本刊記者 蔡曉銘

　　2010年上半年的A股市場可謂哀鴻遍野，在股指的急速下行中，部分投資者損失慘重。而市場的主流——公募基金今年以來的業績也乏善可陳，今年以來能夠取得正收益的公募基金寥寥無幾。在市場的劇烈波動面前，私募基金上半年的成績如何？隨著近期統計數據的出爐，私募的成績單也得以展示在投資者面前。

　　今年上半年陽光私募基金的投資成績遠遠好于公募基金，也整體跑贏了大盤。由私募排排網統計的存續期在半年以上的陽光私募產品共有356個，平均收益率為-6.68%。而同期滬深300的跌幅為28.32%，公募基金的平均收益率為-18.99%。另外，有近3成的陽光私募基金在今年上半年取得了正收益。

　　國內陽光私募基金的投資管理能力在今年上半年的市場風險中進一步凸顯，那么，他們對于今年下半年的行情如何認識？投資者或許能從他們最新的見解中得到參考意見。

　　世通資產常士杉奪冠

　　從上半年收益率排名可以看到，世通資產管理有限公司董事長常士杉管理的世通1期取得了18.53%的收益率，奪得半年度冠軍。排名第二的是聯合證券管理的中融聯合成長2號，收益率為17.98%。明達資產管理公司劉明達管理的明達2期以17.66%收益率排名第三。

　　據了解，常士杉出身財務工作，對成本核算、企業利潤以及證券定價都有深刻的認識及技術優勢。常士杉表示自己擅長于基本面分析挖掘股票的內在價值。而之所以今年以來可以在大市下跌的情況下仍然可以取得較好的收益，是得益于公司團隊的努力和長期的準備。常士杉特別強調對標的公司進行實地考察，對行業的上游下游要進行詳細的分析考察。

　　不過，盡管世通1期今年上半年排名第一，但該產品的累計收益率仍是-26%，原因是該產品在2008年的虧損過于嚴重。但在牛熊市的轉換過程中，我們也可以明顯的看到，國內私募基金對風險防范的意識在加強，風險防范能力也得到了提升。

　　“不主動做風控是一個最致命的原因，是投資的一個大忌。沒有風控，就很難得以生存。”常士杉回顧2008年虧損時如是表示。

　　從國內私募上半年的整體收益情況來看，在統計的存續期在半年以上的356個陽光私募產品中共有98個產品實現絕對收益，實現絕對收益的私募占到了27.5%。另外，上半年私募全部產品都跑贏大盤。

　　盤點上半年：看多不做多

　　事實上，今年上半年的A股行情走得撲朔迷離，既缺乏趨勢性機會，同時又存在著許多誘惑似的陷阱。在對行情研判時，私募基金各個階段作出的判斷往往與實際行情走勢相背離，那么，私募基金群體又是如何教好的規避了下跌風險呢？我們從對調查的統計中發現，上半年私募基金在行情預判與實際操作之間存在著“看多不做多”的傾向，即其應變行情突變的能力較強，能夠及時根據行情變化進行“轉向”。

　　今年上半年私募基金的態度偏謹慎，維持震蕩整理看法的時候居多，操作上倉位較輕，也因此有效地躲過系統性風險。

　　私募排排網將私募基金對下個月行情的研判和該月滬深300指數走勢做了對比，私募基金其實對行情的研判準確率也并不高，甚至有相反的趨勢。比如，73%私募看漲1月行情，1月份卻大跌9.97%，只有26%私募看漲的2月，滬深300指數卻漲了2.34%。

　　“真理掌握在少數人手里”仍是一個不變真理。不過，正如私募基金本身具備的特質那樣，大多數私募的應變能力很強，操作則具有相當大的靈活性。最后在實際操作中，大多數私募看多不做多，看空不做空，豐富的投資經驗幫助私募及時對市場作出反應，調整操作策略，躲避系統性風險，私募靈活性優勢得到了充分的體現。

