后可能會(huì)一些符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的上市的公司。

　　截至8月20日，在國(guó)內(nèi)滬深交易所及香港聯(lián)交所股同時(shí)上市的股票共有61只，其中19只A股股票價(jià)格相對(duì)于H股價(jià)格出現(xiàn)了折價(jià)，8只為金融股，其中，招商銀行、中國(guó)人壽、鞍鋼股份成為折價(jià)深度的前三名，招商銀行則以24.04的折價(jià)幅度成為“倒掛王”。

　　此外，國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)已經(jīng)重倉(cāng)的股票可能也會(huì)受到青睞，目前在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的中資基金公司有華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方、大成、匯添富、海富通、華安等9家基金公司。業(yè)內(nèi)人士分析，如果境外人民幣通過(guò)這些機(jī)構(gòu)進(jìn)軍A股，這些機(jī)構(gòu)本身的重倉(cāng)股可能會(huì)是標(biāo)的。目前在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的有申銀萬(wàn)國(guó)證券、中信證券、招商證券等。

　　AH折價(jià)率前三名

　　招商銀行(600036)

　　AH折價(jià)率：24.04%

　　作為目前AH折價(jià)程度最大的個(gè)股，招商銀行對(duì)小QFII的吸引力無(wú)異是最大的；據(jù)了解，作為目前國(guó)內(nèi)資質(zhì)較為優(yōu)異的股份制商業(yè)銀行，多年來(lái)公司保持規(guī)模、效益、質(zhì)量的協(xié)調(diào)發(fā)展。無(wú)論是從總資產(chǎn)、貸款余額、存款余額及個(gè)人貸款余額這些指標(biāo)，還是分支機(jī)構(gòu)及員工數(shù)量，近三年來(lái)都呈現(xiàn)出了穩(wěn)步上升趨勢(shì)。不過(guò)受大市不佳及板塊受房地產(chǎn)新政等的影響，公司年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)疲軟。

　　融資融券市場(chǎng)上，該股正被密集融券償還，融資買入呈現(xiàn)出“小步快走”的狀態(tài)，隨著公司中報(bào)靚麗的發(fā)布，投資者對(duì)招商銀行后市看好。業(yè)內(nèi)人士指出，集中融券償還意味著融資融券市場(chǎng)投資者對(duì)招商銀行未來(lái)的走勢(shì)較為看好，并認(rèn)為其繼續(xù)調(diào)整的空間已十分有限，空頭集中撤出之后，可能會(huì)跟隨著大筆資金的融資買入，截至19日的融資余額已超過(guò)1.24億元。

　　招行中報(bào)公布后，機(jī)構(gòu)近日發(fā)布報(bào)告，實(shí)力券商紛紛給出“買入”評(píng)級(jí)，顯示機(jī)構(gòu)在持續(xù)看好招行。其中，華泰證券指出，2010年上半年公司盈利能力提升較為明顯，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)施“二次轉(zhuǎn)型”和融資計(jì)劃的順利完成有利于公司未來(lái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展，預(yù)計(jì)2010年公司凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。中信證券認(rèn)為，招商銀行經(jīng)營(yíng)模式穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期；而摩根士丹利將招行2010-2012年每股盈測(cè)上調(diào)至1.27元、1.51元及1.76元人民幣，并給了22.68元的目標(biāo)價(jià)(H股)。

　　中國(guó)人壽(601628)

　　AH折價(jià)率：21.08%

　　公司是中國(guó)最大的人壽保險(xiǎn)公司之一，目前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，存在巨大的成長(zhǎng)空間，這對(duì)于行業(yè)中的龍頭企業(yè)中國(guó)人壽而言，自然是機(jī)遇巨大。分析人士指出，目前中國(guó)人壽股價(jià)AH折價(jià)率為21.08%，一旦小QFII資金獲批進(jìn)入A股市場(chǎng)，公司必定會(huì)受到“小QFII”的青睞。

