早報見習記者 曾福斌

在激烈的通道競爭中，陽光私募的證券信托賬戶“買路費”已由年初的最高300萬元，飆升到眼下的最高500萬元，半年飆漲近一倍。CFP資料

　　證券信托賬戶開戶被叫停已有一年時間，陽光私募新產品被迫“借道”信托公司現有賬戶發行。早報記者了解到，在激烈的通道競爭中，陽光私募的“買路費”已由今年年初最高300萬元，飆升到眼下最高500萬元，半年飆漲近一倍。

　　“凈殼”遠比“舊殼”貴

　　自2009年7月份監管層叫停證券信托賬戶開戶后，大多數私募基金都在等待監管層重啟證券賬戶開戶。但監管層對此卻一直未再放開，許多私募就選擇通過信托公司暫停前已開的證券賬戶發行理財產品。

　　據了解，目前信托公司的賬戶有“凈殼”和 “舊殼”之分。所謂“凈殼”，是指之前從未有過交易記錄的賬戶。目前，中央證券登記結算有限責任公司(以下簡稱“中登公司”)對于這些沒有交易記錄的“凈殼”更名，持默認態度。

　　而“舊殼”則主要來源于前些年開戶泛濫期信托公司設立的打新股賬戶。由于前幾年打新股的收益穩定，相關信托產品發行也較理想，閑置情況較少，“舊殼”一般都有打新股交易記錄，在原有信托產品清盤后，其賬戶不能更名。

　　能否“更名”，意味著能否突出私募管理人乃至渠道發行人的公眾品牌，加上物以稀為貴等因素作用，“凈殼”與“舊殼”的市場價可謂懸殊。據介紹，目前每個“舊殼”的轉讓價格在200萬元以內，而每個“凈殼”的轉讓價格已飆升到最高500萬元。

　　允許“分期付款”

　　分析人士稱，400萬元的“賬戶使用費”，對于極個別動輒發行10億元規模產品的精英私募來說不算什么。以投資收益20%的提成計算，這些精英私募今年的收益只要達到2%，就可填平這一筆支出。

　　但對于目前多數發行規模在1億元以下的普通私募來說，今年至少要做到20%的收益，才能填平400萬的“賬戶使用費”這一項支出。

　　據統計，在今年的前5個月，具有5個月以上歷史的288只私募基金的平均累計回報率僅為-14.57%。從成本與收益的角度看，顯然“凈殼”并非普通私募的理想選擇。

　　為了吸引陽光私募支付高額“買路費”，一些信托公司也會提供“便利”：在轉讓賬戶時，信托公司允許“分期付款”，購買方可在一年內分期清還“賬戶使用費”。

　　深圳一家陽光私募工作人員表示：“‘凈殼’價格是否高達400萬-500萬元，我們并不清楚，但我們發行產品一般都是通過與信托公司分享管理費的方式獲得證券投資賬戶的。”至于管理費用的分成比例，該人士并未透露。

　　逾8000帳戶可借用

　　不少陽光私募人士向早報記者抱怨，信托公司借陽光私募快速發展的大好環境，炒作信托賬戶的“通道費”，可能逼迫一些陽光私募重新回到地下狀態。

　　近兩年來，陽光私募產品迎來發行高潮，發行數量節節攀升。根據Wind數據統計，上半年成立的證券投資類信托產品已達253只，而同期公募基金僅成立了61只產品。

　　具體來看，今年1月至6月分別成立了37只、40只、37只、53只、48只、38只產品，而主要是通過中融信托、中信信托、中融國際信托、中國對外經濟貿易信托、山東省國際信托等信托公司發行。發行產品最多的要屬深圳市瀚信資產管理公司，今年已經成立了6只產品，而鼎諾、新價值等私募也發行了5只產品。

　　私募產品的密集成立，讓一些陽光私募公司的管理規模快速增長，以新價值公司為例，從年初5億元左右的規模到20億元左右水平。還有和聚、源樂晟、鼎鋒資產等新生代私募管理人不甘示弱，頻發新產品，規模也快速增長。

　　不過，即便陽光私募發展如此迅速，現存證券信托賬戶依然夠用。

　　根據中登公司提供的數據顯示，截至2009年7月17日，信托產品累計開設證券賬戶13056戶，其中已注銷2766戶，剩余10290戶。剩余賬戶中有余額的賬戶1472戶，無余額賬戶8818戶，占剩余信托產品證券賬戶的85.6%。

　　按照每半年發行253只證券投資類信托的速度，8000多戶無余額賬戶還可支撐陽光私募發行16年之久。

　　信托公司坐享其成

　　對于沒有“通道”發行新產品的陽光私募而言，可用證券賬戶再多，只要信托公司不愿出借，就意味著陽光私募新品難見天日，對于著急發行新產品求生存的陽光私募而言，只能高價“買路”。

　　眼下，雖然有種種傳言說是信托證券投資賬戶開戶將重啟，但是監管層一直未有動作。

　　據信托業人士透露，如今的證券部可以說信托公司最滋潤的部門之一：不需要像其他部門那樣辛苦地去找融資方和項目方，而大可坐地收錢。證券部對信托公司的盈利貢獻率，也隨可轉讓賬戶的升值而水漲船高。

　　普益投資的趙楊分析認為，現在陽光私募產品的發行還是比較火爆的，市場對證券投資賬戶的需求還是比較大的，高價的“凈殼”賬戶，還是有許多基金可以承受的。但對于“舊殼”，趙楊表示出不理解，如果“舊殼”賬戶不能更名還賣200萬，其他私募可以接受嗎？

　　“目前，陽光私募產品發行比較多的有華潤深國投、中信信托，平安信托等，它們的賬戶資源也是比較多的。”趙楊說。