好買基金研究中心 羅夢(mèng)

　　隨著投資者對(duì)私募基金的認(rèn)知度和認(rèn)可度不斷提升，2009年以來(lái)，私募基金的發(fā)展出現(xiàn)井噴行情，不少成立時(shí)間較長(zhǎng)，業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司已成為資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)幾十億元的大公司，它們是私募基金中的“白馬”。但是，隨著私募規(guī)模的擴(kuò)大，業(yè)績(jī)趨于平庸的現(xiàn)象較為常見(jiàn)，因此發(fā)掘黑馬私募，也成為私募投資的重要一環(huán)。

　　據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，目前管理規(guī)模超過(guò)20億元(僅包括陽(yáng)光私募產(chǎn)品)的私募公司主要有星石、中國(guó)龍、朱雀、武當(dāng)?shù)仁�家，且稱其大盤私募。截止2010年8月11日，這些大盤私募近3月、近6月、近12月的收益分別為-1.11%、-0.90%、5.00%，雖跑贏私募平均水平，但卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于私募前1/3的水位線。由于大盤基金操作靈活程度相對(duì)較低、個(gè)股上也無(wú)法避免對(duì)大盤股票的配置等因素，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，業(yè)績(jī)趨于平庸的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

　　大盤私募與私募前1/3、私募平均業(yè)績(jī)比較

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心。截止2010年8月11日。大盤私募基金包括10家陽(yáng)光私募產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)20億元的私募基金公司旗下的基金。

　　相反，在眾多規(guī)模較小、名氣不大的私募公司中，有一些已具備了良好的潛質(zhì)，甚至已取得了不俗的業(yè)績(jī)，或?qū)⒊蔀樗侥蓟�金中的“黑馬”。值得注意的是，私募基金一旦業(yè)績(jī)突出，投資者趨之若鶩之勢(shì)或?qū)⒉豢勺钃酰�也不得不面臨規(guī)模擴(kuò)大的問(wèn)題，且隨著信托存量賬戶的消耗，若私募缺少新的發(fā)行渠道，業(yè)績(jī)突出的中小私募將逐漸成為市場(chǎng)上的稀缺品。為掘金中小盤基金，好買基金研究中心通過(guò)對(duì)中小私募公司的關(guān)注和集中調(diào)研，發(fā)掘了一批目前并不為市場(chǎng)所熱捧的黑馬私募。

　　龍騰近兩年上漲107.88%，超越滬深300指數(shù)102.42%，在139只基金中排名第四。龍騰目前管理規(guī)模不超過(guò)5億元。基金經(jīng)理吳險(xiǎn)峰堅(jiān)持每周撰寫投資手記，公開自己的投資思路甚至持股，堪稱陽(yáng)光私募界最“陽(yáng)光”的私募基金。龍騰投資風(fēng)格較為激進(jìn)，2008年跌幅為50.81%，而2009年漲幅為141.98%。在投資策略上，龍騰“估值+博弈”雙管其下，一方面重視股票的基本面，從估值角度選股，另一方面注重對(duì)市場(chǎng)情緒的博弈，從市場(chǎng)熱點(diǎn)、超跌

　　反彈等角度尋找交易機(jī)會(huì)。吳險(xiǎn)峰的投資比較偏好相對(duì)較為分散的組合，利用分散化來(lái)控制波動(dòng)性，但由于在股票層面比較分散，吳險(xiǎn)峰在行業(yè)上會(huì)相對(duì)集中，保持組合具有一定的攻擊性。總的來(lái)說(shuō)，龍騰相對(duì)激進(jìn)，不會(huì)非常穩(wěn)健地通過(guò)做配置等方式來(lái)操作，能在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下博取較高收益。

　　翼虎成長(zhǎng)近12月上漲44.89%，超越滬深300指數(shù)68.07%，在262只基金中排名第一。翼虎投資強(qiáng)調(diào)在價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)上，跟蹤市場(chǎng)中長(zhǎng)期主題和熱點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)超額收益。基金經(jīng)理余定恒多年的投行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)為其把握產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)、挖掘公司等提供了獨(dú)特的視角。以“自下而上”把握個(gè)股為主，從偏重于公司層面的角度來(lái)選股。主要把握三個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：1、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)：如移動(dòng)支付、智能終端等；2、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)：如智能電網(wǎng)；3、戰(zhàn)略長(zhǎng)周期拐點(diǎn)行業(yè)：如醫(yī)藥、鐵路貨運(yùn)等。余定恒表示自己不會(huì)盲目追求規(guī)模，私募的優(yōu)勢(shì)在于靈活和創(chuàng)新，未來(lái)公司會(huì)以做好業(yè)績(jī)?yōu)橹鳌Ｒ浴白韵露�上”把握個(gè)股為主，從偏重于公司層面的角度來(lái)選股，以中線為主。在業(yè)績(jī)與規(guī)模沖突的情況下，一定會(huì)以業(yè)績(jī)作為首要因素來(lái)考慮。余定恒自下而上的選股能力比較突出，對(duì)整個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的大結(jié)構(gòu)把握較好，而翼虎今年投資中最成功的地方在于對(duì)醫(yī)藥股機(jī)會(huì)的把握。

　　聚益旗下的華寶1號(hào)今年以來(lái)上漲18.75%，超越滬深300指數(shù)38.52%，在330只私募基金中排名第三。聚益董事長(zhǎng)劉懷南、董事總經(jīng)理潘智勇均是93年左右就進(jìn)入股市的老股民，他們沒(méi)有券商、公募等金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)背景，憑借16年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出自己的看盤技巧和操作思路，對(duì)市場(chǎng)中活躍資金的操作手法非常了解。除了草根出身的看盤高手，公司還引入科班出身的投資總監(jiān)湯小生和研究總監(jiān)胡鴻軻。湯小生曾任國(guó)信證券首席策略分析師，胡鴻軻曾任國(guó)信證券商業(yè)零售行業(yè)首席分析師，并獲2006-08年“新財(cái)富”最佳分析師。“趨勢(shì)與價(jià)值并重”的投資策略，使聚益的投資貼近市場(chǎng)，并在產(chǎn)品業(yè)績(jī)上體現(xiàn)出良好的效果。

　　除以上提到的三家私募公司以外，另一些私募基金公司也值得關(guān)注。比如鼎鋒，偏愛(ài)具有“高、小、新”特征的投資標(biāo)的；再如銘遠(yuǎn)，在價(jià)值投資式微的今天，仍堅(jiān)持用選股來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。這些公司有適合自身特點(diǎn)的投資理論和方法，心態(tài)積極進(jìn)取，且擁有相對(duì)清晰的治理結(jié)構(gòu)，值得投資者關(guān)注和期待。