——蔡曉銘

　　七月份的A股走出了一個不大不小的反彈行情，股指從最低2319點上行到最高接近2700點，這也是在今年上半年連續下跌后，A股投資者迎來的較為“舒心”的一個月份。國內私募基金群體在這一輪反彈中的表現如何？根據私募排排網的統計數據，381個陽光私募產品的平均收益率為3.22%，跑輸同期大盤8.71%。

　　策略上過分謹慎是私募集體跑輸大盤的最重要原因，不過，調查的情況顯示：逐步提高倉位、迎戰下半年行情已成為大部分私募的共識，后面的操作將變得積極一些，近7成私募在調查中表示看好8月份行情，從實際行動來看，已有9成私募將倉位提高到50%以上。

　　私募七月份表現過于謹慎

　　在整個七月份，滬深300指數上漲了11.93%，這也是自去年8月份下跌以來，A股的單月最大漲幅。統計數據顯示，股票型的公募基金在今年七月份的平均漲幅為9.65%，相對這一成績而言，私募基金則表現得過于謹慎。

　　私募排排網統計的381個開放日在20-30日區間的非結構化私募證券產品的七月平均收益率為3.22%，這一成績跑輸大盤8.71%，也跑輸了公募基金。

　　不過，私募基金中也不乏一些佼佼者在七月份反彈行情中取得了良好的業績(見附表)。月度排名第一的是前公募基金明星魏上云，他管理的北京信托-云程泰二期的月度收益率為17.23%。魏上云管理的另一個產品云程泰一期也獲得了15.84%的月度收益，排名第三。

　　除了魏上云以外，淡水泉的趙軍在本次反彈行情中表現突出，旗下產品收益均在10%以上。民森、重陽和中國龍系列產品在七月的表現也較好。

　　結合以往幾個月份的調查結果來看，今年上半年私募基金面對行情時顯得頗為謹慎，重倉參與行情的私募基金更是少之又少，僅有3成左右的私募保持八成倉位。較低的倉位使得私募基金七月份的業績大幅跑輸大盤和公募基金。

　　繼續看好八月行情

　　無論七月表現如何，都已經成為過去，那么，8月的A股將何去何從？2700點能否逾越？進入到下半年后，行情將如何深化演進？從調查的結果來看，64.29%的私募基金管理人表示看漲8月行情，這或將給投資者以信心，因為之前的半年私募基金顯得非常謹慎。

　　事實上，看跌八月份行情的私募僅有7.14%，其余28.57%的私募基金管理人認為大盤會維持橫盤整理的狀態。

　　大部分看漲的私募有著較為相似的理由，這些看漲的因素包括：估值底和政策底已經出現，市場底也在這一波反彈中基本確認，下半年的政策面和資金面都面臨較為寬松的狀態，通脹壓力也會變小，只要不出現極端的情況，具有估值優勢的A股上漲是可以預期的。就算是短暫的回調，也是有利于大盤更加健康的上漲。

　　小部分看跌的私募主要還是擔憂下半年經濟的增速會回落，而且回落的幅度并不樂觀，市場擴容的壓力大，下半年“解禁潮”洶涌，部分股票估值仍然過高，以及上大盤經過急速反彈后有調整的要求等。

　　持倉策略的變化可以最為直接和明確的反映私募基金態度的變化。調查顯示，90%左右私募八月的倉位將控制在50%以上，倉位保持在60—80%的重倉水平的私募有39.29%，保持80—100%倉位的私募則有35.17%，

　　更有不少私募管理人表示將滿倉迎接八月行情，積極的參與市場。沒有私募表示會在八月空倉。

　　青睞周期性行業、新興行業

　　倉位控制僅僅是投資的一個方面，在未來的階段性行情中，私募基金將偏重于哪些品種的股票？

　　回顧今年上半年的下跌，周期性行業受房地產調控政策的影響，經歷了一波慘烈的下跌，很多板塊的估值已經到了歷史低位。但在七月份的反彈中，地產、有色、煤炭等周期性行業也充當了反彈的急先鋒，小幅回調后，這些周期性行業是否具有投資價值？

　　私募排排網的調查顯示，64.29%私募看好經歷暴跌后的周期性行業投資價值，低估值是最大的吸引力。但也有14.29%的私募表示周期性行業并不存在投資價值，認為它的反彈只是暴跌后修復性反彈。

　　此外，私募青睞板塊還包括之前的“舊好”——新興產業、消費和醫藥依然名列私募選股的前三位。其中，新興產業以71.43%的投票排名第一，消費類股票獲得67.86%私募的青睞。此前被私募一直看好的醫藥板塊以50%的比例滑落至第三的位置。尋找代表未來發展方向的產業仍然是私募的選股要訣。

　　半年報顯示重倉股

　　由于私募基金持倉信息的保密，我們平時很難發掘私募基金的真正重倉股。但從上市公司的定期報表中，我們卻可以發現一部分私募基金重點增倉的品種。

　　在已公布的上市公司半年報中，共有37只私募基金出現在了凱迪電力、華神集團、精華制藥等27家上市公司的十大流通股東中。這其中，有27只私募基金是新進十大流通股東，或對原持有股票進行了增持，另外10只私募基金持股數量保持不變或略有減持。

　　從股票所屬行業來看，醫藥股受到較多私募基金的青睞，山東省國際信托有限公司-澤熙瑞金1號、中海信托股份有限公司-浦江之星17號集合資金信托計劃等6只私募基金重倉華神集團、精華制藥等醫藥個股。其他行業如儀器儀表機械制造業、化學原料及化學制品制造業、零售業等也頗受私募青睞。

　　從地區分布上來看，私募基金現身十大流通股東的上市公司多為上海、浙江、江蘇、山東、四川、福建等有區域炒作概念的地區。

　　附表：國內陽光私募七月份收益排名前十位：