□ 本報記者 游敏常

　　自8月10日公布中報之后，萬科A便展開了一輪持續的行情，上周逆市上揚了10.5個百分點，而基金等機構更是大手筆增倉超過近14億元。有分析人士表示，該公司盈利處于拐點向上階段，隨著銷售旺季的到來，地產板塊的投資機會也將到來。

　　其實，在7月以來的A股反彈行情中，萬科一直是基金等機構最為“心儀”的增倉對象。根據指南針機構密碼數據，7月1日至8月13日間，機構累計凈流入該股的資金達到了34.32億元，居兩市首位；其中，上周(8月9日至8月13日)，機構便大舉增持了13.75億元，尤其是萬科披露中報翌日(8月10日萬科停牌)，機構增倉金額便達到了5.81億元。

　　“公司目前業績正處于拐點上升階段。過去兩三年，當其經營規模達到500億元的時候，公司遇到了管理瓶頸，業績增速有所放緩。現在它新的管理平臺搭建基本完成，開始進入新的增長通道。”中投證券分析師李少明在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　除了業績推動以外，基金此番進入萬科也有補倉的需要。2010年二季度時，基金一度大舉減持了該公司40020.11萬股，使其成為當季減倉最多的個股之一。同樣地，機構密碼數據也顯示，二季度機構累計從該股抽走了13.29億元。不過，以萬科7月至今A股均價計算，經過此番增持之后，三季度機構握有的萬科籌碼累計大幅增加了43441.92萬股。

　　僅余21只基金重倉

　　45家公司未有重倉

　　經歷了二季度一番減持之后，今年6月末重倉持有萬科的基金數目已經所剩無幾。根據WIND數據，截至6月30日，僅有21只基金重倉萬科A，總持股數為47085.45萬股，占流通盤的4.88%。

　　值得一提的是，二季度末時，僅有15家基金公司重倉該股，占比僅為20%。其中持股較多的主要是易方達、融通、南方、富國和大成，這些公司旗下分別有2只、2只、2只、1只、1只基金重倉萬科A，持股數各為15986.86萬股、11213.15萬股、5552.68萬股、5045.86萬股和1555.91萬股，占流通盤的1.66%、1.16%、0.58%、0.52%、0.16%。同時，記者注意到，上述四家公司除富國基金公司注冊地是上海外，其余三家均在廣東。有趣的是，資產管理規模最大的華夏旗下無一基金重倉該公司。

　　從重倉基金來看，持股較多的仍然是指數類基金。易方達深證100ETF、融通深證100和南方深成ETF持倉居前，持股數分別為15840.83萬股、10445.34萬股和5519.87萬股，占流通股比重的1.64%、1.08%和0.57%。主動管理類基金中，持倉較多的主要是富國天瑞強勢精選和華寶興業現金成行，各自持有5045.86萬股和1080萬股，各占流通盤的0.52%和0.11%。

　　基金14億增倉掀中報行情

　　進入三季度以后，隨著A股反彈，萬科A股也重新進入了上升通道。7月以來，其股價累計漲幅達30.38%，跑贏同期大盤21.69個百分點。21只重倉基金總算“守得云開見月明”，賬面再現浮盈。以6月末持股數計算，截至8月13日，這些基金所持籌碼總市值增加了9.7億元。

　　與此同時，基金也和其他機構一道，抓緊收集萬科A的籌碼。根據指南針機構密碼數據，7月1日至8月13日，機構總共增持了34.32億元，居兩市首位。其中，機構7月份的累計增倉金額為22.21億元，推動其股價上漲了22.27%。而8月份以來，截至8月13日，機構再度增持了12.11億元。

　　上周二，萬科如約披露2010年中報，數據顯示，該公司今年上半年凈利潤不但大幅增長，毛利率也繼續提升。上半年公司實現營業收入167.66億元，同比下降23.12%，實現歸屬母公司所有者的凈利潤28.12億元，同比增長11.4%。每股收益為0.26元。其中，上半年綜合毛利率和凈利率分別為39%和17%，同比分別提升8個 和5 個百分點，凈利潤率更是創2007 年來新高。

　　眾券商在點評萬科中報時，普遍給予了公司A股“推薦”(或與此相當)的投資評級。其中，國泰君安房地產行業分析師孫建平表示：“公司戰略能力卓著，再次向投資者證明了卓越優異的專業和管控能力，相信公司將從行業調整充分受益。維持9.15 元目標價，對應10年15 倍PE。維持增持評級。”

