上證指數在觸底2300點后，終于迎來了今年以來漲幅相對較大的反彈，截至7月26日，指數收于2588點，七月以來的反彈幅度達7.93%。

　　這久違的反彈給予了投資者無限的遐想空間，究竟是轉牛的信號？還是曇花一現？是進場加倉？還是減倉觀望？

　　針對這個問題，私募排排網研究中心對國內40個私募證券基金管理人進行了調查，其中20%表示將會繼續加倉，26.67%表示將會進行減倉，而有53.33%的私募表示以觀望為主。如下圖所示：

　　那么，這些私募基金究竟是如何看待現在的大盤呢？他們后市的操作策略又是如何？為此，本網研究中心對深圳翼虎投資總經理余定恒、新價值投資決策委員會主席羅偉廣、世通資產董事長常士杉、六禾投資總經理夏曉輝進行了專訪，以下是他們的精彩觀點。

　　余定恒：保持三四成倉位觀望

　　大盤短期內還會有向上的動力，因為這一波反彈是一個空頭回補的行情，從市場走勢來分析，應該會是一步到位的過程，當所有機構把倉位加到心理的位置了，也就表示行情就到頭了。

　　那么這個位置在哪里？

　　我認為第一步先看到前期高位2680點，這個點位的壓力比較大，當獲利盤和壓力盤涌現出來的時候，市場就會從單邊上漲的逼空行情轉為震蕩，震蕩后是繼續上行還是二次探底，需要具體分析。

　　如果市場突破了2680點，加上消息面的配合，如通脹壓力下降且沒有反復，房價像預期一樣下降、成交量上升，房地產行業去庫存，證明宏觀調控的效果已經真正達到，不排除A股抬升10%，沖到3000點的可能性。但目前還沒有到達這個地步。

　　如果市場要真正的實現反轉，涉及的因素比較多。

　　第一，經濟結構要均衡，改變原來過度依賴投資、依賴房地產的經濟結構，增長方式要真正達到調整的目的。

　　第二，從制度層面講，未來經濟新的增長點要出來，主要是在城鎮化方面，必須要滿足一些制度上的變化，如保障房、經適房納入地方政府政績考核體系，解決民營資本進入保障房建設領域問題，解決戶籍制度問題，解決收入分配問題，解決地方政府過度依賴房地產財政的問題等，解決這五方面的問題，城鎮化才有可能真正成為拉動中國經濟未來5-10年增長點，市場才有可能轉牛。但目前還看不到這些情況的出現，市場更多的會表現為震蕩。

　　我目前大概保持三四成的倉位，主要買的是消費和醫藥類股。這一波反彈主要表現為周期性行業搶反彈，經過反彈后，再向上的動力不足，從持續性來看，還是比較看好消費和醫藥。

　　羅偉廣：保持七成以上的倉位

　　大盤經歷了這波大幅反彈后，短期內存在回調的要求，但回調的支撐位比較難判斷，樂觀一點的話回調到10日均線，悲觀的話回調到之前的平臺位。

　　從中期來看比較樂觀，市場上漲了，基本上也就確認市場底部了，短期回調是比較健康的，具體的回調幅度要看具體走勢而定。2800點附近的壓力較大，但從長期來看，大盤不存在難以逾越的點位。

　　2800—3000點這個區間的套牢盤較多，要突破的壓力會比較大，三季度的目標就是要突破這一區間。

　　只要貨幣政策不再變壞，大盤就有反轉向上的可能。

　　從目前看，其他的因素比較明朗，場外資金也開始進場，二次探底和通脹壓力也已經過去，不利的因素已經逐漸消化。大家依然比較擔心貨幣政策會趨壞，那么市場就會漲不動，但只要貨幣政策保持中性，市場就會保持上漲的趨勢。

　　目前的倉位比較重，近期內應該會減一點，但這只是小波段的調整，中期只要不出現太壞的事情，我們都會保持七成以上的倉位。

　　近期的策略是什么股票都買，個股都有機會。

　　夏曉輝：目前不具備反轉的條件

　　對大盤比較謹慎，主要是因為整個經濟結構的調整，它主要意味著兩點，第一是經濟會減速，第二是企業盈利的預期會逐步降低。

　　我們對股指本身一般不去做判斷，也很難去判斷，對估值水平要求比較嚴格，所以認為大盤向上的空間有限，因為未來經濟的基本面不看好。

　　但對市場的合理估值水平區間不能一概而論，嚴格意義上講和增長水平相關，要從不同的行業來看。

　　我們現在投資方向主要是消費、醫藥和科技，目前的估值水平比較高，這也是我們謹慎的原因，我們在等待更好的機會，希望有更安全的價格，所以目前保持著較低的倉位。

　　目前不具備反轉的條件，第一是經濟處于下滑的過程，個人希望能夠相對觸底；第二是市場的估值水平，特別是一些高估值行業沒有降到合理的區間。

　　我們對未來市場沒有太高的奢望，對大盤未來空間保持謹慎態度。

　　未來幾年都會是結構性的機會，更多的是個股的機會，未來企業家扮演的成份會更重要一點，行業的色彩更淡一點，傳統產業也會有高成長的企業，新興產業也會有很爛的公司，不能單以行業來看，未來研究的重點會更多的放在企業家團隊本身。

　　常士杉：現在是中級反彈行情

　　從短期來說肯定看多，我一直都堅持2400點是一個底部區域，倉位一直都很重，最近反彈期間基本保持滿倉操作。

　　估值底和政策底早已出現，現在市場底部也出現了，既然策略是對的，就要乘勝追擊，所以目前以高倉位持股為主。

　　對市場反彈的定位分三步，第一步是目前漲300點是“修復性行情”，第二步如果到達2800點是“報復性反彈”，第三步如果能上攻到3000點，那是“價格回歸”。

　　市場會按照這三部曲完成反彈過程�，F在我把市場非常確定地定位為“中級反彈”，第一目標是2700點，第二目標的阻力位是2800點，如果突破2800點，3000點是可以看到的。     

　　2800點附近的壓力會相對較大，會有一個順勢調整，因為2800點附近市場的心理沖擊大，只要突破了，3000點觸手可及。當然，如果錯了，就要及時修正，走一步看一步。

　　目前主要持有的行業是新興產業、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥，這和之前的投資策略始終保持一致。

　　市場要真正實現反轉向上需要幾個條件：

　　第一，農行要不斷創新高，農行的旗幟一定要豎起來。金融、地產慢慢向上，權重較高的煤炭、有色也會揭竿而起。目前有色板塊已經起來，反彈走強的跡象非常明顯。

　　第二，政策面不要有重大的利空出現，保持平衡狀態就行，沒有消息是最好的，這樣大盤就會穩步上漲。因為目前機構都是在堅定做多，大盤震蕩調整的空間不會太大，向上的動力較足。

　　第三，市場不要出現暴漲，要慢漲。

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