才能在調結構的格局下找到結構性機會。所有能讓結構重新回歸均衡的區域、產業、公司都有機會，在調結構的背景下，三條投資主線可以重點關注。

　　第一是戰略新興產業：如移動支付、智能終端，安防、新型電子器件如觸摸屏等等；

　　第二是傳統產業升級：如智能電網、三網融合、鐵路貨運等。

　　第三是站在周期拐點的長周期行業，比如醫藥產業處于較長周期的戰略上升拐點，周期可能是5年、10年。

　　但目前不是介入相關板塊的最佳時機，要保持關注，但要全面的、立刻的介入，風險還是蠻大的。

　　圖：余定恒，翼虎投資總經理，13年境內外證券投資和投行經驗，潛心研究價值投資理念在新興加轉軌市場的具體運用，形成了一套較為系統的符合中國特色的投資理念和哲學！曾就職于珠海證券及平安證券，投行背景的投資風格在業內獨樹一幟！

　　5、張曉君：高度關注歐債危機 新興產業是主題

　　高度關注歐債危機  做空全球是大概率事件

　　歐債問題還在醞釀并深入當中，不排除有更加嚴重事件爆發出來。美國奧巴馬推出了自大蕭條以來最嚴厲的金融監管法案，其最大的核心內容就是“去杠桿化”，從目前看，美國的經濟數據很脆弱，放緩的跡象越來越強。

　　從中國看，房地產調控的政策史上最嚴厲，國家對地方債務清理整頓的正式展開，加上中國的勞動力價格進入了“劉易斯拐點”，這些因素都會對中國經濟的增長構成不利的影響。

　　國內經濟增長放緩已經是不爭的事實，問題是回落的程度，經濟難免陷入“中國式滯漲”。

　　在轉型期，經濟增速放緩和其他的代價是必須付出的，目前全球都處于一個低迷狀態，歐洲不僅僅是低迷，而是危險，我們要高度關注歐洲事態的發展。

　　我們全球的投資策略就是：看多美元，看空歐元，看空全球股指，看多黃金。中國的投資策略是：反彈賺小錢，做空賺大錢。從目前的影響因素看，除了股市下跌導致估值降低這一個因素發生變化以外，其他因素都沒有什么改變，所以我們看空的策略不變，對下半年依然心存謹慎。未來幾年，做空全球是一個大概率事件。

　　操作策略上，由于未來還會繼續下跌，而下跌是輪流的過程，所以我們目前只有1%的倉位，和空倉差不多，保持和市場的接觸，建議輕倉操作，空倉也可以接受。

　　新興產業是未來的投資主題

　　中國經濟轉型是必須的，一旦經濟調整結束，代表中國未來經濟發展方向的新能源、新材料、新技術、節能減排、信息技術等一定是未來的主題，這些是具有確定性的。等待系統性風險過后，可以考慮這些股票的投資機會。

　　圖：張曉君，天津仙童投資管理有限責任公司董事長。南開大學經濟學碩士，從事證券投資、研究、營銷工作15年。先后曾在天津證券、渤海證券、長江證券工作。長期從事宏觀策略研究，并在國際比較研究、虛擬經濟與實體經濟關系等方面形成了獨特的邏輯框架和思維體系。

　　6、黃云軒：2500點具有投資價值    下半年行情樂觀

　　2500點是具有明顯投資價值區域

　　下半年，我們需要關注幾方面的因素：外圍經濟的走勢，特別是歐洲債務危機的演變；我國調控政策的進展和演變；今年上市公司真實的業績變化狀況。

　　2500點是一個支撐力度比較強的區域，看空看多的理由都很多，但都很難完全看得清楚，個人認為有幾方面的因素可以考慮。

　　第一，上市公司密集增持。 第二，進入4月份后破發的個股前所未有的多。第三，動態估值水平非常低，深滬300今年的動態估值16倍左右的水平是僅次于2008年的底部。

　　綜合幾方面的數據看，2500點即使不是最終的底部，也是非常接近底部的區域。作為價值投資者，在2500點附近，我們逐步吸納有投資價值個股。目前大概八成倉位。

　　對于2010年下半年的行情比較樂觀，上半年已經進行了比較充分的調整，對下半年的操作是很有利的。

　　關注超跌股、藍籌和戰略新興產業

　　下半年關注的投資板塊，第一是上半年出現了嚴重超跌的板塊，前提是它本身具有投資價值，整體的估值水平相對歷史縱比、橫比都有吸引力的板塊。

　　第二是去年以來一直都備受爭論的藍籌板塊，前兩季度都在爭論“二八轉換”，但到現在還沒有看到這種格局，大盤超跌嚴重的情況下，藍籌板塊的投資價值是顯著的。

　　第三是戰略性新興產業，這是國家扶持的，包括新能源、節能減排、電子信息等七大行業，帶有一定主題投資為主的板塊，要密切關注國家出臺的相關政策。

　　新能源有兩條線，第一是太陽能，我們比較關注那些有自主創新能力的企業，像薄膜太陽能具有技術優勢的公司，還有技術在全世界占有領先地位的聚焦發電企業，中長期值得關注。第二是鋰電池方面，包括新能源汽車和以后一系列節能減排方面都涉及到電池。

