新浪財(cái)經(jīng)訊 6月28日，新浪基金經(jīng)理秀欄目邀請到信誠基金股票投資副總監(jiān)兼信誠盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理、信誠深度價值擬任基金經(jīng)理張鋒先生，張鋒表示上半年市場的機(jī)會已經(jīng)體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情的演繹上，下半年可能更多地需要深度挖掘個股。

　　經(jīng)濟(jì)政策放松可能性不大

　　新浪財(cái)經(jīng)：您如何看待上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，對于下半年經(jīng)濟(jì)基本面以及政策走向有怎么的預(yù)期？

　　張鋒：宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速在宏觀調(diào)控的影響下從一季度的景氣高點(diǎn)回落。中國經(jīng)濟(jì)減速是政策主動調(diào)整的結(jié)果，目前看二次探底的可能性不大。今年的主動調(diào)整主要集中在三個方面：控制信貸、調(diào)控房地產(chǎn)以及淘汰落后產(chǎn)能。這些措施避免了經(jīng)濟(jì)過熱，也降低未來經(jīng)濟(jì)大落的可能。

　　目前，經(jīng)濟(jì)依然需要消化去年巨額信貸帶來的負(fù)面影響，包括房地產(chǎn)價格和物價壓力，政策轉(zhuǎn)向的空間和可能性都不大。從目前的情況看，經(jīng)濟(jì)正在朝宏觀調(diào)控預(yù)期的方向發(fā)展，再出臺更加嚴(yán)厲的緊縮政策的必要性不大。但由于調(diào)控目標(biāo)尚未完全達(dá)到，政策放松的可能性不大。下半年主要以實(shí)施已經(jīng)出臺的調(diào)控政策為主。隨著過熱風(fēng)險逐漸消除，宏觀政策重點(diǎn)將轉(zhuǎn)為調(diào)整結(jié)構(gòu)，淘汰落后、收入分配改革力度可能加大。

　　本輪下跌主因

　　新浪財(cái)經(jīng)：您如何看待上半年A股市場走向？如何評價藍(lán)籌股表現(xiàn)？

　　張鋒：上半年A股走勢基本上體現(xiàn)了市場對經(jīng)濟(jì)和宏觀調(diào)控的預(yù)期。

　　上一輪經(jīng)濟(jì)高速增長周期，是以中國進(jìn)入重化工業(yè)時代為標(biāo)志，汽車、房地產(chǎn)和城市基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)升溫，在這種背景下，鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)及銀行等周期性品種盈利不斷改善，成為市場最為青睞的投資對象。但這些傳統(tǒng)的藍(lán)籌股如今卻面臨新的環(huán)境：中國未來幾年都在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些重化工業(yè)時代的周期性品種正是“控”的對象，而那些符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，具有政策扶持、市場空間大的特點(diǎn)，代表了未來的投資方向。

　　事實(shí)上，市場也反映了上述情況，今年以來，以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等周期性行業(yè)遭到市場大幅拋棄，表現(xiàn)較差。而新興產(chǎn)業(yè)以及消費(fèi)等板塊，表現(xiàn)均不錯。

　　新浪財(cái)經(jīng)：您怎么看股指期貨對市場的影響？股市暴跌是否與期指有關(guān)？

　　張鋒：股指期貨影響不了市場的長期運(yùn)行趨勢，決定市場走勢的是宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)公司發(fā)展的基本面這些因素。

　　A股本輪從3164點(diǎn)開始下跌，主要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是房地產(chǎn)調(diào)控政策，隨著房地產(chǎn)緊縮政策的出臺，市場由原來對經(jīng)濟(jì)相對樂觀的預(yù)期轉(zhuǎn)向?yàn)閷τ诮?jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，這是導(dǎo)致市場這波急速下跌的最主要原因。

　　下半年深度挖掘個股

　　新浪財(cái)經(jīng)：您對下半年A股市有怎樣的預(yù)期？未來機(jī)會在哪里？

　　張鋒：宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一季度的景氣高點(diǎn)后已經(jīng)開始回落，上市公司業(yè)績所受的影響會逐漸在2、3季度體現(xiàn)。同時我們還看不到政策會重新反轉(zhuǎn)的可能，經(jīng)濟(jì)增長速度回落的趨勢可能要持續(xù)幾個季度。在這種情況下市場大幅上行的概率是比較小的。

