新浪財經訊 7月28日，新浪基金經理秀欄目邀請到易方達消費行業基金擬任經理劉芳潔先生，劉芳潔表示中國經濟轉型的趨勢不可逆轉，消費行業做為確定性最強的受益板塊，應該具有較好的投資機會。

　　經濟轉型不可逆轉 消費行業直接受益

　　1、今年上半年市場大幅調整，很多大藍籌股集中的板塊自前期深度調整后一直沒有上漲的動力。您認為，在本輪調整中消費板塊受影響程度如何，該板塊會是后期率先復蘇的板塊么？

　　劉芳潔：在本輪行情調整中，我們看到消費行業也出現了分化，部分子行業和上市公司由于投資者對其未來成長的良好預期，股價表現搶眼，而有些子行業比如高端白酒則調整較多。但總體而言，由于消費行業企業普遍具有時間價值，在目前的宏觀經濟背景下這一屬性難能可貴，所以投資者持有消費行業股票的心態相對比較穩定，股價表現遠超市場。未來，我們認為中國經濟轉型的趨勢不可逆轉，消費行業做為確定性最強的受益板塊，應該具有較好的投資機會。

　　2、08年受金融危機的影響，政府發布了一系列促進內需的政策，很多政策現今依然在執行中。這很大程度上促進了國內消費行業的成長，但未來如果放松或取消現有的促進內需政策，國內消費行業會不會受到很大影響？您認為國內消費行業在未來會是一個怎樣的走勢？

　　劉芳潔：中國經濟結構轉向內需不僅僅是國家政策的需要，它已經是當前中國經濟正在發生的事實，而且是中國經濟健康長遠發展的需要，無論從經濟的大趨勢還是國家政策的穩定性來說，促進內需這一基本經濟政策在很長一段時間內都很難改變。

　　當前中國已成為世界前五大居民消費國并基本完成了快速的重工業化，經濟轉型下的新消費時代正在來臨，這將驅動消費行業的長遠增長。同時，勞動者報酬以及中低端收入水平的提高等關鍵因素也將導致國民消費的提升，從而支持消費行業長遠增長。

　　我們現在所處的時代的經濟特征是，整個中國對外需的調整基本完成，過去我們的投資是為出口服務的，到了現在大家知道，不能再依靠低附加值的產品做出口，中國過去那種高能耗、高污染、低附加值的經濟增長模式已經遇到了瓶頸。因此中國經濟必須走上一條依靠內需的道路，而消費行業直接受益于這種經濟增長模式的轉變。

　　首先，中國經濟將啟動收入分配的改革，這對中國消費行業未來發展起到關鍵影響。過去十年高端消費品以及奢侈品在中國增長很快，這主要是由于財富分配的不均衡，少部分先富起來的人培養了消費意識。而中國政府提出的調整國民收入分配結構，重視提高中低收入階層的收入水平、提高社會保障和公共服務在二次分配中的作用將極大促進普通百姓的消費意識和消費能力。同時勞動力人口增速的下降也將促進勞動力價格的上漲。過去對房地產、汽車的消費使得居民真實的可支配收入下降，但未來勞動者收入報酬的提高、尤其是中低收入水平的提高將大大拉動消費提升，而且受拉動的可能將主要是大眾消費品、日用消費品，或者說偏中低端的消費品，在中國將有一個比較蓬勃的發展期。

　　此外，人口結構的改變也將對改變整個社會的消費支出比例。如兒童和老年人的消費需求比較強、儲蓄需求比較弱，而伴隨著中國未來逐步進入老齡化社會，消費占經濟的比重也必將大幅提升，這是非常明確的趨勢。

　　戰略布局新消費時代

　　3、既然消費行業如此被看好，相信很多投資者也都想嘗試一下。您對于想要投資消費行業的投資者有什么建議么？您認為什么樣的投資者比較適合？

　　劉芳潔：我們在后重工業化時代的投資策略是戰略布局新消費時代。正如前面所說，在當前中國經濟面臨結構轉型這樣一個格局下，如何戰略布局資產對于我們未來的投資回報率可能將起到決定性作用，戰略配置高于戰術選擇。

　　對于中國三十幾萬億的經濟體這一龐然大物而言，結構轉型是一個相對漫長而且充滿艱辛的過程，不會一帆風順。資本市場面臨的不確定因素非常多，而在不確定性的環境里面，消費是確定性最強的行業之一。消費類的企業和行業普遍具有明顯的時間價值，在目前的經濟環境中對投資者而言這是非�？少F的特質。

　　其實在過去的幾年里，消費行業一直在不斷上升，消費升級已催生出一批優勢企業，小升級推動二三線城市中的中產階級更加注重品牌效應，促使消費類企業從生產型企業向品牌運行型企業轉型，從粗放型生產向積極進取、精細化管理的經營風格轉型。

