田蕓

　　7年前，黃浦江畔，馬明超和王偉波兩位好友促膝長談，談論關于期貨投資策略。

　　后來王偉波則選擇了投機，而馬明超則堅定不移地選擇了套利。“套利非常適合馬明超的那種性格。”現在是上海盈金投資總經理的王偉波說。“走到今天不至于被市場淘汰消滅，就是因為執著而專一的投資理念。”在朋友王偉波眼里，馬明超是個很執著的人。

　　7年一晃而過，馬明超旗下的青馬投資公司已經成為商品和股指期貨套利投資的先鋒團隊，而馬明超本人也已經是期貨界的明星人物，一度被評為“中國期市十大風云人物”。

　　期貨市場似乎具有一種魔力，偶然走進去的人很少能在大起大落下堅持下來，而最后堅持下來的，會將所有的感情投入這個市場，將它和自己的人生緊緊地聯系起來。

　　馬明超形容自己是一個 “期貨瘋子”，而自己的人生則是“期貨人生”。他以“青馬”為筆名，十余年不間斷以日記的形式記錄期貨投資心得，并且出了書。文字間，馬明超細膩、感性、激情，在現實生活里，他看上去卻十分樸素，談話語調平穩、聲音低沉。

　　“投資，就是要根據自己的性格、環境找到一種方法，簡單、單調、而且讓人感到愚蠢地堅持下去，用這個方法實現積累。”“從這里出發，一直往前，你總能回到這里——地球是圓的，這就是規律”，這是他對套利的總結；“把事情簡單化、把欲望減少化，做到無為而治”這是他對投資的總結。

　　馬明超總結自己的投資性格有三大缺陷：過于理想主義、懼怕風險、缺乏約束，“我知道自己不是一個優秀的交易員，許多性格缺陷的存在使我很難賺到大錢。”馬明超在日記里寫道。而套利的特性，正好能將馬明超自省的三大性格缺陷克服掉。

　　其實馬明超是從2002年開始做第一筆套利大單的，利用大豆內外盤的價差和聯動性實現了100%的收益率。這個成功讓他開始嘗試農產品領域的專業套利。

　　2004年1月，青馬開發出一套“內因套利”系列投資產品，正式開始對外提供理財服務。2006年人民幣浮動后，內外盤之間的套利受到影響，馬明超將精力轉移到國內商品間、合約間綜合套利，甚至有一段時間發展到和股票的套利。

　　2006年、2007年之間，國內外大宗商品市場發生了一輪比較大的變革，按馬明超的話講，出現了黑天鵝事件，事物之間本來的聯系被打破了。

　　程序化交易員孟一對馬明超在當時的環境下依然成功運作套利有著非常深刻的印象，在市場結構發生變化的時刻，青馬在套利投資上保持了不敗的業績。

　　馬明超堅持的策略是，如果基本內在聯系沒有發生動搖，應該加倉。青馬套利組合的頭寸曾持有九個月以上，“這個過程很煎熬很痛苦，其實資金管理上是有方法的。”青馬一般做一個項目也一到三個月時間進行多層次研究，確定做時用最多三分之一資金進去，之后分批進場，通過各種各樣技術手段確保每把交易盡量成功。這樣的忍耐力在套利投資上并不多。“套利有明確的條條框框，交易的理念比較容易實施下去，非常適合團隊運作。”馬明超說。

　　南非世界杯決賽后，在青馬的例行論證會上，馬明超對自己的團隊說，“高手角逐不是急于進球，而是確保不失球”。期貨亦然，遠離風險遠比搏取利潤重要。

　　未來的十年，在馬明超的眼中是中國衍生品10年黃金周期，“這個時間段里，對沖基金的醞釀和出現是非常快的事情。”他說，做一個淡定的人、領導一個淡定的團隊、追求一個可持續的收益率，這就是他所想做的所有事情。

　　經濟觀察報：長期看來，中國投資市場的走勢怎樣？

　　馬明超：就投資市場來講，中國將進入十年動蕩期。這種動蕩帶來商品價格和金融衍生品的價格波動放大，這也是我認為中國期貨行業進入10年黃金期的原因。此格局里，投資房地產不如投資股票，投股票不如投大宗商品，而大宗商品里工業品不如農產品的相對投資價值高。

　　經濟觀察報：中國的對沖基金的年化收益率將是多少？

　　馬明超：可持續的年化平均收益率應該是30%左右。而5年后可能降到15%到20%。股指期貨的出現可能會幫助一些基金拉勻收益率曲線，降低波動率。

　　來源：經濟觀察網