　　圖：黃云軒，經濟學碩士，證券從業經歷11年。曾任職于國有投資公司，從事二級市場項目投資、資產重組；大型券商任區域研究部總監；2007年任廣東新價值投資有限公司基金經理；管理產品并被國內多家權威評級機構評為五星評級。

　　7、沈一慧：見底后將是牛市   關注三大主題

　　下半年市場見底 牛市行情隨之展開

　　下半年，市場會在第三季度見底，但也不排除在第四季度見底的可能性，觸底之后將展開一輪不少于兩年的牛市，大盤再創歷史新高。   

　　大盤目前還沒有到底部，而是在向底部接近，2500以下是一個歷史底部區間，跌的空間有限，從3400點跌到目前，做得好還是可以賺錢，所以不必太在意指數的點位。因為現在不是2008年，不是熊市，唯一不同的是，不同區間會有不同的活躍板塊。股市在未來兩三年里沒有系統性風險，投資策略的關鍵不在于指數，而是在于板塊和股票的選擇。

　　2011年年底前是科技股天下

　　長期來看，股市將輪換演繹消費、科技和金融三大投資主題。其中金融是決定大盤走勢方向的，而科技和消費是中短期具有爆發力和想象空間的。下半年，大盤藍籌不會有好的行情，在2011年年底前，應該是科技股的天下。

　　科技發展和產業升級是一個一定要成功的戰略性問題，否則中國經濟將無法持續發展。而無論產業升級實際能否成功，資本市場的這波行情是一定會有的。2011年年底前，新興產業仍將占據主導地位，是科技股的天下。

　　在具體選股上，七大戰略新興產業分兩類：一類離現實比較近，既有技術含量又有現實需求，有實際業績支撐的，比如3G、信息技術、軟件等；另一類是概念性的，想象空間比較大，但不確定因素多，這類股票只有在行情見好時才會起來。我們偏向于投資前一類股票。

　　投資方法上，比較適合的方法是做一個“面”的投資，就是選擇在兩三個行業中選擇一籃子股票，比如買30只股票相當于買一個優化指數。

　　不遠的將來，中國消費的啟動可能是超乎人們想象的，醫療保健、品牌消費品具有機會。

　　圖：沈一慧，慧安投資董事長，13年證券經驗；多次準確預測市場“頂”和“底”； 3期產品2010年1月的收益率包攬全國陽光私募的前三位；3月底，慧安3號以25.36%季度收益排名全國第一。至今，資產收益率增長7.2倍，年均復合收益率超過70%。

　　8、劉峰：市場繼續震蕩尋底  價值和成長兩條主線

　　A股盈利增速將下降，市場繼續震蕩尋底

　　由于普遍預期下半年經濟增速將放緩，目前業內主要的賣方機構紛紛下調了上市公司的盈利增速，上半年普遍預計在30%左右，目前已下調至20%左右，將帶來估值壓力；而從中長期看，中國經濟正在進行轉型期，增長速度將逐步回落，也將給A股長期的估值帶來深遠的影響。

　　金融地產雖然目前市盈率較低，但沒有出現絕對低估；市場高速擴容和再融資壓力明顯，房地產行業宏觀調控未有放松跡象；從房地產市場流出的資金并沒有流入股市，以基金為首的機構投資者在目前點位并沒有開始進行左側投資；目前市場心態極度悲觀，因此不排除市場估值水平進一步下滑，預計下半年市場將繼續震蕩尋底。

　　調整后的市場機會：價值和成長兩條主線

　　大藍籌的價值重估：目前整個銀行股的PB僅1.8倍左右，與08年的低點接近。在指數跌到一定低位時，指數期貨有了大量的對手盤，機構投資者利用手中的權重股(尤其是銀行股)在現貨和期貨市場同時做多，達到下半年賺錢的目的。

　　個人投資者的選擇參與期貨和在現貨市場上選擇二線地產股。

　　成長股去偽存真：目前，創業板和中小企業板的市盈率分別高達為59倍和40倍，分別是滬深300成分股市盈率的4倍和2.5倍，結構性泡沫仍然較為嚴重。可能導致投資者風險偏好降低，中小盤股票繼續面臨估值下調的壓力；另外，如果多數成長股的中期業績無法達到市場預期的成長性；從而導致戴維斯雙殺。目前來看，中小盤股估值壓力依然較大。

