德圣：震蕩中加倉顯著 基金倉位系統性提升
德圣基金研究中心
(1)本周7月宏觀數據公布，CPI數據超出3%，政策預期出現不確定性導致市場出現大幅震蕩。周二股指大幅下挫，投資者獲利了結心態顯著。但后半周股指企穩震蕩，未見恐慌情緒蔓延。從基金操作來看，近兩周市場震蕩中基金增倉顯著，突出表現在7月反彈中倉位水平較輕的基金積極跟進大幅提升倉位水平。這似乎說明短線波動并未顯著影響基金操作方向。近一季度股票型基金平均倉位首次超過80%，相比于2季報倉位水平，整體上基金倉位出現系統性提升趨勢。這表明基金對下半年的資產配置策略更趨樂觀。
(2)8月12日倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位繼上周回升后繼續上升。可比主動股票基金平均倉位為80.93%，相比前周增加2.86%；偏股混合型基金加權平均倉位為74.64%，相比前周增加1.86%；配置混合型基金加權平均倉位69.57%，相比前周增加1.99%。測算期間滬深300指數下跌1.21%，扣除被動倉位變化因素后，各類偏股方向主動型基金增倉幅度略大，其中股票型基金主動增倉幅度超過3%。這在一定程度上反映出前周主動增倉的滯后效應。
(3)非股票投資方向的其他類型基金除債券型基金倉位有一定比例的下降外，其它各類基金倉位也有一定程度的增加。其中，偏債混合基金平均倉位27.38%，相比前周增加1.29%(該類基金數量較少，平均倉位與前周相比變化較大主要因為測算樣本變動)；保本基金平均倉位21%，相比前周增加0.6%(該類基金數量較少，平均倉位與前周相比變化較大主要因為測算樣本變動)；債券型基金平均股票倉位8.47%，較前周下降1.09%。
(4)本周基金操作方向與前周一致，在市場大幅震蕩中主動加倉態勢顯著。測算數據顯示，扣除被動倉位變化后，222只基金主動增持幅度超過2%，其中91只基金主動增持超過5%，加倉基金數量及增倉幅度相比前周均顯著放大。另一方面，主動減持的基金數量有所增加，70只基金主動減倉幅度超過2%，其中也有33只基金主動減倉幅度超過5%；相比前周，減倉基金數量和減倉幅度也有所加大。基金之間操作分化加大。
(5)本周基金倉位水平分布：重倉基金(倉位>85%)數量占比24.39%，相比前周下降0.8%；倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比32.38%，相比前周大幅增加7%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為22.13%，相比前周下降12%；倉位較輕或輕倉基金占比21.11%，相比前周增加7%。
(6)本周基金倉位繼續在市場大幅震蕩中顯著增加，主要是由于7月反彈中倉位水平較輕的基金大幅度增加股票配置比例。增倉幅度超過10%的基金數量達25只，增倉后其倉位水平普遍由50%～70%之間上升至70%～80%之間，向同類型平均水平靠攏。偏股方向基金倉位水平分布密集區間已由兩周前的70%～75%提高至75%～80%，主動型基金倉位水平出現系統性提升的跡象。這在一定程度上說明相當部分基金的操作滯后于市場；也說明雖然近兩周市場寬幅震蕩，但基于下半年預期的資產配置策略更趨樂觀。
(7)從不同基金公司的操作策略來看，近兩周跟隨同行業增倉的策略占據主導；部分中小規模基金大幅加倉。信誠、長城、農銀等旗下部分基金主動增倉超過20%；同時也有部分老牌公司旗下基金在7月反彈中都保持著較輕倉位，而近期大幅補倉，如華寶、南方、鵬華、嘉實旗下部分基金。這說明隨著市場反彈的持續，部分基金開始改變謹慎觀點，基于下半年配置策略提升股票資產的基準配置比例。但與此同時，也有部分增倉較早的基金選擇減倉，如華夏、國海等旗下部分基金。同時仍有部分基金保持相對穩健的中等倉位配置策略，如匯添富、興業等。與偏股方向基金相反的是，不少債券型基金選擇在股市震蕩中大幅減持股票倉位，顯示出對股市短線風險的不同態度。
表1：各類型基金平均倉位變化
| 基金類型 | 2010-8-12 | 2010-8-5 | 倉位變動 | 凈變動 |
| 指數基金 | 92.97% | 92.67% | 0.30% | 0.38% |
| 股票型 | 80.93% | 78.07% | 2.86% | 3.07% |
| 偏股混合 | 74.64% | 72.77% | 1.86% | 2.10% |
| 配置混合 | 69.57% | 67.58% | 1.99% | 2.26% |
| 特殊策略基金 | 64.98% | 64.04% | 0.95% | 1.23% |
