張勇

　　作為中國最早的私募基金經理之一，上海睿信投資管理有限公司 (下稱 “上海睿信”)董事長李振寧的理財經歷甚至比公募基金的歷史還要長。

　　除了私募基金經理以外，李振寧還有著證券市場經濟學家和股市改革推動者的身份，這更讓上海睿信顯得與眾不同。

　　在公司網站上，上海睿信宣稱的投資風格是奉行主動投資原則、從市場偏差和制度變革中發現價值以及捕捉市場趨勢轉折的戰略性機會，但許多業內人士卻指出，“堅定做多”則更能夠概括李振寧長期以來的投資風格。

　　不過，由于中國A股的“牛短熊長”，或許這種堅定做多的風格限制了上海睿信的發展速度。雖然目前已經擁有六只基金產品，但上海睿信數億元的總體管理規模在私募界并不起眼，相對近幾年出現的多家排名領先的新銳私募基金而言則更還有一定距離。

　　有意思的是，在公募派私募越來越成為私募界主流的時候，李振寧執掌的上海睿信團隊中卻幾乎沒有來自公募基金的成員。不少了解李振寧的人士表示，李振寧也一直希望招攬優秀的公募基金經理進入睿信，只是目前還沒有合適人選。

　　主動投資

　　“我看多的理由是基于對中國經濟的信心。”對于外界稱其為中國股市少數的堅定看多者，李振寧并不否認，“只要把握住介入時機，并且以價值投資為基礎，長期來看做多無疑是可行的投資策略。”

　　“李振寧一直保持著比較高的倉位，很多人甚至認為他很激進。”接近李振寧的一位人士告訴本報，就像睿信官網對外宣稱的一樣，李振寧的投資風格是主動投資，“他很少離場，即使是一波較大的調整，李振寧也很少做波段。”

　　在一位上海私募基金經理的眼里，李振寧給人的感覺“很宏觀”，“他喜歡從大方向上去談股市，這也讓他深得許多大型國有企業客戶的認同。”

　　據了解，上海睿信目前現有6只基金——通過深國投發行的睿信1-4期、通過中信發行的睿信成長1期和在匯豐信托發行的睿信中國成長基金，總體規模達到數億元人民幣。

　　而在選股上，“李振寧很在意與上市公司的溝通是否順暢。”上述接近李振寧的人士表示，與許多早期的投資機構一樣，李振寧不僅僅依靠研究來選擇上市公司，更以與上市公司的深入溝通作為選股的基本條件之一，“這樣做一方面有助于更深入了解公司，也有利于掌控投資節奏。”

　　另外，李振寧喜歡價值低估的品種。“其實現在很多股票都很便宜，銀行股的平均市盈率只有8倍，這次跌到2300的點位就跟之前的1600點沒什么區別。”李振寧說，從產業資本的角度尋找成長潛力、資源價值等方面低估的品種一直也是其堅持的選股原則之一。

　　對于介入股市的時機，李振寧則注重時機選擇，力求市場糾偏時介入。

　　“目前市場正在糾錯。”李振寧告訴本報記者，“股市不像自然科學，真理有時候并不一定在資金量大的機構手里，當它意識到自己拋錯了的時候，就會糾錯，就好像萬科A之前跌這么多，可現在還是漲回來了。”

　　而對于市場普遍關注的股指期貨，在李振寧眼里，這一創新品種的推出對股市的影響還是相當大的。“股指期貨對漲跌有助推的作用，但也不是最主要的原因。不過，只要允許，我們就會參與。”

　　最早私募

　　在讀研究生期間，李振寧就參與了中國農村經濟體制改革，他主持翻譯的《短缺經濟學》和撰寫的《科爾內經濟思想研究》，曾在學術界產生了廣泛影響。

　　走出校門之后，李振寧進入中國經濟體制改革研究所工作，專門負責研究國外股份制和證券市場對中國改革的借鑒作用，他是最早了解國際股市并親身參與股票買賣的那批人之一。

　　1990年，也就是上海證券交易所“開鑼”之際，李振寧開始正式從政府部門轉投證券行業。之后曾擔任過中國早期多家上市公司的顧問，被外界稱為是中國證券市場價值發現、理性投資最早的倡導者和實踐者。

　　李振寧早期先后以投資顧問的形式為中國國際航空公司等幾十家大企業理財，2000年12月，李振寧通過增資擴股將上海睿信咨詢服務有限公司變身為上海睿信，注冊資本為5000萬元，也隨之成為最早的一批中國私募基金經理。

　　在成為私募之后不久，2001年后他應邀成為證監會“解決全流通問題”研究小組成員，設計并推動了證券市場的股權分置改革。

　　2008年11月11日，上海睿信辦公地從之前的張楊路188號搬入上海浦東新區張衡路1000號的潤和國際總部園。

　　新地址比之前雖然相對偏僻，但在公司內部人士看來，或許這更符合李振寧喜歡寧靜的個人愛好。一位在上海睿信工作了數年的人士就介紹說，“李總組織旅游希望去清凈的地方，比如婺源、西塘。”

　　或許也是因為這種性格，李振寧很少與其他私募基金共同出現在公共場合，甚至其管理團隊也幾乎沒有來自公募基金的人士。“公募的投資習慣其實還是和我們有一些不同的，規模大小、管理方式以及投資風格都不一樣。”李振寧對此還向本報給出了一個更“有趣”的解釋，“挖人要考慮成本，這也是原因之一。”

　　對于目前的股市，他認為，“中小板和創業板目前有高估的風險，而大藍籌卻被明顯低估了。現在在A股與H股之間的倒掛現象也很明顯，比如招商銀行。”李振寧說，“在港股市場，許多大藍籌是被高溢價的，而小股票打折也沒什么人要，這是為什么呢？就是因為投資者理性。”

　　來源：經濟觀察網