　　個人投資的選擇：耐心等待高風險中小盤股票補跌、分化，再逢低增持“真正的”成長股。

　　圖：劉峰，豐煜投資總裁兼投資決策委員會主席。經濟學碩士，十五年證券從業經驗，歷任君安證券交易主管、君安證券(香港)高級研究員、國泰君安證投資部總經理助理、天同證券副總經理、興創藍天投資總經理。并有多年海外證券市場投資經驗。

　　9、李澤剛：二次探底隱憂出現  機會在新興產業

　　市場可能要弱勢盤整一段時間

　　這次已經調整了差不多1000點，調整空間差不多了，但時間上感覺還沒到，影響下半年市場的主要因素里經濟的走勢、經濟政策和貨幣政策及通脹水平等都還不明朗，市場可能要弱勢盤整一段時間。

　　目前的經濟形勢很復雜，在房地產價格的擔憂之下，很多經濟指標都出現回落，經濟二次探底的隱憂出現，經濟的預期非常敏感。二季度出現了拐點，下半年創業板將陸續解禁，并且前段時間小盤股累積漲幅過高，下半年風險會集中在中小市值的品種上，因為這部分累計漲幅較大，目前還沒有跌倒合理的位置。

　　市場比我們年初的預期走得差些，特別是五六月的這輪急跌，今年整體來看是宏觀經濟、經濟政策和貨幣政策的回歸年，目前的回歸已經差不多了。

　　在競爭性領域尋找好股票是基本思路

　　下半年的主要投資方向，一個是估值處于歷史底部的，特別是中盤偏大盤的二線藍籌股，第二個是中期業績超預期的企業，另外一個是下半年要關注產業政策的導向，這些行業既不受現在越來越緊縮性的政策制約，也不會受到越來越緊縮的資本約束。

　　在競爭性領域尋找長線的好股票是基本的思路，經濟轉型是大的趨勢，未來較大的機會在新興產業，主要有通用航空、海洋工程和生物育種等，但需要在這些板塊中仔細挖掘，這輪市場估值水平下來后，需要更多地關注安全邊際。

　　圖：李澤剛，和聚投資總經理，復旦大學碩士，8年證券從業經驗，曾任泰達荷銀基金基金經理，管理合豐穩定基金， 4 年167.99%回報。和聚1期成立半年來凈值收益率為37.64%，大幅跑贏大盤。入圍和訊、金融界、國金2009年度明星私募基金經理評選。

　　10、李彥煒：市場恐慌性下跌  中小型企業機會更大些

　　下半年市場很大程度上取決于貨幣政策

　　目前市場處于恐慌性下跌之中，這是對通貨緊縮局面的正常反應。下半年的市場很大程度上將取決于貨幣政策，政策放松后行情會就很容易起來，年底貨幣政策應該會放松。此外，新股發行情況也是影響下半年市場的重要因素，即監管層對新股發行速度的控制，市場缺錢而供給維持原狀的情況下，價格就會下降。

　　下半年沒有明確的行業機會，相對來說中小型企業機會更大些。如果出現滯脹，原材料和周期性產品的價格會下降，成本也會下降；在商品價格指數維持高位的情況下，在細分行業有定價能力的企業，會隨著宏觀環境的變化，擴大毛利率。按照上述邏輯，整理來看商業零售渠道更具機會。

　　我們在尋找隱形冠軍企業

　　我們的投資理念是尋找隱形冠軍企業，即細分行業的龍頭企業，選擇標準主要包括，首先是要在細分行業的銷售額居于前三位，其次是企業的領導層有在行業精耕細作或通過擴張及收購等做成行業冠軍的強烈愿望，然后是團隊是否有足夠的執行力來達成領導層的上述愿望。對按照上述標準選出的企業打分后形成股票池，然后用成長期權的方式進行估值，之后再用企業生命周期理論進行投資周期的把握，主要投資的是出于青春期到成熟期之間的企業。

　　具體選擇上主要還是自下而上，先從企業出發，在大盤沒有危險的情況下進入，選擇權重方面有約60%是從個股和企業層面考慮，30%多是宏觀和指數因素，剩下的10%才是行業層面。

　　圖：李彥煒，京富融源投資總監，16年證券經驗，歷任愛建證券高級研究員，華融投資投資經理，東證投資投資總監。信奉上市公司是有生命的，企業的生命周期反應在資本市場上是一個靜態價值發現和動態價值創造的完整過程。