中信證券持股49%，仍為第一大股東，外資股東持股10%，另有5家中資股東

　　《新世紀(jì)》周刊記者 沈乎

　　如果中信證券未能在7月1日以前規(guī)范華夏基金管理公司(下稱華夏基金)的股權(quán)問題，那么這家中國最大的基金公司將面臨著更為嚴(yán)厲的監(jiān)管懲罰。

　　6月25日晚，中信證券(600030.SH)發(fā)布公告，稱擬通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)掛牌轉(zhuǎn)讓所持華夏基金51%的股權(quán)，公司在華夏基金的持股比例將下降至49%。

　　成立于1998年4月的華夏基金注冊資本為2.38億元，它是中國證監(jiān)會批準(zhǔn)成立的首批基金管理公司之一，也是目前中國最大的基金公司。截至2009年底，華夏基金總資產(chǎn)為33.09億元，凈資產(chǎn)為27.00億元，2009年凈利潤11.08億元。

　　“華夏基金本身也提出了一些要求，證監(jiān)會也提了一些要求，最后的結(jié)果就只能賣成這樣：四到五家中資，一家外資。”接近交易的知情人士說，“中信證券最后會剩49%。”

　　負(fù)責(zé)籌謀轉(zhuǎn)讓事項的中信證券并購部門，對潛在受讓方名單依然諱莫如深。但據(jù)本刊記者了解，外資方面，普信集團(T. Rowe Price Group,Inc。)購買華夏基金10%股權(quán)已經(jīng)基本敲定。中資方面，雖然蘇寧電器(002024.SZ)否認(rèn)了接盤華夏基金股權(quán)的說法，但中信證券一位內(nèi)部人士告訴本刊記者，此事并非空穴來風(fēng)，一切尚未有定論。

　　單一外資股東

　　中信證券在為華夏基金股權(quán)尋覓下家的過程中，面臨著不少的限制。

　　“華夏基金管理層希望保持對公司的控制，因此提出多家分散接盤的要求，不希望每一家持股比例過高。”上述中信證券內(nèi)部人士說。

　　而對惟一確定的接盤方普信集團，華夏基金也并不是特別滿意。

　　普信集團(NASDAQ：TROW)一直擔(dān)任著華夏基金QDII產(chǎn)品的境外投資顧問。據(jù)華夏全球精選股票型證券投資基金招募說明書，普信集團是美國一家專業(yè)投資管理機構(gòu)，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有超過70年的經(jīng)驗，是美國最大的共同基金和401(k)養(yǎng)老金計劃管理公司之一，也是中國社保基金理事會首批選定的境外投資管理人之一。普信集團在納斯達克掛牌交易，并入選標(biāo)普500指數(shù)。截至2010年3月，普信集團管理的資產(chǎn)達到4190億美元。

　　一位基金業(yè)內(nèi)人士對本刊記者表示，至少從2007年開始，普信集團就一直有入股中國基金公司的意愿，但沒有找到合適的時機。

　　而華夏基金一名內(nèi)部人士對本刊記者表示，普信集團在與華夏基金的合作過程中，并沒有提供多大的智力支持，“有和沒有沒什么區(qū)別”。

　　這在基金行業(yè)也并非新聞。基金系QDII雖然早已“出海”投資于港股和美股，但出于風(fēng)險考慮，許多仍舊投資于中國大陸的相關(guān)股票。因此，不少顧問形同虛設(shè)。自2009年起，工銀瑞信、嘉實基金和易方達等多家基金管理公司相繼拋棄海外投資顧問，獨自揚帆出海。

　　轉(zhuǎn)讓曲折

　　截至目前，中信證券仍持有華夏基金100%股權(quán)，這違反了《證券投資基金管理公司管理辦法》中“基金管理公司的主要股東最高出資比例不得超過全部出資的49%”的限制。

　　但是，在合資基金管理公司中，中方股東的出資比例不受限制。雖然外商投資企業(yè)中外國投資者的出資比例必須達到25%的規(guī)定，早已因2002年12月30日《關(guān)于加強外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問題的通知》的實施而過時，但在實際操作中，證監(jiān)會依然沿用了25%這一標(biāo)準(zhǔn)作為判斷合資基金公司的依據(jù)。