| 偏債混合 | 27.38% | 26.10% | 1.29% | 1.52% |
| 保本型 | 21.00% | 20.40% | 0.60% | 0.80% |
| 債券型 | 8.47% | 9.56% | -1.09% | -0.99% |
注：(1)基金倉位為簡單平均；
(2)部分類型基金前周平均倉位有所變化，主要由于可比樣本略有不同。
表2：各類型基金倉位測算
| 基金倉位一周測評 | |||||||||
| 股票型 | |||||||||
| 基金代碼 | 基金名稱 | 基金類型 | 基金公司 | 8 月 12 日 | 8 月 5 日 | 倉位增減 | 凈變動 | 倉位水平 | 可靠性 |
| (前 15 位) | |||||||||
| 121005 | 國投創新 | 股票型 | 國投瑞銀 | 95.39% | 93.44% | 1.96% | 2.03% | 重倉 | 較高 |
| 590001 | 中郵優選 | 股票型 | 中郵創業 | 95.00% | 95.94% | -0.94% | -0.89% | 重倉 | 高 |
| 257020 | 德盛精選 | 股票型 | 國聯安 | 94.82% | 93.23% | 1.59% | 1.66% | 重倉 | 高 |
| 290004 | 泰信優質 | 股票型 | 泰信基金 | 94.34% | 95.69% | -1.35% | -1.30% | 重倉 | 高 |
| 350005 | 天治創新 | 股票型 | 天治基金 | 94.30% | 95.46% | -1.16% | -1.11% | 重倉 | 高 |
| 180010 | 銀華優質 | 股票型 | 銀華基金 | 93.89% | 91.48% | 2.41% | 2.51% | 重倉 | 高 |
| 519035 | 富國天博 | 股票型 | 富國基金 | 93.63% | 93.43% | 0.20% | 0.28% | 重倉 | 高 |
| 202005 | 南方成份 | 股票型 | 南方基金 | 93.48% | 94.53% | -1.05% | -0.98% | 重倉 | 高 |
| 360012 | 光大中小盤 | 股票型 | 光大保德信基金 | 93.24% | 94.40% | -1.16% | -1.10% | 重倉 | 高 |
| 519001 | 銀華優選 | 股票型 | 銀華基金 | 93.20% | 92.40% | 0.80% | 0.89% | 重倉 | 高 |
| 202007 | 南方隆元 | 股票型 | 南方基金 | 93.20% | 93.45% | -0.25% | -0.18% | 重倉 | 高 |
| 160613 | 鵬華創新 | 股票型 | 鵬華基金 | 92.88% | 93.30% | -0.42% | -0.34% | 重倉 | 高 |
| 610004 | 信達中小盤 | 股票型 | 信達澳銀 | 92.80% | 90.34% | 2.46% | 2.57% | 重倉 | 中等 |
| 570001 | 諾德價值 | 股票型 | 諾德基金 | 92.51% | 90.57% | 1.93% | 2.04% | 重倉 | 高 |
| 210003 | 金鷹優勢 | 股票型 | 金鷹基金 | 92.32% | 91.35% | 0.97% | 1.06% | 重倉 | 高 |
| 后 15 位) | |||||||||
| 200006 | 長城消費 | 股票型 | 長城基金 | 70.42% | 60.90% | 9.52% | 9.81% | 中等 | 較高 |
| 206002 | 鵬華精選成長 | 股票型 | 鵬華基金 | 70.20% | 66.34% | 3.86% | 4.13% | 中等 | 高 |
| 040001 | 華安創新 | 股票型 | 華安基金 | 69.17% | 67.66% | 1.51% | 1.78% | 中等 | 中等 |
| 162203 | 泰達穩定 | 股票型 | 泰達宏利基金 | 68.48% | 65.43% | 3.05% | 3.32% | 中等 | 高 |
| 233006 | 大摩領先 | 股票型 | 摩根士丹利華鑫 | 67.78% | 70.63% | -2.85% | -2.60% | 中等 | 較低 |
| 161610 | 融通領先 | 股票型 | 融通基金 | 67.61% | 63.66% | 3.95% | 4.23% | 中等 | 較高 |
| 161609 | 融通先鋒 | 股票型 | 融通基金 | 66.81% | 68.75% | -1.94% | -1.68% | 中等 | 高 |
