眾祿基金研究中心

　　基金市場

　　股票型基金：本周股指呈下跌態勢，所有指數均有不同程度的下跌。期間，股票型基金(不包括QDII)平均收益率為-2.07%，主動型基金平均下跌1.85%。天治創新先鋒、中銀動態策略、銀河行業優選表現最好，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.04%、-0.20%、-0.27%。長城雙動力、寶盈泛沿海增長、長城品牌優選跌幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌3.81%、3.58%、3.38%。本周消費類中小盤股表現較好，醫藥、旅游酒店、智能電網等表現相對較好，因此，在熱點把握較到位的偏股型基金凈值跌幅也較小。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均下跌2.86%。總體來看，本周大盤呈下跌態勢。其中，中小盤風格基金跌幅相對較小，如易方達上證中盤ETF聯接、華夏中小板ETF、易方達上證中盤ETF，而大盤藍籌類基金跌幅相對較大。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌1.49%，其中一般型基金平均下跌1.52%。申萬巴黎盛利配置、金元比聯寶石動力、泰達宏利風險預算表現較好，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.49%、0.00%、-0.07%。而易方達策略2號、易方達策略成長、大成藍籌穩健跌幅較大。本期保本型基金平均下跌0.28%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌2.24%，表現比國內基金略差。今年以來，新發行的QDII幾乎增加一倍，QDII之間的業績也分化較大，從本期的QDII基金 表現來看，今年新成立的基金表現相對較好，而老QDII基金則跌幅一般較大，這或許因為今年以震蕩行情為主，而新基金普遍采用緩慢建倉速度有關。我們認為，QDII基金作為分散投資單一A股市場風險的功能的確存在，投資者可適當配置，以分散風險，也可分享全球經濟復蘇的成果。

　　債券型基金：本期債券型基金平均上漲0.11%。易方達增強回報B、易方達增強回報A、農銀匯理恒久增利漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.89%、0.89%、0.85%。而長信利豐、民生加銀增強收益A、信誠三得益債券B小幅下跌。本期唯一短債基金——嘉實超短債凈值下跌0.01%。債券型基金收益相對固定、可以作為組合的低風險資產配置，特別是在當前持續震蕩的市場環境下。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：本周7月宏觀經濟數據公布，cpi創下3.3%的年內新高，工業增加值繼續下滑，滯漲的特征較為明顯。展望未來，農產品價格持續上漲，且有被炒作的趨勢，豬肉價格位于低位，上漲動力較為明顯，未來一段時間物價有可能在高位維持震蕩，而固定資產投資持續下降，通脹的風險使政策難以放松，流動性仍將在低位徘徊，宏觀經濟形勢仍不支持股指的持續上行。眾祿基金研究中心認為此次反彈的高度和持續的時間仍有待觀察，繼續維持中長期處于調整階段的判斷，依然建議投資者保持謹慎和進退有度。對于本次反彈，投資者可根據自身風險承受能力和操作偏好差別化對待，應速戰速決。

　　本周上證指數收于2606點，位于周均線下方14點處，較前一周2658點下跌52點，下跌1.94%，本周成交額為5402億，較上周6020億減少10.27%，周形態為縮量下跌。本周上證波動區間為2676-2564，幅度為112點，較前一周波動幅度(92點)增加21%，震級放大為3級(上周為2級)。

　　本周上漲和下跌行業家數比為1：4，黃金股、房地產、醫藥漲幅較大，均超過了1%，券商、運輸物流、煤炭石油表現不佳，跌幅超過3%。深滬個股上漲和下跌個數比為：1：1.7，其中有2.12%的個股漲幅超過10%，有3只個股跌幅超過10%。個股算術平均15.66元，較前一周上漲0.32%，表現好于上證指數，本周A股流通市值為14.18萬億，較前一周下跌1.18%，本周小盤股表現好于大盤股。