　　起初中信證券想要引入一家外資股東，轉(zhuǎn)讓華夏基金25%的股權(quán)，保留75%的股權(quán)。但長期以來，證監(jiān)會并不贊同外資進入這家國內(nèi)第一大基金公司，而是希望中信證券將股份轉(zhuǎn)給內(nèi)資，保持華夏基金中資基金管理公司的性質(zhì)不變。因此，中信證券只能退守49%的底線。

　　因未能在規(guī)定期限內(nèi)完成對華夏基金股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，證監(jiān)會自1月1日起暫停了華夏基金新產(chǎn)品的申請。3月12日，中信證券公告，擬轉(zhuǎn)讓部分華夏基金股權(quán)，以規(guī)范持股比例，且股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項已取得重大進展。

　　4月7日，中信證券發(fā)布公告稱，再次收到證監(jiān)會督促解決華夏基金股權(quán)的函件。因華夏基金股權(quán)結(jié)構(gòu)仍未達標(biāo)，證監(jiān)會遂決定自4月1日起繼續(xù)暫停受理華夏基金投資于境內(nèi)的公募基金新產(chǎn)品的申請，同時暫停辦理華夏基金新的特定客戶資產(chǎn)管理合同備案。公告還稱，如果相關(guān)股權(quán)在2010年7月1日前仍不能得到規(guī)范，證監(jiān)會基金部將采取進一步監(jiān)管措施。

　　買賣同船

　　在華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓的案例中，無論是基金管理公司自身還是監(jiān)管層，都表達了未來使證券公司與基金公司結(jié)束父子關(guān)系的希望。

　　一位接近監(jiān)管層的人士告訴本刊記者，監(jiān)管層有意見認(rèn)為，未來買方和賣方應(yīng)該有所隔離，證券公司作為賣方，基金公司作為買方，二者之間不應(yīng)該存在有實際影響力的股權(quán)關(guān)系。

　　而基金業(yè)壯大自身獨立發(fā)展的希望與這一方向也不謀而合。一位基金公司高管對本刊記者陳述了希望基金公司與證券公司股東盡快“脫鉤”的三個原因。

　　“首先，買方和賣方絕對不能是同一戰(zhàn)壕的戰(zhàn)友，否則必然傷害基金持有人的利益。買方和賣方應(yīng)該被隔絕在兩岸，只能在橋上見面，否則左手賣高，右手買低，怎樣實現(xiàn)？”

　　“其次，中國證券市場上，買賣存在著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡。股票的供給近年來飛速增長，按總市值算，從三四萬億元到20萬億元，最高時期30萬億元，誰來支撐這些需求？廣大散戶依舊延續(xù)著‘博傻’模式，肯定支持不起來。監(jiān)管層曾表示要超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者，但目前的基金業(yè)限制重重。基金和保險資金還有重合，算起來機構(gòu)規(guī)模不過二三萬億元。賣方腿很粗，買方卻患小兒麻痹癥，供給和需求如何匹配？”

　　此外，為避免利益輸送，《基金法》第59條第6款規(guī)定，基金財產(chǎn)不得用于買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。而目前基金全行業(yè)的股東以證券公司為主，因此全行業(yè)的投資長期以來受著巨大限制，傷害了基金持有人的利益，近期更頻頻出現(xiàn)了對證券公司“反作用力”的例子。

　　他進一步認(rèn)為，作為股東的證券公司，預(yù)見公募基金發(fā)展有其局限，便紛紛成立獨立的資產(chǎn)管理公司。從業(yè)務(wù)性質(zhì)看，資產(chǎn)管理公司與公募基金管理公司本質(zhì)相同；在客戶資源上，前者與后者長期看來存在競爭關(guān)系；二者對證券公司來說一親一疏，管理部門不同，約束規(guī)則不同，更不在一個起跑線上。

　　但亦有證券公司高管對本刊記者表示，當(dāng)年基金業(yè)初起時，希望證券公司來作股東，如今格局已定，又希望證券公司退出基金行業(yè)，確有不公之處。

　　對此，前述基金行業(yè)人士反駁道，基金行業(yè)形成至今的股東格局，與當(dāng)初的分業(yè)監(jiān)管以及行業(yè)準(zhǔn)入難脫干系，說到底仍是部門利益作祟。要盤活整個基金行業(yè)，放開牌照控制，正當(dāng)其時。