文/蔣穎博

　　隨著陽光私募數量的極速擴張，陽光私募TOT也逐漸被越來越多的投資者所認知。所謂陽光私募TOT(Trust of Trusts)，是指投資于陽光私募證券投資信托計劃的信托產品，即是信托中的信托。

　　近期，兩家私募第三方評級機構，好買基金和私募排排網先后與華潤深國投信托聯手，推出自己的陽光私募TOT。這在私募業內引起不小的轟動。

　　但是，有一位私募業內人士跟筆者交流時指出，現在推廣陽光私募TOT的時機還不成熟，前幾家機構推的陽光私募TOT目前的收益都不怎么樣。

　　2009年5月，平安信托聯手東海證券發行了我國第一只陽光私募TOT產品“東海盛世一號”之后，市場上陸續又出現了中國郵政儲蓄銀行的“金種子優選投顧”、光大銀行的“陽光私募基金寶”、華潤信托的“托付寶1號”和“托付寶2號”以及“中銀國際證券精英匯(1期)”。

　　讓我們來看看它們今年的表現，雖然東海盛世一號成立至今獲得7.5%的正回報，但今年以來卻下跌2.01%，而郵儲銀行“金種子優選投顧”目前已經跌破面值，7月15日的最新凈值為0.955元。

　　光大銀行在7月12日公布的“陽光私募基金寶”月度投資報告中顯示，截至2010年7月12日，該行“陽光私募基金寶”產品單位凈值為0.9971元，也已經跌破1元凈值大關。而其余三只陽光私募TOT的最新凈值都沒有公布。

　　雖然中國陽光私募TOT已滿“周歲”，但從已成立的TOT的業績表現來看，確實沒有預期中的收益高，甚至個別TOT產品處于微虧狀態，這確實令人有點小小的失望。

　　如今，陽光私募TOT又新加入了來自第三方評級機構的力量，雖然對于陽光私募的大力發展是一個利好，但筆者還是以為其步伐走得太快。

　　壹私募網CEO劉進義對筆者表示，目前陽光私募TOT還存在三大軟助，一是跨信托平臺難度大，也就是說發行于哪家信托公司的TOT產品只能選擇在這家信托公司發行的私募基金，如此一來，可選擇的余地大為縮小。二是TOT產品在選擇私募公司的具體產品時，私募管理人的態度出現微妙的變化。三是產品選擇轉換成本較高，眾所周知，投資私募基金一般都有1%的認購費，還有3-12個月不等的封閉期，封閉期內贖回需要支付3%的手續費。

　　其觀點筆者深有同感，筆者以為，機構要發行陽光私募TOT，還是應該扎扎實實打好基礎，做好深入研究工作，千萬不要“未走先跑”，急功近利是萬萬不可取的。