證券時報記者 聞 濤 周文亮

　　孫建冬：今年下半年A股市場可能會有階段性的反彈機會。

　　呂 俊：股票市場大量的供給制約了行情的想象力和上升空間。

　　李 馳：高估之后熱鬧一段時間會降下來，低估之后冷清一段時間又會上去，任何事情都不會阻止均值回歸的力量。

　　今年上半年市場表現疲軟，滬深300指數累計下跌28.32%。相較而言，陽光私募整體表現良好，大幅跑贏滬深指數及公募股票型基金平均收益。上周末，國內私募基金經理中的幾位佼佼者出席了國金證券主辦的“中國私募基金年會2010中期論壇”，就A股市場的走向展開激烈討論，雖然個別堅定看多后市，但多數基金經理對于下半年甚至未來幾年的市場走勢持有謹慎態度。

　　股指走向哪里

　　近段時間，股指經過一輪10%左右的反彈，市場的悲觀情緒開始有所消退，但短期的樂觀并沒有改變北京鴻道投資公司總經理孫建冬一貫看法，在他看來，中國證券市場和宏觀經濟一樣，將面臨一個長期去杠桿化的過程，這個過程很有可能持續到2012年以后。

　　不過孫建冬也表示，今年下半年A股市場可能會有階段性的反彈機會，“如果只是看短期的話，比如3至6個月，我覺得可能會有一個階段性的機會，這個機會更多地不是立足于供給面的改善，而來自于在9、10月份整個市場資金面的反彈，但這只是階段性的反彈。”

　　上海從容投資董事長呂俊對于市場未來走向同樣非常謹慎，他認為，股票市場大量的供給制約了行情的想象力和上升空間，農行上市之后，光大銀行IPO馬上開始，10月份創業板解禁股上市，后面還有國際版，供給是源源不斷的。“現在大家對于行情的分歧在于漲到2700點還是3000點，想法都是掙一點錢就跑，行情在一些局部比較好的板塊上會反復出現，但是上升空間會受到限制。”

　　與孫建冬和呂俊的謹慎相比，深圳同威投資管理有限公司總經理李馳則要樂觀許多。“宏觀經濟沒有想象得那么壞，大型上市公司業績增長都還在進行當中，其市凈率和市盈率會繼續下降，這是看好指數型行情的重要依據。”李馳表示，目前所管理產品的倉位偏重，同時也比較看好市場，原因就在于權重板塊的市凈率和市盈率都處在歷史低位。而均值回歸是市場永恒的旋律，高估之后熱鬧一段時間會降下來，低估之后冷清一段時間又會上去，任何事情都不會阻止均值回歸的力量。

　　板塊機會何在

　　盡管明星私募基金經理們看淡未來整體市場走勢，但對于板塊甚至個股投資機會還是給出了建議。李馳堅定看好金融板塊可能帶來的投資機會，他認為隨著業績報告的披露，市場會發現銀行股和保險股目前的估值已經反映了最壞的預期。如果地方政府融資平臺貸款不出問題，現在銀行的資產質量還是非常好的，未來也會有比較高的增長。另外，銀行業在進行重大轉型，單純依靠利差收入的模式將轉變為依靠更多其他收入的模式。

　　孫建冬表示，美國上個世紀70年代有兩類投資人脫穎而出，其中一類投資人是尋找其他人沒有認識到或者忽略的成長機會。所以，下一階段投資人首先要開拓視野，機會可能存在于那些沒有認識到的行業當中。

　　北京源樂晟總經理曾曉潔稱，公司下半年的基本策略是拿一部分資金做主題性投資，以捕捉交易性機會，這些資金將集中于三個板塊：一個是消費加醫藥，主要是低端消費和醫藥行業；二是新興產業，在政府的努力之下，未來5年出現500億市值的新興產業公司一點都不奇怪；三是西部板塊，接下來是政策真正開始實施并產生效果的時候。未來3至5年政府對新疆的投資量會大幅度提升，這對很多上市公司已經有影響。

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