《股市動態(tài)分析》記者 蔡曉銘

　　在觸及2319點后，上證指數(shù)終于迎來了今年以來幅度較大的階段行情。截至7月28日，上證指數(shù)收盤2633點，上漲314點，漲幅為13.5%。A股將何去何從？這僅僅是一個反彈，抑或是反轉(zhuǎn)？隨著行情的深入，市場上多少顯露出了“逼空”的氛圍，這使得投資者后期操作策略的制定陷入兩難境地——無論是持幣還是持股，都有些忐忑不安。

　　不過，作為資本市場上新興的、不斷壯大的力量，私募基金在應對行情的變化上卻顯得十分“淡定”。根據(jù)私募排排網(wǎng)對國內(nèi)40個私募基金管理人的調(diào)查，以及筆者在采訪中了解到的情況，大多數(shù)私募的倉位都并不高，輕倉應對短期行情的走強。部分私募欲借反彈之機進行減倉，對后市行情的看法雖不能說是悲觀，但仍相當謹慎。

　　輕倉漸成主流

　　據(jù)私募排排網(wǎng)對國內(nèi)40個私募基金管理人的調(diào)查，這些私募基金管理人中表示將會繼續(xù)加倉的僅有20%，26.67%的管理人表示將會進行減倉，而有53.33%的管理人表示以輕倉觀望為主。

　　不難看出，選擇反彈減倉、繼續(xù)保持輕倉的私募占到了被調(diào)查對象的8成，這代表了目前私募基金的主流心態(tài)仍趨于謹慎。在火爆的行情下，私募基金的冷靜多少能給投資者帶來一定的參考價值。

　　結(jié)合前期的情況來看，各私募采取不同的策略也緣于此前倉位情況的不一致。具體而言，選擇將會加倉的私募在前期下跌過程中保持了較低倉位甚至空倉，手頭現(xiàn)金較充裕，因此逐步提高倉位成為一種好的選擇。而前期已經(jīng)建立部分倉位的私募，則更傾向于繼續(xù)保持現(xiàn)有持倉，觀望的態(tài)度更強烈些。選擇減倉或者大幅減倉的私募，多是因為前期倉位較重，借反彈之機適度降低倉位。

　　還不具備反轉(zhuǎn)的條件

　　減倉、輕倉成為私募短期內(nèi)的操作策略，背后的原因仍是對行情性質(zhì)的判斷。這次自2319點以來的行情究竟是一次反彈行情還是反轉(zhuǎn)行情，后面的趨勢性機會是否存在？多數(shù)私募仍從策略上將近期行情作為反彈來操作，并認為目前尚不具備充分的反轉(zhuǎn)條件。

　　上海六禾投資的夏曉輝認為，之所以對大盤比較謹慎，主要是因為整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要意味著兩點，第一是經(jīng)濟會減速，第二是企業(yè)盈利的預期會逐步降低。

　　“我們對股指本身一般不去做判斷，也很難去判斷，對估值水平要求比較嚴格，所以認為大盤向上的空間有限，因為未來經(jīng)濟的基本面不看好。目前不具備反轉(zhuǎn)的條件，第一是經(jīng)濟處于下滑的過程，個人希望能夠相對觸底；第二是市場的估值水平，特別是一些高估值行業(yè)沒有降到合理的區(qū)間。”夏曉輝稱。

　　“我們在等待更好的機會，希望有更安全的價格，所以目前保持著較低的倉位，對未來市場沒有太高的奢望，對大盤未來空間保持謹慎態(tài)度。”夏曉輝如是說。

　　南京世通資產(chǎn)管理有限公司的常士杉也表示，現(xiàn)在是一個中級反彈行情，對市場反彈的定位分三步，第一步是目前漲300點是“修復性行情”，第二步如果到達2800點是“報復性反彈”，第三步如果能上攻到3000點，那是“價格回歸”。至于市場是否能真正實現(xiàn)反轉(zhuǎn)向上，常士杉認為需要幾個條件：首先是農(nóng)行要不斷創(chuàng)新高，農(nóng)行的旗幟一定要豎起來。然后是政策面不要有重大的利空出現(xiàn)，保持平衡狀態(tài)。另外市場不要出現(xiàn)暴漲，應該慢慢漲。

　　私募冠軍：仍保持七成倉位

　　2009年的私募冠軍羅偉廣則對中期大盤的走勢保持樂觀，并仍保持著較高的倉位。

　　“中期只要不出現(xiàn)太壞的事情，我們都會保持七成以上的倉位�！绷_偉廣表示：“大盤經(jīng)歷了這波大幅反彈后，短期內(nèi)存在回調(diào)的要求，但回調(diào)的支撐位比較難判斷，樂觀一點的話回調(diào)到10日均線，悲觀的話回調(diào)到之前的平臺位。”

　　羅偉廣還認為，從中期來看比較樂觀，市場上漲了，基本上也就確認市場底部了，短期回調(diào)是比較健康的，具體的回調(diào)幅度要看具體走勢而定。