　　8月9日至8月12日，開放式偏股型基金平均下跌1.86%，好于同期上證指數3.12%的跌幅，期間443只開放式偏股型基金收益率分布在0.49%和-3.81%之間，其中，申萬巴黎盛利配置漲幅最大，長城雙動力表現不佳。分類來看，股票型中的主動型基金平均下跌1.85%，指數型基金平均下跌2.86%，混合型基金平均下跌1.52%，債券型基金平均上漲0.11%。

　　本周重要的消息有：7月經濟數據公布，cpi創新高，經濟增速下滑。本周股指維持震蕩格局，周波動區間為2676-2564，向下溢出眾祿指數預測系統預測的范圍2750-2610。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為2660-2500之間，市場重心下降至2615，較本周2650點下降35點。根據眾祿指數預測系統預測，下周阻力區間為2660-2615，支撐區間為2550-2500。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本周末輿情指數為60，與上周末相比，有所下降。

　　1、基金投資策略：穩健策略--中等的偏股型基金倉位、中等的債券型和貨幣型基金倉位；擇基策略：投資風格以中小盤和大盤基金均衡配置為主；擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇—中銀價值精選(163810)：價值投資 核“芯”動力；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為-0.35%、-0.48%和0.02%，從下圖看出，三大組合均超越了比較基準。其中，個基方面，偏股型基金中銀中國精選、大摩資源優選等配置較偏防御，因此表現好于市場平均水平。債券型基金中銀穩健增利本周表現也顯著好于債券型基金平均。

　　圖1：組合推薦收益率圖(%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2010-08-9～2010-08-12

　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.3+貨幣型基金平均收益率*0.1

　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.4+債券型基金平均收益率*0.4+貨幣型基金平均收益率*0.2

　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.3+債券型基金平均收益率*0.4+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　富國天成紅利：富國天成紅利基金成立于2008年，主要投資于紅利型股票與穩健成長型股票，投資方向較為主流，該基金的特點是較為穩健，股票倉位持續維持在70%左右，且不追逐市場熱點，其對09年上半年的行情把握比較一般，但在接下來股指震蕩和近期的調整階段，表現出良好的抗風險性，這使其中長期業績表現優異，富國基金公司給基金經理提供較為寬松的環境，這也使基金經理相對能夠較長時間貫徹自身的投資理念，其穩健的作風和中長期優異的業績，值得投資者關注。

　　大摩資源優選：大摩資源優選風格非常靈活，在倉位上動態調整，08年曾將倉位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行業配置上，也表現出跟隨形勢靈活調整的風格，08年將資產配置在食品、交運等防御型行業上，09年則明顯轉向地產、金融等進取性行業。該基金目前倉位較低，行業配置也較為分散。我們認為該基金目前操作偏防御，在股市存在較大不確定性的情況下，該種策略有助于保存前期業績。

　　中銀中國：中銀中國的投資特點是穩健而靈活，倉位基本維持在中等水平，行業和個股配置分散，同時在不同市場形勢下，靈活調整資產配置。這使其業績持續表現穩健，07年9月以來、08年股指調整形勢下以及08年底股指反彈以來，該基金業績表現均位于同類基金中上水平，尤其是在09年以來股指震蕩調整的市場形勢下，該基金表現出良好的風險控制能力和市場把握能力，今年上半年的業績排在同類前20名。

　　中銀穩健增利：中銀穩健增利是一只打新類債基，對股票配置較少，相對風險控制較好，中長期表現出較高收益、較低風險的特征。在具體券種上該基金調整較為靈活，對各階段形勢把握較好，而其近期以配置企業債為主，當前我國處于經濟復蘇的過程中，各個企業生產經營活動逐步企穩，而管理層對流動性的控制使資金流入債市的可能性較大，企業債具有較高的投資價值。

　　大成債券：大成債券基金是一只打新類債基，不直接通過二級市場購買股票，同時該基金在資產配置上，幾乎沒有配置可轉換債券，這有助于降低來自于股市的風險，其重點配置的券種為金融債，同時根據形勢的不同，增減企業債的配置，從其以往操作來看，較好的把握了形勢，同時對風險控制較為到位，對于組合中配置了較多偏股型基金的投資者來說，該基金是分散組合風險的較好品種。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

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