強勢股補跌，先行下跌板塊明顯止跌，上周的市場，底部跡象得到了強化

　　理財周報記者 張偉湘/文

　　7月2日，大盤在再創一年來新低后，出現久違的急劇反彈行情。

　　弱勢中，下跌就是最大的利好，當2300點真的來到投資者面前的時候，市場的分歧仍沒有消弭的跡象。

　　上海阜盈投資董事長張衛民表示，目前股市還遠沒有見底，并不是介入的良機。他在給理財周報記者發來的短信中表示，“現在只是長期熊市的第二段，估計兩年之內都見不到3000點，而明年市場將在2000點以下構筑底部。”

　　如果投資者還有印象的話，今年3月當大盤還在3000點左右徘徊時，張衛民即表示股市已呈現“三高”特征，建議投資者立即撤出股市。

　　而市場知名技術派人士曾玉坤則認為，目前已是短線的最后一次大跌，一個月前，他在寫給投資者的分析報告中就稱，短期底部不會高于2400點，但也不會低于2300點，在7月的反復震蕩后，8月股市有望迎來長期的上揚。

　　不錯，最近市場的確出現了階段性底部的特征，至少從權重板塊和題材性板塊之間的聯動關系可以初步證明這一點。強勢股補跌，先行下跌板塊則出現明顯的止跌跡象，上周的市場，這種跡象某種程度上得到了強化。

　　金融、地產的強勢和創業板、中小板的弱勢正在構成資金翹翹板的一端，只是，持續的時間難以得知。

　　金融、地產不跌反漲

　　在7月2日上證綜指驚天逆轉，急劇反彈2.7%的行情中，金融和地產無疑是引領大盤上揚的主力。雖然有投資者認為這與即將于7月6日開始申購的中國農業銀行有關，但是，更多的投資者寧愿相信這是由金融和地產內部估值的驅動。

　　深圳東方富海高級合伙人梅健對理財周報記者說，目前大盤的整體估值只相當于17倍市盈率，不少板塊的市帳率也達到比較吸引投資者的地步，例如銀行板塊，市賬率只有1.5倍左右，如以常用的衡量地產板估值的每股凈資產值判斷，不少地產股也接近破凈邊緣。

　　中國農業銀行是最近即將掛牌的金融股之一，作為對該銀行上市的支持，中國銀行、建設銀行等其他銀行股等融資需求某種程度上都對推遲，市場對此的保守估計是，僅內地對于農行的申購，市場就將凍結高達1萬億元的資金。

　　市場資金介入金融和地產最明顯的佐證就是在兩市113只地產股中，7月2日當天僅有4只下跌，1只停牌，3只無漲跌，其余105只全部上漲。而在金融板塊中，除了停牌的2只個股外，其余30只個股全部上漲。

　　即使是以傳統的追逐板塊中的龍頭股的角度分析，這種資金的流入也是值得關注的。招商地產(000024.SZ)、保利地產(600048.SH)、萬科A(000002.SZ)和金地集團(600383.SH)是國內市場占有率較大四家地產商，自今年5月開始，萬科A一直在6.9元至7.8元的箱體內運行，即使是大盤的下跌似乎也暫時難以改變這種跡象，7月2日，該股的收市價是6.93元，仍在箱體之內。

　　保利地產的表現也非常類似，5月至6月，是大盤下跌比較迅猛的時期，不過，保利地產的下跌幅度僅有11%左右，跌幅明顯小于大盤。

　　梅健說，地產的止跌也許反映了一個大市底部的跡象，“最近我與不少券商的策略分析師交流過，最悲觀的看法是大盤向下還有10%至20%的空間，但是，不少分析師沒這么悲觀。有觀點認為，這一輪股市的大跌可能與股市需要重新股值有關。”

　　銀行股吸金

　　股市悄然進行中的重新估值可能與經濟結構的調整有關，“我國以前的GDP增長長年維持在10%以上，導致市場可以給個股數十倍市盈率的估值，而如今由于經濟結構調整，GDP增幅由兩位數下降至單位數，相應股市的估值就會有所下調。”梅健說，“下調到哪個程度沒有人能說得準，但是從3至5年的周期看，目前大盤處于底部區間還是大概率的。”

　　目前，除地產板塊外，前文所述的金融板塊也值得關注，近期，以保險股、銀行股為首的金融股在海外市場上已獲得了遠高于內地市場的估值，除了溢價率在90%以上的中國銀行外，工商銀行、建設銀行、招商銀行、民生銀行的H股幾乎都比A股貴20%。這從側面說明，在海外投資者眼中，中資金融股具有獨特的價值。

　　事實上，中資銀行是在2008年金融海嘯后少數仍有盈利的銀行。即使是對市場比較悲觀的張衛民也表示，今年7月至8月，市場將有一次比較好的交易機會，屆時，作為基金的首選，銀行股預計將有較好的表現。

　　不過，在這一次市場調整中，似乎有一個板塊并不如人意，那就是前期被熱捧的中小板和創業板。7月2日當天，兩市領跌的生物醫藥板塊中，大部分都是中小板和創業板個股。

　　“創業板的下跌將是不可避免的。”知名私募基金經理吳國平對創業板的高估值一直抱有戒心，“主板的個股面臨熊市時，跌至幾元還沒有退市之憂，而創業板個股則隨時都有因交易量縮減或其他原因而退市的風險。”

　　“牛市時創業板可以因為題材和概念充滿泡沫，而在熊市，跌得最厲害的也將是創業板。”

　　耐人尋味的是，在這一輪調整中，已有多位公募和私募基金經理錄得浮虧。其中“最牛”公募基金經理王亞偉旗下基金浮虧10%，“最牛”私募基金經理羅偉廣在2500點已建了8成倉位，迄今浮虧了100多點。

　　“2010年的股市就是專收聰明人的地方。”一位不愿意透露姓名的私募基金經理對理財周報記者說，“我和王亞偉很熟，對他的投資我不會發表評論。但每一個人都要敬畏市場。”

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