⊙記者 吳曉婧

　　○編輯 于勇 張亦文

　　上證綜指在2500點附近震蕩近一個月后，昨日放量下跌，擊穿前期2481點低點。在基金看來，行業政策偏空、資金面面臨壓力以及農行的低價發行成為引發市場大跌的三大主要因素。對于后市預判，A股真的是積弱難返，還是“最后一跌”，基金間分歧巨大。

　　市場大跌三大因素

　　昨日A股放量下跌，盤面情緒則由觀望轉化為恐慌。在基金看來，經濟再度下滑，流動性還收緊，股票供給還源源不斷，A股下跌在所難免。

　　正在發行的信誠深度價值基金經理張鋒分析，市場最大的“空軍”來自創業板、中小板和題材股的暴跌，創業板指數更是三日連續收陰。在其看來，目前大批估值高高在上個股面臨兩大不確定性：一方面，隨著中報披露的臨近，半年報業績等是否對大批高估值的中小市值個股形成支撐有著非常大的不確定性，更何況在上半年復雜的國內外經濟形勢下，企業自身的業績增長能否達到預期也存在非常大的不確定性；另一方面，隨著創業板第一波解禁股的即將流通，創業板整體的調整壓力也越發明顯。

　　此外，諾德基金研究副總監周勇認為，農行的低價發行，雖然導致農行上市破發的概率降低，但是可能會對現有銀行股的估值中樞產生擾動，從而銀行股可能出現先調整后企穩的局面。

　　申萬巴黎表示，在市場已經大幅下跌的背景下，政策面上沒有消息就是壞消息，維穩的政策也遲遲未現，對市場來說就是負面影響。雖然目前來看地方融資平臺清理力度加大、資金面緊張、房地產仍然存在不確定性、全球經濟放緩等風險因素始終制約著市場趨勢性的走勢，但市場的過度殺跌使得估值水平迅速回歸，絕對的下降空間已經較為有限，其中估值分化非常明顯，大盤藍籌股估值處于歷史低點附近，而中小盤股估值仍然居高不下，所以近期對中小盤股還應保持警惕。

　　預判后市基金分歧加劇

　　昨日市場再次向下尋底，跌破前期低點。對于后市預判，A股真的是積弱難返，還是“最后一跌”？基金間分歧巨大。

　　正在發行的信誠深度價值基金經理張鋒對后市較為悲觀，在其看來，“目前市場仍不具備企穩要素，大盤短線走勢繼續偏弱，預計兩市將延續弱勢震蕩，在未來2到3個月內可能依然處于震蕩筑底的階段�！鄙鲜雠袛嗟睦碛稍谟�，宏觀經濟經歷一季度的景氣高點后已經開始回落，經濟增長速度回落的趨勢可能要持續幾個季度，而上市公司業績所受的影響會逐漸在2、3季度體現。同時還看不到政策會重新反轉的可能，在這種情況下市場大幅上行的概率是比較小的。

　　不過，亦有基金對后市表示出樂觀情緒。在大成基金看來，市場對中國經濟轉型和長期增長過于悲觀。一來經濟轉型是漸進過程，高增長遠未結束，即使潛在增速也未必下降。二來經濟轉型并不意味著股市下跌，反而是更大牛市的開始。

　　申萬巴黎則明確指出，昨日大跌可能是市場的最后一跌，而這次下跌可能會延續一段時間并非一蹴而就。原因主要有三點：首先，市場離預期中的底部區域越發接近；其次，強勢股比如醫藥和電子等板塊開始補跌，市場找不到能夠防御的品種，這往往是最絕望的時候，也是機會即將來臨的時候；最后，市場再一次出現集體悲觀，從近期的中期策略會以及各方交流的來看，看空者比比皆是。一般來說，市場預期一致的時候往往能夠加劇短期內方向性的選擇。

　　諾德基金研究副總監周勇亦指出，醫藥股的大幅補跌預示市場正在筑底，下半年大盤周期股的投資價值逐步顯現。從歷史經驗來看，醫藥的大幅下跌均出現在市場下跌的尾聲階段，前期已經大幅調整的大盤藍籌有望逐步從獲取相對收益走向獲取絕對收益。