| 400011 | 東方核心動力 | 股票型 | 東方基金 | 66.70% | 48.88% | 17.82% | 18.12% | 中等 | 中等 |
| 217013 | 招商中小盤 | 股票型 | 招商基金 | 64.31% | 64.81% | -0.50% | -0.22% | 中等 | 高 |
| 240004 | 華寶動力 | 股票型 | 華寶興業 | 64.10% | 65.19% | -1.09% | -0.81% | 中等 | 高 |
| 620005 | 金聯核心 | 股票型 | 金元比聯基金 | 63.98% | 60.70% | 3.28% | 3.57% | 中等 | 高 |
| 470008 | 添富策略 | 股票型 | 匯添富 | 62.78% | 55.48% | 7.30% | 7.60% | 中等 | 中等 |
| 519993 | 長信增利 | 股票型 | 長信基金 | 60.58% | 75.45% | -14.87% | -14.64% | 中等 | 較低 |
| 162202 | 泰達周期 | 股票型 | 泰達宏利 | 60.57% | 54.30% | 6.27% | 6.57% | 中等 | 中等 |
| 519026 | 海富通中小盤 | 股票型 | 海富通 | 54.83% | 51.17% | 3.66% | 3.96% | 較輕 | 高 |
| 偏股混合型 | |||||||||
| ( 前 10 位 ) | |||||||||
| 100022 | 富國天瑞 | 偏股混合 | 富國基金 | 92.67% | 90.34% | 2.33% | 2.44% | 重倉 | 高 |
| 398001 | 中海成長 | 偏股混合 | 中海基金 | 92.57% | 93.22% | -0.65% | -0.58% | 重倉 | 高 |
| 350002 | 天治優選 | 偏股混合 | 天治基金 | 91.76% | 91.08% | 0.68% | 0.78% | 重倉 | 高 |
| 519690 | 交銀穩健 | 偏股混合 | 交銀施羅德基金 | 91.65% | 90.34% | 1.31% | 1.42% | 重倉 | 較高 |
| 110010 | 易方達價值 | 偏股混合 | 易方達基金 | 91.23% | 90.87% | 0.36% | 0.46% | 重倉 | 高 |
| 530005 | 建信優化 | 偏股混合 | 建信基金 | 90.16% | 90.34% | -0.18% | -0.08% | 重倉 | 高 |
| 090004 | 大成精選 | 偏股混合 | 大成基金 | 89.13% | 89.73% | -0.60% | -0.48% | 重倉 | 高 |
| 400003 | 東方精選 | 偏股混合 | 東方基金 | 89.03% | 85.83% | 3.20% | 3.35% | 重倉 | 高 |
| 161005 | 富國天惠 | 偏股混合 | 富國基金 | 86.95% | 80.10% | 6.85% | 7.05% | 重倉 | 高 |
| 110002 | 易方達策略 | 偏股混合 | 易方達 | 86.93% | 82.70% | 4.23% | 4.41% | 重倉 | 高 |
| ( 后 10 位 ) | |||||||||
| 202002 | 南穩貳號 | 偏股混合 | 南方基金 | 59.34% | 64.26% | -4.92% | -4.64% | 較輕 | 高 |
| 050201 | 博時價值 2 | 偏股混合 | 博時基金 | 59.08% | 59.13% | -0.05% | 0.24% | 較輕 | 高 |
| 050001 | 博時價值 | 偏股混合 | 博時基金 | 57.97% | 57.63% | 0.34% | 0.64% | 較輕 | 高 |
| 000001 | 華夏成長 | 偏股混合 | 華夏基金 | 57.04% | 56.10% | 0.94% | 1.24% | 較輕 | 較高 |
| 240001 | 寶康消費品 | 偏股混合 | 華寶興業基金 | 56.65% | 58.62% | -1.97% | -1.68% | 較輕 | 高 |
| 161605 | 融通成長 | 偏股混合 | 融通基金 | 56.09% | 45.08% | 11.01% | 11.31% | 較輕 | 較高 |