　　高華證券也將萬科A2010-2012 年凈利潤預測上調4%/1%/0.4%，并根據新增項目情況將基于凈資產價值的12 個月目標價格上調4.4%至人民幣9.00 元，認為目前該公司A股12.5倍的2010年預期市盈率與行業平均26.5倍的估值水平相比具有較大折讓，因為維持對萬科A“強力買入”的投資評級。

　　在靚麗的業績數據帶動，公司股票也因此走出了一波中報行情。全周萬科A漲幅便達到10.5%。8月11日(8月10日停牌)、12、13日分別上漲了4.52%、1.68%、4.49%。

　　基金等機構也趁此機會繼續補充籌碼。機構密碼數據顯示，8月9日，機構一度減倉8983.98萬元，但中報發布之后，開始大手筆增持。11、12、13日，機構分別增持了萬科A5.81億元、4.22億元和4.62億元。

　　銷售旺季將至

　　行業有望好轉

　　同樣地，有分析人士表示，房地產行業正在向好的方向轉變，板塊也因此迎來整體的投資機會。

　　“我們現在看好房地產板塊。5月份時，我們提出了板塊震蕩筑底，6月底提出估值不高，我們認為現在隨著流動性好轉，10月份房地產‘價跌量增’是大概率事件。”李少明強調。

　　按照她的觀點，由于2009年新開工項目較多，下半年房企將有不少新樓盤推出，由于上半年房地產企業業績普遍不太理想，屆時出于銷售和業績考慮，這些企業將不太可能“捂盤”。

　　“上市公司有業績的考慮，現在資質優良的房地產企業基本上都已上市，以后若要在資本市場上繼續融資的話必須銷售，如果業績出問題，以后融資就會有很大的困難；另外，如果房企囤地“捂盤”的話，財務成本會變得很高，因為無法預料今年房價會否高于今年；加上目前信貸較嚴，很多企業同時‘推盤’的話，若沒有一定的讓利，消費者不會買賬。”李少明談到。

　　但也有分析人士認為，房地產的僵局暫時仍然難以打破。華泰證券房地產分析師張馳飛在接受《證券日報》記者采訪時表示，暫時無法看到行業向好的跡象，從統計局剛公布的數據來看，投資增速繼續往下走，新開工面積增速也略有下降，銷售情況仍然未見好轉。

　　“暫時我們還是給房地產板塊‘中性’的投資評級。”張弛飛表示。“從這兩年情況來看，銷售旺季的意義不是太大，因為經常有政策調控，干擾了季節性因素。其實去年夏天銷售很好，到9、10月份反而很差，但12、11月份(銷售)又上來了。”

　　根據國家統計局最新公布數據，2010年1-7月，全國商品房銷售面積4.58億平方米，比去年同期增長9.7%，增幅比上半年回落5.7個百分點。其中，7月當月，全國商品房銷售面積6466萬平方米，同比下降15.4%；全國商品房銷售額3066億元，下降19.3%。同時，房屋銷售價格同比繼續上漲，但漲幅回落。2010年7月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲 10.3%，漲幅比6月份縮小1.1個百分點；環比與上月持平。

　　突破管理瓶頸

　　迎來拐點上升期

　　盡管對分析人士對行業前景仍然存在很大分歧，但都較為一致地看好萬科。“今年萬科的策略非常正確，在市場不好的時候，公司加快推盤，適當降價，在市場銷售不好的時候，公司銷售增長了20%-30%，這證明了公司判斷和策略做得比較好。”李少明強調。

　　根據萬科8月5日公告，2010年7月份公司實現銷售面積75.8萬平方米，銷售金額84.4億元，分別較去年同期增加30.1%和64.9%；而1-7月份，公司累計銷售面積396.0平方米，銷售金額452.1億元。

　　此外，據公司2010年中報數據，截止報告期末，公司尚有530 萬平方米已銷售資源未參與本期結算，合同金額合計約573 億元，分別比年初增加41.3%和50.0%。李少明表示， 其中304億元將在今年下半年結算，是上半年結算收入的1.85倍，因此萬科全年業績高增長已成定局。

　　“萬科已跨越銷售額500 億的管理瓶頸，已完成增長所需要的管理平臺的基本搭建，開始踏上新一輪3-5 年的上升通道。”她談到。“這一輪的龍頭毫無疑問也將會是萬科。”

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