□本報記者 鐘曉

　　在今年的弱市當中，澤熙瑞金1號用五個月時間獲得超過30%的收益率，大賺近5億元，坐上陽光私募的頭把交椅。該基金掌舵者徐翔及上海澤熙投資(以下簡稱澤熙)，如今已成中國私募界的“醒目符號”。他們究竟是憑借怎樣的實力和技巧，制造了一個如此令人稱奇的財富神話？

　　然而，這位私募新科狀元、曾被認為是“寧波敢死隊”一員的徐翔異常低調，這讓充滿好奇心的媒體頗感失望。經過中國證券報記者的外圍采訪和澤熙的正面回應，終于撥開了一絲迷霧。

　　十余億資金“被陽光化”？

　　澤熙瑞金1號在今年3月初成立，截至7月30日，扣除相關費用后的收益率為31.63%，高居所有陽光私募基金榜首。而這一成績并不是小規模基金靈活操作產生的，據說澤熙瑞金1號規模達十數億元，與上海重陽投資李旭利的單期募集規模相去不遠，而業績卻遠高于同類私募產品。

　　公開資料顯示，該產品在山東信托發行，管理人是上海澤熙投資。中國證券報記者在查找誰是澤熙實際控制人時，并未找到公開資料的證明。但徐翔已成業內公認的澤熙“掌門人”。

　　坊間有傳聞稱，徐翔與張建斌、徐曉一起被稱作寧波敢死隊“三巨頭”。張建斌轉戰一級半市場，專心做定向增發。而這位走向陽光化的徐翔，學歷不算高，十七八歲便投身股市，甚至有傳說其最初僅以5萬元入市，而今身價已以10億元計。一位接近澤熙的人士對記者表示，外界傳聞有些是一面之詞。至于身家有多少，徐翔自己也沒有計算過。由于澤熙成立時間過短，沒有經過完整的產品周期，他們不愿公開露面。

　　且不論徐翔其人到底如何，但其資金實力和表現出的投資天賦是顯而易見的。去年的私募冠軍曾說過，真正的牛人都不缺錢，也不會發產品。那徐翔這樣的“牛人”為何發產品？該公司人士給出的答案是，主要是順應潮流。“現實地講，我們和很多資產管理公司一樣，不想錯失發展良機。”

　　但也有私募基金觀察人士持不同觀點，認為徐翔發信托可能是無奈之舉。市場監管逐漸趨嚴，以前做短線的強悍風格和大戶操作模式備受壓力，他們的賬戶遭到了密切跟蹤，甚至被“冰封”。因此，這些人有的主動，有的被動地轉型，“借道信托”成為方式之一。

　　之前曾有媒體報道稱，徐翔去年曾重倉參與物聯網行情，對此澤熙并未反駁。有人推測，在那波行情中有一位叫“徐柏良”的超級散戶，很可能與徐翔有關聯。去年三季度，“徐柏良”成為11只物聯網股票的前十大股東，在今年一季度卻神秘消失。這甚至被認為是徐翔陽光化的開始，但眾說紛紜，真假難斷。

　　徐翔的澤熙瑞金1號逾十億元資金大多都是他自己的錢，隨后發行的三期產品對外募集了多少資金則無從知曉。上述接近澤熙的人士表示，眼中的徐翔是一個有投資理想的人，否則以他的身家不會出來發信托。產品也并非不對外募集，可能是每期產品設定了上限，讓人覺得很難買到。

　　“印鈔機”如何制造

　　澤熙憑借怎樣的技術賺取超額利潤，對市場來說像個謎。

　　有深圳私募人士如此推斷其手法，澤熙目前的資金一部分仍做短線激進投資，一部分則用于波段趨勢操作，還有一部分則在做價值投資，而這三部分資金有時候會有交集。澤熙最賺錢的一部分資金是做波段操作這塊。