| 200001 | 長城久恒 | 偏股混合 | 長城基金 | 54.67% | 46.45% | 8.22% | 8.52% | 較輕 | 較低 |
| 163804 | 中銀收益 | 偏股混合 | 中銀國際基金 | 52.76% | 43.54% | 9.22% | 9.52% | 較輕 | 中等 |
| 163302 | 大摩資源 | 偏股混合 | 摩根士丹利華鑫基金 | 44.80% | 46.37% | -1.57% | -1.26% | 較輕 | 中等 |
| 070010 | 嘉實主題 | 偏股混合 | 嘉實基金 | 32.42% | 34.56% | -2.14% | -1.87% | 輕倉 | 較高 |
| 配置混合型 | |||||||||
| ( 前 5 位 ) | |||||||||
| 519087 | 新華分紅 | 配置混合 | 新華基金 | 89.19% | 87.30% | 1.89% | 2.03% | 重倉 | 高 |
| 180018 | 銀華配置 | 配置混合 | 銀華基金 | 88.73% | 90.68% | -1.95% | -1.85% | 重倉 | 高 |
| 050012 | 博時策略 | 配置混合 | 博時基金 | 83.82% | 83.44% | 0.38% | 0.55% | 較重 | 高 |
| 519991 | 長信雙利 | 配置混合 | 長信基金 | 83.75% | 80.94% | 2.81% | 3.00% | 較重 | 中等 |
| 410007 | 華富價值增長混合 | 配置混合 | 華富基金 | 82.78% | 84.34% | -1.56% | -1.40% | 較重 | 較高 |
| ( 后 5 位 ) | |||||||||
| 253010 | 德盛安心 | 配置混合 | 國聯安 | 57.69% | 62.99% | -5.30% | -5.02% | 較輕 | 高 |
| 217002 | 招商平衡 | 配置混合 | 招商基金 | 51.44% | 55.35% | -3.91% | -3.61% | 較輕 | 中等 |
| 050007 | 博時配置 | 配置混合 | 博時基金 | 46.83% | 42.01% | 4.82% | 5.12% | 較輕 | 較低 |
| 519007 | 海富通回報 | 配置混合 | 海富通 | 45.90% | 46.07% | -0.17% | 0.13% | 較輕 | 中等 |
| 162205 | 泰達預算 | 配置混合 | 泰達宏利 | 3.37% | 6.17% | -2.80% | -2.73% | 輕倉 | 較低 |
| 指數型 | |||||||||
| (前五位) | |||||||||
| 510180 | 180ETF | 指數基金 | 華安基金 | 99.50% | 99.30% | 0.20% | 0.21% | 重倉 | 高 |
| 159902 | 中小板 | 指數基金 | 華夏基金 | 99.50% | 99.30% | 0.20% | 0.21% | 重倉 | 高 |
| 159901 | 深 100ETF | 指數基金 | 易方達 | 99.50% | 99.70% | -0.20% | -0.20% | 重倉 | 高 |
| 510880 | 華泰柏瑞上證紅利 ETF | 指數基金 | 華泰柏瑞 | 99.34% | 99.40% | -0.06% | -0.05% | 重倉 | 高 |
| 510030 | 華寶 180 價值 | 指數基金 | 華寶興業 | 99.31% | 99.50% | -0.19% | -0.18% | 重倉 | 較高 |
| (后五位) | |||||||||
| 040180 | 180ETF 聯接 | 指數基金 | 華安基金 | 87.15% | 90.89% | -3.74% | -3.64% | 重倉 | 較低 |
| 519686 | 交銀治理 | 指數基金 | 交銀施羅德基金 | 84.91% | 82.24% | 2.67% | 2.84% | 較重 | 較高 |
| 162213 | 泰達財富 | 指數基金 | 泰達宏利基金 | 84.91% | 85.35% | -0.44% | -0.29% | 較重 | 高 |
| 163001 | 長信 100 | 指數基金 | 長信基金 | 71.41% | 68.08% | 3.33% | 3.59% | 中等 | 高 |
| 110021 | 易基上證 | 指數基金 | 易方達基金 | 63.78% | 61.41% | 2.37% | 2.66% | 中等 | 較高 |