　　其實(shí)，不但是中國(guó)人壽，目前已經(jīng)上市的三只保險(xiǎn)股中，AH股目前都是有折價(jià)的。光大證券表示，壽險(xiǎn)行業(yè)下半年將進(jìn)入業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整深化期，各公司產(chǎn)品更新?lián)Q代逐步完成后，核心價(jià)值業(yè)務(wù)如長(zhǎng)期和保障類產(chǎn)品將是市場(chǎng)發(fā)展的主流方向，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)涵價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值仍將保持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，上證指數(shù)已經(jīng)回升，如果下半年站穩(wěn)2728點(diǎn)，則中國(guó)人壽和中國(guó)太保全年凈資產(chǎn)增速分別為12.3%和9.6%，下半年凈資產(chǎn)將重回高速上行通道，估值將得到快速修復(fù)。

　　中銀國(guó)際分析師袁琳表示，中國(guó)人壽在農(nóng)村和低端市場(chǎng)有較高的占有率和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而這些市場(chǎng)仍有望提供相對(duì)豐厚的盈利以及未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)潛力。盡管保費(fèi)增長(zhǎng)率不高于同業(yè)，但是公司通過(guò)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)獲得了新業(yè)務(wù)價(jià)值方面較快的增長(zhǎng)。此外，公司目前是唯一單一經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)的上市保險(xiǎn)公司，若看好中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，公司無(wú)疑是最佳的投資代表。有分析人士指出，受惠市場(chǎng)回穩(wěn)，以及即將公布2010年上半年業(yè)績(jī)，公司股價(jià)近期走出超越大盤的行情是大概率事件。

　　鞍鋼股份(000898)

　　AH折價(jià)率：20.53%

　　在“前有堵截，后有追兵”的影響下，鋼鐵股成為今年以來(lái)表現(xiàn)最差的板塊。其中，鞍鋼股份A股到8月20日收盤時(shí)今年跌幅高達(dá)47.24%。由于鋼鐵行業(yè)被視為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策頻繁推出，可能導(dǎo)致鋼材需求的下滑。此外，鐵礦石實(shí)現(xiàn)季度定價(jià)，也將給鋼鐵生產(chǎn)帶來(lái)如影隨形的高成本。不過(guò)，同期H股的跌幅僅為32.40%，而其AH最新的折價(jià)率也進(jìn)一步攀升至20.53%。

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于鞍山鋼鐵集團(tuán)公司與攀鋼集團(tuán)有限公司重組的通知》，7月28日新鞍鋼集團(tuán)正式成立，注冊(cè)資本為173億元。業(yè)內(nèi)研究員表示，集團(tuán)層面重組加速，將有利于資源統(tǒng)一配置。此外，原鞍鋼集團(tuán)鐵礦石已探明儲(chǔ)量達(dá)93億噸，約占全國(guó)儲(chǔ)量的1/4。如果再加上，遼寧省國(guó)土資源廳通過(guò)關(guān)閉小礦等措施，為鞍鋼儲(chǔ)備了60.56億噸鐵礦石資源儲(chǔ)量，為本鋼儲(chǔ)備了13.4億噸的鐵礦資源儲(chǔ)量，新鞍鋼、本鋼聯(lián)合后其礦產(chǎn)資源將占據(jù)全國(guó)三分之二左右。在鐵礦石價(jià)格日益高漲的時(shí)代，公司所擁有的鐵礦石資源具有的成本優(yōu)勢(shì)將給公司帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。

　　山西證券分析師劉俊清表示，不考慮重組整合，預(yù)計(jì)公司2010、2011年每股收益分別為0.75元和0.93元。結(jié)合國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和股票市場(chǎng)走勢(shì)，公司股價(jià)，未來(lái)有向上的動(dòng)力。瑞銀證券目前報(bào)告稱，鞍鋼股份2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入439億元，同比增長(zhǎng)46%，每股收益0.38元，稅后凈利潤(rùn)27.50億元，同比增長(zhǎng)276%，符合預(yù)期，給予目標(biāo)價(jià)13.4元。

　　《投資快報(bào)》發(fā)自廣州