　　另一位自稱與澤熙相熟的人士稱，澤熙的過人之處其實并不復雜，就是善于跟蹤營造熱點。該人士評價，徐翔市場感覺非常好。去年物聯網概念板塊幾乎被“徐柏良”全線買入，能力可見一斑。而今年一季度炒LED概念也體現出實力，今年一季度澤熙出現在彩虹股份、萊寶高科等三只股票的前十大股東名單中，澤熙是彩虹股份的第二大流通股東，也是萊寶高科的第七大流通股股東，而這兩只股票今年以來的表現都非一般的“牛”。

　　徐翔的投資理念似乎也在變化。淡出“敢死隊”之后，徐翔跟張建斌一樣曾出現在一級半市場。有人以材料“佐證”，在2008年青島雙星定向增發時，“徐柏良”曾經現身其中，并且一度被套。此后再未見過徐翔參與過定向增發，反而轉向陽光私募。

　　雖然之前有人說，跟蹤營造熱點是澤熙的主要模式，但從今年中報來看，投身白馬股也納入徐翔的投資體系當中。今年二季度，澤熙就現身凱迪電力和華神集團。據了解，澤熙目前擁有近20人的研究團隊，其網站上仍貼有招聘研究員的廣告，價值投資或許正成為徐翔的模式。

　　澤熙的內部人士表示，澤熙的陽光私募基金資產規模已近30億元，不可能再采用“短線為主，快進快出”。澤熙堅持趨勢投資和基本面相結合，但也會根據市況做一些波段投資，來平衡業績。“我們今年做得這么好，可能有運氣成分，這市道可能比較適合我們的風格。如果去年出來，業績不一定超過羅偉廣。”

　　不過，仍有市場人士對此番“表白”持懷疑態度。如今“價值+趨勢”幾乎已成為市場的統一模式，澤熙能取得這么高的超額收益，其在資金運用上，究竟是向價值傾斜一點，還是向“波段”傾斜一點，很難說清楚。

　　能否打破“1年魔咒”

　　像澤熙這樣的神話，每年的市場上都會誕生許多。如2007年的林園、但斌，2008年的金中和西鼎、武當1期，2009年的新價值和策略大師。但他們都因種種原因，未能持續兩年上演神奇。那么，澤熙能否打破“1年魔咒”？

　　市場上一直流傳著一句話：規模是業績的殺手。從目前的情況看，規模尚未成為澤熙前進的障礙。而另一句話“同質化是業績的殺手”則可能是澤熙不得不面對的一個問題。從市場人士及澤熙內部人士介紹的澤熙“投資術”來看，也已成市場流行手段。

　　據潛伏在深圳某券商營業部的一位大戶說，七月份的上海股行情中，他們就做了金山開發和上海新梅。其手法就是借助朦朧題材，將股票大幅拉升，等題材明朗化，順勢再將籌碼在高位拋給別人。“炒作過程所需時間較短，有時候幾個大戶合計一下，順勢‘做個短莊’很流行。”這位大戶說。而所謂的“價值投資+趨勢”更不是什么獨門秘籍。澤熙能否打破上述魔咒，首要的任務可能還是操作方法的創新，或者是獨特方法的堅持。

　　另外，澤熙的情況與去年的策略大師有幾分相似。去年的策略大師在不到一年的時間里，凈值水平曾接近3元，其“掌門人”楊永興和徐翔一樣都是股市怪才。同樣的低調，同樣的年輕，操盤手法更被神乎其技。但去年，不知出于何種原因，楊永興將策略大師清算，退出陽光私募。有業內人士稱，楊可能就是擔心風頭過勁，壓力過大會影響其投資收益。如今，徐翔能否承受住因風頭過勁而帶來的壓力，值得關注。

　　怎樣評價徐翔的賺錢之術？可以說有其個人能力的原因，但也是中國經濟和特有的制度環境成就了他。徐翔會否像私募界眾多高人那樣曇花一現，還是會將傳奇延續下去，還需時間來檢驗。