| 特殊策略型 | |||||||||
| (前三位) | |||||||||
| 090006 | 大成 2020 | 特殊策略基金 | 大成基金 | 91.21% | 90.23% | 0.98% | 1.09% | 重倉 | 高 |
| 540004 | 匯豐 2026 | 特殊策略基金 | 匯豐晉信基金 | 74.69% | 70.95% | 3.74% | 3.99% | 中等 | 中等 |
| 350001 | 天治增長 | 特殊策略基金 | 天治基金 | 72.51% | 80.95% | -8.44% | -8.25% | 中等 | 高 |
| (后三位) | |||||||||
| 070018 | 嘉實回報 | 特殊策略基金 | 嘉實基金 | 59.00% | 53.37% | 5.63% | 5.93% | 較輕 | 較高 |
| 002001 | 華夏回報 | 特殊策略基金 | 華夏基金 | 57.61% | 57.22% | 0.40% | 0.70% | 較輕 | 中等 |
| 540001 | 匯豐 2016 | 特殊策略基金 | 匯豐晉信基金 | 37.52% | 35.29% | 2.23% | 2.51% | 輕倉 | 中等 |
| 保本型 | |||||||||
| 202211 | 南方恒元 | 保本型 | 南方基金 | 51.41% | 47.81% | 3.60% | 3.91% | 較輕 | 高 |
| 202202 | 南方避險 | 保本型 | 南方基金 | 32.46% | 30.38% | 2.08% | 2.34% | 輕倉 | 較高 |
| 519697 | 交銀保本 | 保本型 | 交銀施羅德基金 | 18.92% | 19.28% | -0.36% | -0.17% | 輕倉 | 較高 |
| 180002 | 銀華保本 | 保本型 | 銀華基金 | 2.22% | 4.52% | -2.30% | -2.25% | 輕倉 | 中等 |
| 620001 | 寶石動力 | 保本型 | 金元比聯基金 | 0.00% | 0.02% | -0.02% | -0.02% | 輕倉 | 中等 |
| 偏債混合型 | |||||||||
| 121001 | 融華債券 | 偏債混合 | 國投瑞銀基金 | 41.39% | 43.17% | -1.78% | -1.48% | 較輕 | 較低 |
| 340001 | 興業可轉債 | 偏債混合 | 興業全球基金 | 28.06% | 26.73% | 1.33% | 1.57% | 輕倉 | 較高 |
| 202101 | 南方寶元 | 偏債混合 | 南方基金 | 27.17% | 25.60% | 1.57% | 1.80% | 輕倉 | 較高 |
| 151002 | 銀河收益 | 偏債混合 | 銀河基金 | 22.39% | 22.24% | 0.15% | 0.36% | 輕倉 | 較高 |
| 310318 | 盛利配置 | 偏債混合 | 申萬巴黎基金 | 17.91% | 12.75% | 5.16% | 5.29% | 輕倉 | 較低 |
| 債券型 | |||||||||
| ( 前 3 位 ) | |||||||||
| 519989 | 長信利豐 | 債券型 | 長信基金 | 20.19% | 15.54% | 4.65% | 4.81% | 輕倉 | 高 |
| 080003 | 長盛積配債券 | 債券型 | 長盛基金 | 19.05% | 21.32% | -2.27% | -2.07% | 輕倉 | 較低 |
| 110017 | 易增強回報 A | 債券型 | 易方達基金 | 18.65% | 14.20% | 4.45% | 4.60% | 輕倉 | 較低 |
| ( 后 3 位 ) | |||||||||
| 519023 | 海富債券 C | 債券型 | 海富通基金 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 輕倉 | 中等 |
| 420002 | 天弘永利 A | 債券型 | 天弘基金 | 0.00% | 0.05% | -0.05% | -0.05% | 輕倉 | 中等 |
| 360008 | 光大增利 A | 債券型 | 光大保德信基金 | 0.00% | 15.47% | -15.47% | -15.31% | 輕倉 | 中等 |
數據來源：德圣基金研究中心
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