　　但我們同時也認(rèn)為，目前這個點(diǎn)位已經(jīng)到了價值中樞，雖然還會有反復(fù)，但不會出現(xiàn)2008年恐慌性的下跌。

　　從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間很大，如從消費(fèi)上來看，我們大多數(shù)消費(fèi)品的人均指標(biāo)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家甚至包括印度等國家，這代表了未來的空間。如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠落到實(shí)處，中國經(jīng)濟(jì)的長期上升空間還會很大。雖然轉(zhuǎn)型過程中會有陣痛，但轉(zhuǎn)型成功則是一片新天地。

　　我們認(rèn)為上半年市場的機(jī)會已經(jīng)體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情的演繹上，下半年可能更多地需要深度挖掘個股。

　　未來市場新藍(lán)籌

　　新浪財(cái)經(jīng)：我們注意到信誠深度價值股票型基金(LOF)近期發(fā)行，請給我我們投資者解讀下所謂的“深度價值”理念？給我們簡單介紹下這只新基金？有何特點(diǎn)？

　　張鋒：目前震蕩市場已經(jīng)進(jìn)入精耕細(xì)作時期，只有深度挖掘個股的內(nèi)在價值，精選那些價值被低估的公司，才是目前的制勝之道。

　　我們的觀點(diǎn)是：價值投資更主要的是看股價和未來基本面變化之間的關(guān)系，如果現(xiàn)在的股價沒有反映未來基本面積極向好變化，就是價值低估。

　　信誠深度價值將以“未來市場的新藍(lán)籌”作為重要關(guān)注點(diǎn)，通過深度挖掘 “低估值、穩(wěn)定收益和反轉(zhuǎn)類”等三類股票，布局未來的新藍(lán)籌。

　　新浪財(cái)經(jīng)：該基金以“未來市場新藍(lán)籌”作為投資重點(diǎn)，請問未來的新藍(lán)籌主要指哪些行業(yè)或概念？

　　張鋒：我們將主要循著結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路，在符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的領(lǐng)域內(nèi)尋找投資機(jī)會，積極挖掘具備高成長性的個股，這些個股有望在未來成為新的藍(lán)籌類公司。主要是兩個領(lǐng)域，一是新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，代表了未來政府主要的投入方向，二是在消費(fèi)領(lǐng)域。

　　新浪財(cái)經(jīng)：該基金成立后，在倉位配置與選股時，您會如何操作策略？

　　張鋒：我們認(rèn)為市場大致處于價值中樞區(qū)域，這給了我們以合適的價格買入好公司的機(jī)會。信誠深度價值基金成立后，我們將循著上面的思路，以穩(wěn)健、積極的心態(tài)，管理風(fēng)險和挖掘投資機(jī)會。

　　偏好成長型投資

　　新浪財(cái)經(jīng)：接下來請您可以談?wù)勀鷤�人的投資理念嗎？

　　張鋒：個人投資理念不敢當(dāng)，其實(shí)大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者都是把對于價值和趨勢的判斷作為投資的主要依據(jù)，我也不例外。至于我個人，偏好成長型投資。

　　投資也不只是基金經(jīng)理一個人的事，需要依靠整個投資研究團(tuán)隊(duì)的合作和支撐。我們將堅(jiān)持自下而上與自上而下相結(jié)合的投資理念，做好每一筆投資決策。

　　新浪財(cái)經(jīng)：最后，請給我們基金投資者一句話的理財(cái)忠告。

　　張鋒：“忠告”不敢當(dāng)。投資既需要對性格的磨礪，也是個日復(fù)一日的辛苦活。因此我覺得，既要有良好的心態(tài)，也需要下實(shí)實(shí)在在的苦功。

　　基金經(jīng)理簡介

　　張鋒，信誠基金股票投資副總監(jiān)兼信誠盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理、信誠深度價值擬任基金經(jīng)理。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，10年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾先后任職于上海證券有限公司、興業(yè)證券股份有限公司和上海融昌資產(chǎn)管理有限公司。2005年加盟信誠基金管理有限公司，歷任高級研究員和研究部副總監(jiān)，現(xiàn)任公司股票投資副總監(jiān)兼信誠盛世藍(lán)籌基金基金經(jīng)理。

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