　　私募對熱點板塊的投資機會選擇比較準確，這也是今年上半年取得教好成績的原因。上半年的部分階段，私募基金集體一致看好的新能源、醫藥、電子信息等行業，以及區域振興等概念，部分個股掀起過波瀾壯闊的行情。

　　近半私募看漲下半年

　　經過今年上半年A股市場的慘烈下跌，不少個股跌幅甚至超過了40%—50%，可謂無一幸免。此外，很多新股也已經破發，市場的估值不斷下降。那么，下半年的市場是否存在投資機會？

　　調查數據顯示，國內私募中仍有45.71%看漲下半年行情，而看跌的只有20%，其余私募則認為市場保持震蕩。看漲下半年行情的私募認為，市場經歷過暴跌后，估值已經較低，存在投資機會。此外，政策面也有開始轉暖的跡象，市場的底部在不斷地下跌博弈后也逐漸出現。

　　但看跌下半年行情的私募則認為，下半年中國經濟存在回調的可能，上市公司業績回落，房地產調控政策尚未出盡，通脹壓力大，歐債危機黑云壓頂尚未散去。

　　不過，不管是看漲下半年行情或者是看跌下半年行情，私募集體對下半年A股市場主要運行區間的判斷顯得較為一致。絕大部分私募將下半年行情的極端低位設置在了2000點，而看高則在3000-3500的區間。數據顯示，57.14%私募認為下半年A股會在2000—3000區間運行，22.86%私募認為A股的運行區間是2000—3500。

　　即使是最悲觀的私募也只是將行情低點看到2000點，并且這是在中國經濟快速回落的極端情況下才會出現的情況。

　　看好地產、銀行、新能源

　　下半年行情的操作難度無疑在加大，那么在資產配置上應該如何安排？據悉，地產、銀行、新能源、醫藥等板塊是私募考慮配置的對象。

　　54.29%私募表示會進行適度投資地產板塊，原因是房地產板塊跌幅巨大，存在階段性的機會。另外，部分優質房地產上市公司質地較好，可以考慮適當配置。但由于國家對房地產的調控態度前所未有的堅決，后續會否繼續出臺相關調控措施難以預測，所以是否對房地產板塊進行重點配置還有待觀察。

　　而銀行板塊同樣存在投資機會。51.43%私募認為銀行板塊下半年具有投資機會，僅有11.4%的私募表示不看好銀行的投資機會。看好銀行板塊的私募主要從估值的角度出發，銀行股目前處于歷史的低位。

　　消費類股票仍然是最受私募青睞的板塊，74.29%私募表示下半年應該予以關注，而經歷過大幅回調的醫藥股也得到私募的重點配置，54.29%私募看好其下半年的表現。新能源、電子信息也是私募眼中的“香餑餑”。

　　2010年上半年陽光私募基金收益排名前十名：

序號	名稱	投資顧問	投資經理	最新更新時間	單位凈值	累計收益率	2010 年收益率
1	深國投 · 世通 1 期	世通資產	常士杉	2010-06-04	74	-26.00%	18.53%
2	中融－聯合成長二號	聯合證券	——	2010-06-09	1.3248	32.48%	17.98%
3	深國投 · 明達 2 期	明達資產	劉明達	2010-06-10	211.9	111.90%	17.66%
4	山東信托 · 彤源 2 號	彤源投資	李威	2010-06-30	1.2634	26.34%	17.36%
5	深國投 · 尚雅 5 期	尚雅投資	石波、常昊	2010-06-10	139.57	39.57%	17.24%
6	深國投 · 明達 3 期	明達資產	劉明達	2010-06-18	125.08	25.08%	17.08%
7	中原理財 - 六禾光輝歲月 1 期	六禾投資	夏曉輝	2010-06-25	1.7939	79.39%	15.37%
8	中融－華寶 1 號	聚益投資	湯小生	2010-06-25	1.2993	29.93%	14.90%
9	粵財信托 · 杰凱一期	杰凱資產	梁鋼	2010-06-30	1.4132	41.32%	14.00%
10	華潤信托 · 尚雅 7 期	尚雅投資	石波、常昊	2010-06-10	126.69	26.69%	13.00%

　　數據來源：私募排排網

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