　　廣闊的行業空間和確定的時間價值是消費行業的共性。在財富分配體系改革、財富分配向中低收入階層傾斜的背景下，食品飲料板塊我們比較青睞大眾消費品。商業零售板塊比較注重價值發現與價值重估，重點可以關注中西部區域，過去落后的區域在產業轉移和政策刺激下發展的潛力會比較大。

　　消費是一個很寬泛的概念，易方達消費行業基金的定義實際上是非常嚴格的消費行業，它就定義為中證行業的可選消費和主要消費。整個消費行業我總結了四類，我認為是比較純粹的消費第一是食品飲料、第二是商業零售，第三是紡織服裝，其四是其他，傳媒、汽車及汽車零部件等。我們的資產可能將主要配置在前面三個產業。當然，消費的品類這么多，個股也多，企業之間的品質差別也比較大，如果大家看好消費領域，但對于挑選個股覺得比較吃力，也可以選擇把一部分資產配置在消費行業基金上，選擇信任的基金公司，讓專家理財去解決個人投資的問題。

　　4、投資行業基金的優勢？

　　劉芳潔：投資行業基金首先可以完善資產配置，對于追求組合分散的投資人，行業基金可以彌補組合中缺失或較少配置的行業。同時，行業基金可以把握板塊輪動的機會，如果短期某一行業的趨勢判斷較為明確，可以對行業基金進行短期策略性投資。當然，行業基金是有長期持有的價值的。如果投資者對莫一行業發展趨勢看好，對主要投資于該行業的基金也適合做中長期持有。

　　詳解易方達消費行業基金

　　5、從易方達公布的數據中我們可以看到，中證消費指數在近些年中上漲的幅度是非常明顯的。但易方達消費行業基金并沒有被設計成為一只被動型的指數基金，而是作為一只主動投資的基金產品。您是出于一個什么樣的考慮呢？

　　劉芳潔：消費行業指數漲幅好，如果設計成被動型的行業基金相對于其他行業指數會有一定優勢。但是，消費行業內部不同股票的質地差別較大，好的消費類股相對于消費行業指數的超額收益較大。A股歷史上出現過很多消費類牛股是上市以來復權股價漲幅超過20倍的，比如瀘州老窖(90倍)、格力電器(20倍)、美的電器(29倍)、貴州茅臺(21倍)、雙匯發展(20倍)。

　　易方達消費行業基金設計成主動型基金，正是希望充分發揮易方達基金在選股方面的優勢，精選消費類個股，通過投資具有較強競爭優勢的消費行業上市公司，把握中國經濟增長和居民消費升級過程中的投資機會，力爭實現基金資產的長期穩健增值。

　　易方達一直是強調從下而上找企業，我們專注的地方就是在企業層面，我覺得至少我們是在專注地挑企業。

　　6、易方達消費行業基金的投資范圍和比例？

　　劉芳潔：易方達消費行業基金的股票資產占基金資產的80%—95%，作為行業基金，該基金投資于中證指數公司界定的“主要消費行業”和“可選消費行業”股票的比例不低于股票資產的95%。

　　易方達消費行業基金投資的“主要消費行業”包括食品與主要用品零售行業、家庭與個人用品行業和食品、飲料與煙草行業；“可選消費行業”包括汽車與汽車零部件行業、耐用消費品與服裝行業、消費者服務行業、媒體行業和零售業。

　　該基金的業績比較基準為中證內地消費主題指數收益率×85%+中債總指數收益率×15%。

　　7、請您為我們簡單的介紹一下您所管理的易方達消費行業基金，它有哪些地方您認為是比較值得向廣大投資者推薦的？

　　答：易方達消費行業基金的特點是比較鮮明的，它是純粹的投資于中國的消費行業，而且嚴格地按照中證指數系統的行業分類，我們所有股票資產的95%的比例是要投資于消費類行業的，這是定義非常嚴格的一個產品。

　　此外，這只基金作為股票型基金總股票倉位比較高，占基金資產的80%—95%。相比以前的消費行業基金，易方達消費行業基金投資范圍覆蓋的消費領域更加廣泛、多元、均衡。

　　易方達消費行業基金是今年市場上第一只行業基金，也是易方達今年發行的第一只A股主動型基金。它的投資范圍是中證指數公司界定的“主要消費行業”和“可選消費行業”�！爸饕�消費行業”包括食品與主要用品零售行業、家庭與個人用品行業和食品、飲料與煙草行業；“可選消費行業”包括汽車與汽車零部件行業、耐用消費品與服裝行業、消費者服務行業、媒體行業和零售業。

　　基金經理簡介

　　劉芳潔先生 工學碩士，6年證券從業經歷。歷任易方達基金管理有限公司行業研究員、基金科翔基金經理助理，現任易方達科翔股票型基金(原基金科翔)基金經理。

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