趙娟

　　堅韌、努力。這似乎是對沖基金這個行業在中國蓬勃發展的最好注腳。北京源樂晟資產管理有限公司總經理曾曉潔，這位私募基金的年輕掌舵人身上也散發著這樣的品質。

　　曾曉潔的一位朋友說，他最大的樂趣是看研究報告，生活里好像沒什么特別的娛樂愛好。在私募行業，曾曉潔的“穩重”風格使他顯得少年老成，一位基金研究人員說，曾曉潔這一特點超越他的年齡。

　　曾曉潔是如今陽光私募基金經理中較為少見的“保險系”出身。這位從溫州的瑞安走出來的年輕基金經理，畢業于北京大學，被保送攻讀了金融學研究生。畢業后進入中國人壽，最早從基金研究做起，保險資金可以直接投資股票市場后他進入股票投資領域，成為當時中國人壽最年輕的基金經理。

　　三十出頭的曾曉潔，個子不高。平頭，眼鏡，笑容隨和。帶著浙江人的聰慧。一位上海的基金同行說，沒想到那般穩健的業績出自這樣一位年輕人之手，在他的眼里，對沖基金的新入者曾曉潔，已經顯現出是一個老練的捕獵者。

　　“禿鷹狩獵，會在高處俯瞰全局，用銳利的眼光尋找獵物，一旦發現有機可乘，就選擇合適的時機，以迅雷不及掩耳之勢快速狩獵。這令我聯想到投資。”曾曉潔在他自己的一篇文章中寫道。

　　2007年底時，他便判斷市場將發生轉折，明知是熊市，還是想要闖一闖。2008年初，在中國人壽工作多年的曾曉潔決定創業。

　　“在保險跟公募基金不一樣，完全沒有可公開的歷史業績紀錄。”曾曉潔明白，這種情況下做私募基金要獲得客戶最初的認同會很難，“牛市中跑贏大盤并不難得，熊市中能保持業績才真正考驗一個投資者的能力。”

　　2008年7月，他的第一只產品中融樂晟信托計劃成立，但真正的建倉是在11月份4萬億經濟刺激計劃出臺前后，到當年底這只產品保持了2.2%的正收益 (扣除業績提成后)，2008年全國400余個同類信托產品中，實現正收益的只有6個。

　　多年“險資”的投資經歷使得曾曉潔習慣于追求絕對收益的投資理念，這與對沖基金的目的吻合。他說，“任何一筆錢拿來，如果沒有一定的保護墊我絕對不會盲目的去買股票。”

　　在談起今后的投資時，曾曉潔說，今年的經濟是低增長潛藏高通脹，做資產配置就是在經濟增長和通貨膨脹中進行選擇。

　　2009年2、3季度，他配置的全為地產等投資品。但去年12月份，曾曉潔開始變得謹慎，3200點以上將倉位降至五成。今年他的投資策略調整為：保持低倉位、回避投資品。上半年，曾曉潔的布局都在消費領域，醫藥、食品飲料及消費電子是他的重倉板塊。

　　曾曉潔常去調研企業并走訪一些政府部門，“別人樂觀的時候不要樂觀，悲觀的時候不要悲觀，要根據自己的調研做出預判并及時調整。”

　　2009年7月份，曾曉潔也曾經有過一次錯判，買在了下跌前，又在反彈前止損。這次錯誤讓他至今印象極深，之后的一個月他都在重新梳理思路，犯錯難免，但必須及時認錯并修正。

　　此后的曾曉潔十分堅決：我的投資絕不激進。嚴控倉位，操作靈活，快速認錯，正是“求穩”的策略。

　　與許多私募產品相比，中融樂晟信托計劃凈值的波動率較小，除了2009年7月的那次犯錯，一路保持著穩定的小幅增長，最近一年收益率為65.07%。今年5月份該產品凈值還創出新高，但綜合6月末的大跌，最近兩個月其凈值小幅下跌約2%。

　　“我們要做純正的私募基金。”在他看來，現在國內的私募有公募化的發展趨勢：銀行發行、個人客戶很多，而在國外多數對沖基金的客戶主要是機構、家族企業甚至養老金。他認為“規模是業績的殺手”，并明確，規模超過10億后便不再主動發行產品。不過如今他需要做的是靠業績的沉淀來塑造品牌。

　　在市場風云變幻中，風險控制是投資永恒的話題。“經歷過牛市和熊市的輪番洗禮，我愈發意識到這句話的重要性。”曾曉潔說。

　　有意思的是，別人眼里的曾曉潔并不是他自己認為的曾曉潔。他說自己是“一個普通基金經理的成長歷程”，“一個普通大學畢業生的工作經歷”。

　　午后，一陣雷雨過后明亮的陽光透過落地窗灑滿他在北京光華里寫字樓里的辦公室。這間不大的辦公室沒有太多的擺設，只有辦公桌上的一只銅牛頗為顯眼。

　　曾曉潔說：“人沒有路徑是可以預定好的。”他還不想總結，因為這條路才剛剛開始。

　　經濟觀察報：下半年較看好哪些投資機會？

　　曾：我們對近期的市場仍然不是很看好，市場擔心的因素依然存在。經濟增速下行，但是緊縮政策沒有調整。下半年我們覺得機會來自于兩個方面：第一，國家宏觀緊縮的政策轉向，從緊縮經濟重新轉向保增長的方向上來，可能伴隨著財政和貨幣政策的稍微放松。但是這種放松也不可能達到2009年的效果，所以這種機會只會導致市場反彈；第二，成長性股票估值下移，股價下跌帶來的機會。

　　經濟觀察報：匯改重啟對A股會帶來什么影響？

　　曾：匯改對A股有正面影響，但是不會有明顯的刺激。這次匯改和2005年啟動的匯改是完全不同的。2005年的時候，經濟處于從下向上的周期中，中國國內內需和外需都非常強勁。今年恰好相反。雖然啟動匯改，但是我們認為升值幅度和速度都不可和2005年相比。所以，這次匯改對國內資產價格的影響有限。

　　來源：經濟觀察網

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