——中海基金2010年下半年策略報告

　　后金融危機時代的中國經濟，在經濟周期與經濟轉型的雙重作用力下謀求變革與發展，社會經濟結構，人口結構，外部環境，新一代領導人都成為中國經濟新十年的重要變量。走過二十年風雨的中國資本市場在金融改革與創新中逐漸走向成熟，必將成為這段似乎充滿變數而又注定傳承規律的歷史的縮影，在市場策略與資產配置的探索上演繹著新的機遇和挑戰。

　　經濟走勢與市場判斷：下半年中國經濟將經歷小庫存周期的衰退期向復蘇期演變，股票市場處于流動性與企業盈利同時下降時期，處在歷史估值區間底部，將在貨幣政策的轉向跡象和房地產成交量企穩回升情形下筑底回升。市場向下風險來自于CPI或地產價格超預期引發政策意外收緊或未如期放松；市場向上風險來自于政策的提前超預期放松。

　　大類資產配置：呼應經濟狀態，投資時鐘將經歷衰退到復蘇的象限過渡，繼黃金，現金，債券成為階段最優資產后，下半年股市的相對吸引力顯著增強。

　　股票市場配置策略：經濟周期與經濟轉型兩條主旋律的重合均對資產配置有指導作用，成為2010年以后十二五規劃時期新的市場特征。因此，下半年股票資產宜領先經濟周期由防御配置到為復蘇布局，同時超越經濟周期適時選擇經濟轉型和結構調整受益標的。